拉尼娜身影再現(xiàn) 破解大宗商品“御寒術”

“小寒大寒，冷成冰團。”今冬，美國、澳大利亞、日本、中國等國氣象機構相繼宣布了拉尼娜的到來。拉尼娜是一種與厄爾尼諾現(xiàn)象截然不同的全球性氣候現(xiàn)象，與我國的“冷冬”關系密切，在該氣候暴發(fā)的2007-2008年的冬季，美國出現(xiàn)了龍卷風，中國則出現(xiàn)多年不遇的雪災。

　　另一個與拉尼娜緊密相關的領域，便是投資市場，其中，大宗商品中農產品、能源標的首當其沖。

　　“小女孩”又來了

　　在西班牙語中，常常帶來赤道太平洋一些區(qū)域的海水異常變暖的厄爾尼諾被稱為“小男孩”，與之相對，拉尼娜在西班牙語中則代表“小女孩”，特指赤道太平洋一些區(qū)域的海水異常變冷的現(xiàn)象。

　　2017年12月12日，中國國家氣候中心（NCC）對外發(fā)布消息稱，由于赤道中東太平洋地區(qū)水溫異常偏低，下降趨勢明顯，赤道中東太平洋已進入拉尼娜狀態(tài)。此前，美國國家氣候中心、澳大利亞氣象局、日本氣象廳等官方機構也相繼發(fā)布了“拉尼娜事件正在發(fā)生”的公報。

　　據中國水利部網站消息，1月4日，國家防總副總指揮、水利部部長陳雷主持召開國家防總會商會，分析研判當前雨情、水情、汛情、凌情、雪情和臺風活動情況，安排部署臺風雨雪凌汛防御工作。陳雷指出，當前，拉尼娜現(xiàn)象已經形成并逐漸增強。根據歷史數(shù)據分析，拉尼娜影響年氣象整體偏差，汛期極端天氣災害事件可能多發(fā)、頻發(fā)，防汛抗旱防臺風形勢不容樂觀。

　　國家氣候中心首席預報員宋文玲近日對媒體表示，目前中東太平洋次表層冷水中心東移減弱，拉尼娜呈現(xiàn)減弱趨勢，明顯后勁不足，將形成一次弱拉尼娜事件。2017年12月，全國平均氣溫較常年偏高1℃。綜合多方面因素來看，今年冬天（2017年12月至2018年2月）我國整體或偏暖，但仍不排除部分地區(qū)遭遇階段性強降溫過程，個別地區(qū)最低氣溫可能跌破歷史極值。

　　歷史上對投資的影響

　　根據我國國家氣候中心的定義，當赤道中、東太平洋（Nino3.4區(qū)，即西經120度至170度、南北緯5度之間的區(qū)域）海溫較常年偏低0.5℃（即進入拉尼娜狀態(tài)）、且持續(xù)5個月，判定為一次拉尼娜事件形成。

　　令人記憶猶新的2008年低溫雨雪冰凍災害，就是“拉尼娜事件”之一。專家指出，拉尼娜對我國東北夏季氣溫以及華北地區(qū)汛期降水也均有影響。在拉尼娜年份，我國糧食主產區(qū)東北地區(qū)夏季氣溫常常偏高，華北地區(qū)汛期降水量也較普通年份偏多。但拉尼娜的強弱程度不同，具體影響也會有所區(qū)別。

　　從近十年經驗來看，2007/2008年和2010/2011年均出現(xiàn)了中等強度拉尼娜事件，冬季全國大部分地區(qū)氣溫偏低。2007/2008年冬，我國南方地區(qū)出現(xiàn)低溫雨雪冰凍災害；2010/2011年冬，我國東北和內蒙古東部地區(qū)雪災明顯。

　　從投資角度來看，一位經歷過2008年寒潮行情的投資者回憶稱，當時也是在春節(jié)前夕，在春運高峰、電力緊張的背景下，國內物價大幅波動。印象最深刻的是，受電力等因素影響，期鋁價格大漲。此外，受嚴重冰雪天氣影響，當時國內的糖價一度出現(xiàn)大幅上漲。據統(tǒng)計，2008年2月份，鄭商所白糖期貨單月漲幅近20%。

　　2008年1月30日，國家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據顯示，受災省份的蔬菜價格迅猛上漲，大白菜、青菜、蘿卜、茄子、黃瓜等主要蔬菜價格漲幅達50%以上，部分地區(qū)個別品種的價格甚至成倍上漲。

　　2011年1月份，在拉尼娜事件背景下，國際煤炭、鐵礦石價格也迎來大幅波動：在取暖需求下，焦炭價格的上漲讓占全球40%煤炭儲量的澳大利亞成為年度贏家，此外，因拉尼娜造成的運輸條件威脅，還大幅抬升了巴西、澳大利亞鐵礦石出口價格。

