春風入暖 熱軋板卷價格何時現(xiàn)回升？

2024年的春節(jié)已成為過去時，對比熱軋板卷前后市場價格，春節(jié)過后（2月18日）4.75mm全國均價較節(jié)前（2月9日）上漲31元/噸，漲幅相比2023年下降6元/噸，相比2022年下降66元/噸。從近幾年一季度整體價格走勢來看，2024年似乎“波瀾不驚”，截至3月12日，價格下行依舊。廠庫有所下降，社庫仍在累積，在途資源較多，雖增幅放緩，但市場需求表現(xiàn)不佳，下游復工緩慢體現(xiàn)的較為明顯。原料端高爐鐵水減量，部分軋線檢修，周期不長，在逐步復產(chǎn)中。正值傳統(tǒng)“金三銀四”，熱軋板卷市場價格能否出現(xiàn)回暖呢？請隨筆者一起分析：

一、需求恢復緩慢 價格持續(xù)下行

截至3月12日，2024年熱軋板卷價格峰值出現(xiàn)在1月3日，為4132元/噸。谷值在3月12日當天3898元/噸，當前振幅234元/噸較23年一季度收窄132元/噸。受原料下跌，需求不及預期等因素影響，春節(jié)過后價格持續(xù)下跌。近五年中節(jié)后呈現(xiàn)下跌走勢在2020年，為年初疫情突發(fā)，需求停滯市場心態(tài)較弱導致。后期并未出現(xiàn)熱軋價格在節(jié)后持續(xù)小幅下行現(xiàn)象。2021年在宏觀利好政策支持、唐山限產(chǎn)情形下形成供弱需強格局，價格漲速較快。由此可見，價格漲跌離不開需求支撐，需求強弱與是否有宏觀政策支持存在密切聯(lián)系。

圖1：近五年熱軋板卷一季度全國均價（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)

據(jù)春節(jié)前對于制造業(yè)停復工情況來看，約65%的企業(yè)在假期開始前就已停工。57%的企業(yè)選擇在初九當天復工，整體早于去年同期，但節(jié)后用鋼需求不及預期。建筑業(yè)近期續(xù)建項目進度偏緩以及當下新項目明顯減少，續(xù)建項目資金問題未有明顯改善，建筑鋼材整體需求較弱，螺紋鋼整體庫存量遠高于去年同期，且鋼材需求主要以建筑業(yè)為主，基建占據(jù)主導地位，也是本次價格持續(xù)下行主要原因。

圖2：熱軋板卷成交量5日均值（單位：噸）

數(shù)據(jù)來源：調(diào)研

二、北方供給減量 社庫累庫放緩

據(jù)在2024年2月21日監(jiān)測的37家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)來看，總計64條產(chǎn)線實際開工條數(shù)52條，整體開工率81.25%，周環(huán)比下降3.13%；本周鋼廠產(chǎn)能利用率為77.97%，周環(huán)比下降2.66%；因高爐或軋線檢修而影響的日均產(chǎn)量為10.68萬噸，周環(huán)比增加3.59萬噸；因不飽和生產(chǎn)而影響的日均產(chǎn)量為4.51萬噸，周環(huán)比增加1.15萬噸；本周鋼廠實際產(chǎn)量周環(huán)比減少10.43萬噸；鋼廠廠內(nèi)庫存周環(huán)比增加1.12萬噸。具體熱軋商品卷總量周環(huán)比減少10.04萬噸；內(nèi)部供料總量周環(huán)比減少0.39萬噸。

一季度北方地區(qū)供給持續(xù)減量，春節(jié)過后三周內(nèi)（2.15-3.6）實際檢修影響量為47.6萬噸，相比華東、南方大區(qū)減量偏多，好在檢修周期不長，基本在一周至一個月左右。從檢修原因來看，主要分為兩種，一是鋼廠設備臨時突發(fā)維修（時間較長），二是固定年檢（時間較短）。

再看另外兩大區(qū)域，南方地區(qū)產(chǎn)量相比之下較為平穩(wěn)，華東地區(qū)產(chǎn)量增幅較多，主要原因為部分鋼廠前期高爐長期檢修鐵水不足影響熱軋生產(chǎn)量，后在1月底復產(chǎn)，各品種產(chǎn)量均有回升。另外部分鋼廠春節(jié)過后品種鋼產(chǎn)量明顯增加，以熱軋偏多。

圖3：東北地區(qū)熱軋板卷產(chǎn)量（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)

圖4：華東地區(qū)熱軋板卷產(chǎn)量（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)

節(jié)后熱軋社會庫存相比去年去庫速度較慢，好在同比累庫量不多，從2月17日本網(wǎng)監(jiān)測55個主要城市庫存數(shù)據(jù)來看，當周熱軋板卷社會庫存429.48萬噸，周環(huán)比增加55.34萬噸，月環(huán)比增加96.26萬噸，年同比（公歷）減少8.44萬噸，年同比（農(nóng)歷）增加30.55萬噸。

圖5：33城熱軋板卷社會庫存（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)

三、金三銀四正當時 價格何時現(xiàn)回暖

從當前市場價格以及下游需求表現(xiàn)來看，目前整個鋼材品種正處于供大于求局面，價格持續(xù)下跌，下游不敢貿(mào)然采購，貿(mào)易商不敢貿(mào)然補訂鋼廠資源，生產(chǎn)端利潤虧損，減少高爐鐵水量。上中下游心態(tài)均偏弱，整體表現(xiàn)較差。

海關總署2024年3月7日數(shù)據(jù)顯示，2024年1-2月中國出口家用電器63184.7萬臺，同比增長38.6%。當前家電、汽車出口訂單量較好原因還是受去年宏觀利好政策支撐，由此可見政策的出臺對于鋼材乃至各行各業(yè)的重要性，但筆者認為，在當前熱軋板卷價格持續(xù)下跌情況下，想要短時間內(nèi)恢復的可能性不大，且制造業(yè)在整體用鋼需求中占比較小，好在當前優(yōu)勢在于：1、累庫不多，熱軋全樣本數(shù)據(jù)社會庫存已經(jīng)開始去庫，雖有客觀因素影響，但趨勢已形成，對于貿(mào)易商而言壓力或稍有緩解。2、熱軋主要生產(chǎn)區(qū)域減量，若后續(xù)在需求量相當情形下，市場或由供大于求向供不應求轉(zhuǎn)變，價值或帶動價格回升。3、當前僅為2024年第一季度表現(xiàn)，氣溫逐步回升，下游需求將更快恢復，金三未落，銀四可行，預計后期熱軋板卷價格或以震蕩調(diào)整為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。