期貨知識科普|塑料與PP價差驅(qū)動因素有哪些？

期貨知識科普|塑料與PP價差驅(qū)動因素有哪些？，L/P價差是市場比較關注的跨品種交易機會之一。研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)能周期是價差中長期趨勢波動的主要原因，進出口、需求季節(jié)性及彈性會影響價差階段性走勢，而原料來源多元化導致的成本差異對L/P價差波動區(qū)間形成較強約束。1.產(chǎn)能周期是L/P價差趨勢波動的主因：一般來說，產(chǎn)能擴張代表行業(yè)供給能力的提升，而當供應增速持續(xù)高于需求增長時，市場便會進入階段性產(chǎn)能過剩，此時商品的價格也將表現(xiàn)更弱。從數(shù)據(jù)來看，行業(yè)產(chǎn)能周期變化會引發(fā)L/P價差趨勢性波動，而產(chǎn)量增速差異因受到裝置穩(wěn)定性、進出口及盈利環(huán)境等諸多外部因素與L/P價差變動存在階段性背離的現(xiàn)象。我們可以看到，2022年起PP投產(chǎn)速度明顯高于PE，L/P價差也呈現(xiàn)同步擴大趨勢，2023年兩者華東現(xiàn)貨價差創(chuàng)下647元/噸的新高。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年PE、PP產(chǎn)能增速預計為12.5%、17.8%，PP市場投產(chǎn)壓力仍然高于PE。2.進出口會階段性影響L/P價差走勢：進出口作為平衡國內(nèi)供需的重要手段也會影響L/P價差的走勢。從年度來看，L/P價差的變化與年度進口增速相關性不高，甚至前后呈現(xiàn)完全相關的關系。一般來說，進口增速變化一方面與國內(nèi)需求密切相關，同時又受海外投產(chǎn)周期的影響。例如，2017-2019年美國PE產(chǎn)能集中釋放，北美地區(qū)供應壓力倍增，而國內(nèi)市場存在較大缺口，PE進口持續(xù)維持高增長，期間L/P價差也有明顯走弱。反觀2020年后，進口增速下滑主要是受國產(chǎn)替代影響，疊加表需增速明顯放緩，L/P價差與進口增速呈現(xiàn)與2017-2019年完全相反關系。不過，我們發(fā)現(xiàn)月度凈進口增速與L/P價差的聯(lián)動性要稍高一些，因為短期國內(nèi)產(chǎn)能基本穩(wěn)定，進出口變化會在較大程度上左右供需平衡表，進而影響到L/P價差的階段性波動。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。