基本面偏空 鄭棉易跌難漲

上周（12月18日-22日）以來，鄭棉期貨先抑后揚(yáng)，主力1805合約在創(chuàng)下14800元/噸之后迎來連續(xù)“三連陽”，最新收?qǐng)?bào)于14980元/噸。分析人士表示，近期鄭棉期價(jià)主要以跟隨外盤走勢(shì)為主，不過考慮到目前正處國(guó)內(nèi)新棉上市高峰期，但臨近年末下游消費(fèi)減弱，以及在鄭棉倉單不斷增加的制約下，短期鄭棉價(jià)格易跌難漲。

跟隨外盤震蕩回升

周一（12月25日），鄭棉期貨延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，主力1805合約最新收?qǐng)?bào)于14980元/噸，漲45元或0.3%，持倉量減少6998手至299288手。

方正中期期貨分析師表示，上周二因ICE棉花率先回調(diào)，鄭棉開盤后呈斷崖式下跌，并跌破前期支撐。不過，隨著周四ICE棉花止跌回升，美棉出口預(yù)期向好等利多因素帶動(dòng)，鄭棉也迎來小幅回升。

瑞達(dá)期貨王翠冰表示，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的12月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，2017/18年度美國(guó)棉花出口量調(diào)增，產(chǎn)量小幅上調(diào)，期末庫存下降。美棉產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增6.3萬包，原因是西南地區(qū)的增產(chǎn)基本被其他地區(qū)產(chǎn)量減少所抵消。整體全球月度供需報(bào)告中性偏多，利多于ICE棉花期價(jià)。

伴隨著期貨盤面的回升，現(xiàn)貨市場(chǎng)也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，在皮棉價(jià)格近兩個(gè)月持續(xù)下調(diào)之后，軋花廠的降價(jià)策略或許奏效，上周皮棉走貨稍有好轉(zhuǎn)，銷售方開始挺價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格有回暖跡象。紡企補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)，支撐現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)。

不過，方正中期期貨分析師進(jìn)一步表示，在注冊(cè)倉單并無優(yōu)勢(shì)的情況下，鄭棉倉單仍緩慢增加，倉單壓力大或?qū)⒗^續(xù)制約鄭棉上漲。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，鄭棉倉單數(shù)量為4374張，其中有效預(yù)報(bào)1973張。倉單數(shù)量較此前一周增加189張。

后市料重返弱勢(shì)

展望后市，王翠冰表示，就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，國(guó)產(chǎn)棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅下調(diào)，市場(chǎng)供應(yīng)充足疊加下游需求清淡的情況下，新棉銷售進(jìn)度仍緩慢，棉企多消化庫存為主，新棉銷售壓力逐漸增大；截至目前，全國(guó)棉花累計(jì)加工457.86萬噸，預(yù)計(jì)2017年棉花加工量將達(dá)到580萬噸甚至更高，后期供應(yīng)壓力將凸顯；中下游方面，上周紗線開機(jī)率下降0.4%至62.5%，坯布開機(jī)率下降0.6%至60.95%。紗線庫存上升0.7%至17.9%，坯布庫存上升0.4%至26.1%。下游紗線及坯布開機(jī)率繼續(xù)走弱。成品庫存維持上升格局，臨近年末下游消費(fèi)減弱明顯。“綜合來看，供應(yīng)增大的壓力下，中小紡織企業(yè)原料目前庫存可用至11-12月份，大型紡織企業(yè)庫存可用至2-3月份。且紡企補(bǔ)庫意愿較低，后期棉價(jià)將呈現(xiàn)弱勢(shì)形態(tài)。”

銀河期貨劉倩楠、焉保騰表示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新棉上市高峰期，新疆棉花產(chǎn)量大增，目前棉花現(xiàn)貨銷售緩慢，因此現(xiàn)貨商普遍瞄著鄭棉，將其視為重要銷售渠道，鄭棉價(jià)格一反彈即被現(xiàn)貨商打壓下來，近期倉單棉量大增即為之前上漲引發(fā)的賣盤，大量的倉單也給鄭棉市場(chǎng)較大壓力，短期鄭棉價(jià)格易跌難漲。雖然隨著下游紡織企業(yè)儲(chǔ)備棉的消耗，預(yù)計(jì)下游企業(yè)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)庫需求，少量采購主要集中在高等級(jí)棉花上，但2018年3月份儲(chǔ)備棉輪出再次開始，留給新棉銷售的時(shí)間并不多，新棉銷售的壓力大，棉花現(xiàn)貨價(jià)格走弱，鄭棉長(zhǎng)線偏空思路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。