千萬美元票據(jù)利息逾期未付，曾經(jīng)鄭州房企“一哥”資金缺口巨大

11月22日，曾經(jīng)的鄭州房企“一哥”——正商實(shí)業(yè)有限公司（簡稱“正商實(shí)業(yè)”）公告表示，1000萬美元票據(jù)利息逾期未付，出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約 。這并不是正商實(shí)業(yè)今年首次美票據(jù)違約，8月底，其就未償還的美元票據(jù)展開交換要約。

正商實(shí)業(yè)公告稱，公司發(fā)行的2024年到期的12.50%優(yōu)先票據(jù)(ISIN:XS2385313064)在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。2024年票據(jù)項(xiàng)下金額為1000萬美元的利息應(yīng)于2023年10月23日到期應(yīng)付，公司有30天的寬限期支付利息，該寬限期已于2023年11月22日到期。由于不可預(yù)見的技術(shù)原因，公司未能及時(shí)將資金匯至境外以支付該筆利息。截至公告日，該筆利息仍未支付。因此，在2024年票據(jù)的條款下發(fā)生了違約事件。

正商實(shí)業(yè)表示，公司計(jì)劃盡快安排支付利息，以補(bǔ)救因延遲支付利息而造成的任何違約。公司正與2024年票據(jù)持有人就延遲支付利息進(jìn)行真誠的討論，并將與債權(quán)人保持積極溝通，并尋求實(shí)施最佳解決方案。

這并非今年正商實(shí)業(yè)的美元債首次出現(xiàn)違約。8月29日，正商實(shí)業(yè)公告稱，其尚未償還的2023年到期12.5厘優(yōu)先票據(jù)將展開交換要約。該筆美元債發(fā)行于2021年，規(guī)模2億美元，票息12.5%，應(yīng)于2023年9月13日到期。9月12日，正商實(shí)業(yè)完成2023票據(jù)的交換要約，原票據(jù)1.03億美元已根據(jù)交換要約有效提交作交換并已獲接納， 并注銷8677萬美元票據(jù)。不過，正商實(shí)業(yè)未能支付余下未償還本金975.2萬美元及其利息，仍構(gòu)成了違約。

圖：正商實(shí)業(yè)存續(xù)美元債

（資料來源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

2023上半年，正商實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.14億元，同比增長了50.1%；毛利潤卻同比減少了8.9%至5.39億元，毛利率同比降低了5.89個(gè)百分點(diǎn)至9.11%。企業(yè)毛利率的持續(xù)走低主要是因?yàn)樾袠I(yè)銷售持續(xù)下行使得企業(yè)結(jié)算項(xiàng)目的銷售均價(jià)較低，同時(shí)部分項(xiàng)目因疫情余波影響建筑成本較高。正商實(shí)業(yè)在上半年的凈利潤出現(xiàn)了3.78億元的虧損，主要是因?yàn)槠髽I(yè)計(jì)提了3.58億元的存貨減值，此外還有匯兌虧損1.4億元等原因?？鄢暨@些非經(jīng)常性損益之后，企業(yè)的核心歸母凈利潤約為0.62億元?？硕鸬禺a(chǎn)研究認(rèn)為，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)也僅能保持微薄利潤，亟需優(yōu)化經(jīng)營能力。

資產(chǎn)負(fù)債方面，截至2023年上半年末，正商實(shí)業(yè)持有的現(xiàn)金約為23.93億元，但非受限現(xiàn)金增僅有5.41億元。加上應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款項(xiàng)和來自關(guān)聯(lián)公司的貸款之后，正商實(shí)業(yè)的總有息負(fù)債為174.91億元，較期初增長了6.13%；企業(yè)的短期負(fù)債相較期初增長了17.83%至152.89億元，對(duì)總有息負(fù)債的占比達(dá)到了87.4%。而正商實(shí)業(yè)的凈負(fù)債率較期初繼續(xù)提高了27個(gè)百分點(diǎn)至301.93%，非受限現(xiàn)金短債比僅有0.04，債務(wù)壓力及資金缺口巨大。

2022年6月，穆迪曾將正商集團(tuán)的企業(yè)家族評(píng)級(jí)（CFR）從B2下調(diào)至B3，展望維持“負(fù)面”；同時(shí)將正商實(shí)業(yè)發(fā)行、正商集團(tuán)提供擔(dān)保的高級(jí)無抵押債券評(píng)級(jí)從“B3”下調(diào)至“Caa1”。穆迪認(rèn)為，在合同銷售額及現(xiàn)金流下滑、再融資需求上升的合力作用下，正商集團(tuán)的流動(dòng)性將在未來6-12個(gè)月內(nèi)趨弱。

港股正商實(shí)業(yè)已淪為“仙股”，在美元票據(jù)違約的消息曝出后，今日正商實(shí)業(yè)港股股價(jià)走勢幾無變化，截至中午13：00平收于0.175港元。由于公司表示計(jì)劃盡快安排支付利息，后續(xù)鄭州房企“一哥”的違約進(jìn)展值得關(guān)注。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。