　　不過，值得注意的是，拉尼娜和冷冬并不是同一個概念。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇對中國證券報記者表示，拉尼娜并不必然帶來冷冬。本次赤道東太平洋的水溫狀態(tài)非常尷尬，剛好踩在-0.5℃閥門上，也就是說，盡管有偏冷狀況出現(xiàn)，但能否發(fā)展為一次拉尼娜事件還有待觀察。另外，市場觀點還經常把冷冬和冬季極端天氣混淆。例如，2016年也出現(xiàn)過極端暴雪事件，但最終統(tǒng)計結果顯示2016年冬天反而是“暖冬”。冷冬指的是12月、來年1月和2月這三個月平均氣溫偏低。

　　破解股期“氣象沖擊波”

　　近日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據顯示，2017年12月CPI同比漲1.8%．較上月回升0.1個百分點，環(huán)比漲0.3%．較上月回升0.3個百分點。

　　平安證券在《冷冬已至，通脹將起》的研究報告中指出，食品價格的季節(jié)性上漲是拉動CPI上行的主要原因，非食品各分項也有不同程度的上漲。食品價格可能受到今冬氣溫偏低影響而超預期上行。

　　國際方面，在經歷了連續(xù)兩年的暖冬之后，美國迎來了大面積雨雪降溫的冷冬警報。2018年1月9日美國能源信息署（EIA）發(fā)布的短期能源展望報告顯示，美國一季度采暖日（heatingdegreedays）指數(shù)預計同比增加10.5%。

　　一德期貨原油分析師陳通對中國證券報記者表示，這意味著取暖油需求將會激增，有望進一步提振取暖油和原油價格。“不過，目前北海和利比亞原油管道恢復正常，伊朗國內動亂局勢也已平息，前期利多因素消退使原油價格面臨回調壓力，不建議配置單邊多頭頭寸，取暖油對原油或汽油價差走高的確定性相對更大。”

　　“由于大多數(shù)油井開工后進行產量調節(jié)的成本較大，原油產量隨季節(jié)變化并不明顯，而原油需求具有較強的季節(jié)性特征，夏季是汽油消費高峰，冬季則是取暖油需求高峰。美國東北部家庭取暖燃料中，取暖油需求占比約20%-30%，冷冬或暖冬對原油邊際需求有直接影響，進而影響原油價格波動。需要指出的是，長期基本面因素決定了油價的趨勢，地緣風險、供應中斷等隨機因素也經常在短期內主導油價的漲跌，因此，不應放大需求季節(jié)性因素對最終油價的影響。”陳通解釋。

　　“假設2017年冬季是冷冬，那么未來農產品和能源價格可能會獲得提振，CPI中的食品和能源價格分項指數(shù)會回升，從而帶動整個CPI的回升。從2013-2017年來看，全球通脹持續(xù)低迷并非是核心CPI低迷，主要是薪資增長緩慢和食品價格低迷，而食品價格低迷主要農產品供應過剩所致。因此，如果寒冷天氣導致農產品減產的話，可能會使得全球尤其是中國CPI在2018年一季度出現(xiàn)抬升。”程小勇告訴中國證券報記者，然而，這并不意味著大宗商品整個價格的上漲，原因在于CPI回升會導致本來處于貨幣收緊階段的央行加快貨幣正?；蛘咝庞檬湛s，最終導致流動性收緊下，商品反而面臨下行風險。此外，還需要關注2017-2018年冬季的各地大范圍降溫和下雪是極端天氣還是整個冬季溫度偏低，因此，并不能過早對冬季定義為“冷冬”。

　　從大宗商品整體投資來看，程小勇認為，目前市場擔憂2017年冬季是個冷冬，從理論上講，冷冬發(fā)生在一定程度上是由拉尼娜現(xiàn)象觸發(fā)的，從而對大豆、玉米、小麥、棉花、白糖和棕櫚油等產生影響，對橡膠這個半工業(yè)品半農產品的商品也有影響，原因在于拉尼娜現(xiàn)象在南部非洲引起暴風雨和洪災，在肯尼亞和坦桑尼亞引起干旱，在菲律賓、印度和印度尼西亞釀成洪災，在南美洲的南部地區(qū)則是異常的潮濕天氣。總體來看，拉尼娜現(xiàn)象大概率會導致大豆、玉米、小麥和印度棉花減產，棕櫚油和巴西白糖增產。此外，拉尼娜現(xiàn)象導致北半球冬天偏冷，引發(fā)煤炭、原油和天然氣等能源需求的增長。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。