精煉鎳倉單維持下降格局 滬鎳缺乏趨勢(shì)性下跌基礎(chǔ)

此前，受印尼不銹鋼二期預(yù)期沖擊，國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)經(jīng)歷價(jià)格大戰(zhàn)，而最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)不銹鋼冶煉呈現(xiàn)無利可圖的局面。青山不銹鋼國(guó)內(nèi)產(chǎn)能也出現(xiàn)相同的情況。近期傳出印尼二期項(xiàng)目暫停的消息，鎳價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)將有望降低。

印尼不銹鋼沖擊預(yù)期暫停

近期，市場(chǎng)傳出印尼二期產(chǎn)能暫停生產(chǎn)的消息。這意味著，印尼不銹鋼二期項(xiàng)目對(duì)國(guó)內(nèi)不銹鋼市場(chǎng)的主要沖擊預(yù)期暫停了。從此前跟蹤的情況來看，印尼二期項(xiàng)目主要瞄準(zhǔn)美國(guó)市場(chǎng)，此前青山已經(jīng)和美國(guó)ATI公司成立合資公司，以向美國(guó)市場(chǎng)銷售不銹鋼。但整體而言，由于印尼不銹鋼二期隨時(shí)可以開啟，雖然短期沖擊預(yù)期暫停，但一旦市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，后期將重新啟動(dòng)。因此，沖擊并未徹底消除。

近期，部分300系不銹鋼企業(yè)打算轉(zhuǎn)產(chǎn)，最近的是北海誠(chéng)德擬在12月轉(zhuǎn)產(chǎn)普碳鋼50%的產(chǎn)能，而此前已有大型不銹鋼企業(yè)已轉(zhuǎn)產(chǎn)普碳鋼了。當(dāng)前市場(chǎng)狀況下，因普碳鋼利潤(rùn)較好，并且市場(chǎng)容量大，因此成為不銹鋼企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)的優(yōu)先考慮選項(xiàng)，短期或造成需求降低，但是不銹鋼市場(chǎng)此前的壓力主要是預(yù)期所致，一旦預(yù)期消除，不銹鋼市場(chǎng)或繼續(xù)活躍。加上當(dāng)前不銹鋼產(chǎn)能利用率低，轉(zhuǎn)產(chǎn)的產(chǎn)能或很快被其他廠家補(bǔ)上，因此，轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)對(duì)鎳價(jià)的壓力影響難以持久。

精煉鎳倉單維持下降格局

精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)主要是傳統(tǒng)的生產(chǎn)企業(yè)，后期產(chǎn)能增量有限。另外，無論是硫化鎳礦還是紅土鎳礦，高品位礦比較稀少，而要從紅土鎳礦提煉精煉鎳，需要投入高成本，還需要高鎳價(jià)刺激。

從1―11月跟蹤的情況來看，全球精煉鎳供應(yīng)格局依然維持。另外，從對(duì)俄鎳的進(jìn)口來看，俄羅斯鎳產(chǎn)量明顯下降，全球精煉鎳供應(yīng)難有增量。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)精煉鎳10月凈進(jìn)口有所下降，10月精煉鎳進(jìn)口受季節(jié)性，以及從盈利轉(zhuǎn)向虧損的影響，精煉鎳進(jìn)口環(huán)比下降。而11、12月進(jìn)口虧損時(shí)段較多，整體繼續(xù)限制進(jìn)口，加上印尼不銹鋼沖擊預(yù)期降低，整體精煉鎳維持去庫存階段，不過速度降低。

印尼鎳礦進(jìn)口沖擊力度有限

截至2017年11月底，印尼鎳礦出口配額已至2000萬噸，未來來自印尼的鎳礦沖擊預(yù)期較濃厚，不過，獲得印尼鎳礦出口的企業(yè)會(huì)平衡出口量和出口利潤(rùn)之間的關(guān)系，并且鎳礦出口并非是這些企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，因此單純的鎳礦進(jìn)口沖擊并不會(huì)特別大。另外，因印尼鎳礦鎳含量品位、鎳鐵比值較高，因此使用印尼鎳礦或整體提升國(guó)內(nèi)鎳鐵的含量，這或擠壓精煉鎳需求，但這部分量比較有限，實(shí)際壓力并不會(huì)太大。

綜合來看，印尼不銹鋼二期暫停后，鎳價(jià)最核心的沖擊壓力暫時(shí)消失，鎳價(jià)缺乏大幅看跌的基礎(chǔ)。而印尼鎳礦和國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)的轉(zhuǎn)產(chǎn)帶來的利空均比較有限，因此，短期鎳價(jià)難以形成趨勢(shì)性下跌。

因精煉鎳供需依然存在短缺，雖然缺口收窄，但是隨著時(shí)間的推移，庫存依然處于下降通道，因此中長(zhǎng)期鎳價(jià)看漲觀點(diǎn)不變。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。