商品期貨漲跌不一 黑色系集體上漲無一下跌

11月27日上午消息，商品期貨漲跌不一，黑色系集體上漲，熱卷、鄭煤、螺紋漲逾2%，焦煤、焦炭漲逾1%；有色金屬微漲，滬銅、滬錫、滬鉛、滬鎳飄紅；能化板塊鄭醇漲逾1%，玻璃漲近1%，PVC、PTA飄紅；農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棕櫚跌近2%，僅白糖、鄭棉、淀粉飄紅，其余均跌。

截止上午收盤熱卷漲2.28，螺紋漲2.11%，鄭煤漲2.08%；跌幅方面，棕櫚跌1.53%，鄭麥跌1.04%，滬鋅跌1.02%。

10月精煉鉛產(chǎn)量環(huán)比下降

今年由于國內(nèi)環(huán)保檢查嚴(yán)厲，導(dǎo)致許多小型礦山關(guān)停，鉛精礦出現(xiàn)供應(yīng)緊缺狀況。加工費(fèi)方面，截至11月24日，河南、內(nèi)蒙古、廣西、云南、湖南鉛精礦加工費(fèi)分別為1200元/噸、1250元/噸、1150元/噸，1300元/噸、1300元/噸，均處于年內(nèi)低位，表明鉛精礦供應(yīng)依然緊缺，鉛價將獲得支撐。

10月精煉鉛產(chǎn)量亦出現(xiàn)環(huán)比下降。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月我國精煉鉛產(chǎn)量為41.6萬噸，環(huán)比減少2.6%，1—10月精煉鉛累計(jì)產(chǎn)量417.7萬噸，同比增加4.7%，增速比1—9月回落1.4個百分點(diǎn)，低于去年的6.1%。據(jù)稱，10月除云錫停產(chǎn)檢修，振興鉛業(yè)、祥云飛龍等因原料及技術(shù)升級等產(chǎn)量有所下滑外，其他煉廠生產(chǎn)維穩(wěn)。進(jìn)入11月，內(nèi)蒙古赤峰山金銀鉛目前正處于停產(chǎn)檢修狀態(tài)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量減少近三分之二。其他地區(qū)冶煉廠生產(chǎn)則相對平穩(wěn)。總體來看，冶煉廠原料鉛精礦庫存水平普遍偏低，后期鉛精礦供應(yīng)或更加緊張。

據(jù)了解，京津冀及周邊地區(qū)2017年秋冬季氣象條件整體不利，大氣污染物擴(kuò)散能力較差，對“散亂污”企業(yè)及集群必須堅(jiān)持“零容忍”，環(huán)保部將繼續(xù)開展專項(xiàng)行動。環(huán)保檢查力度預(yù)計(jì)會維持高強(qiáng)度狀態(tài)，而河南是產(chǎn)鉛大省，再生鉛供應(yīng)或受到影響。

另外，國際鉛市供不應(yīng)求的狀況依然存在。根據(jù)國際鉛鋅小組（IZLSG）公布的數(shù)據(jù)，9月全球鉛市供應(yīng)短缺38000噸，8月為供應(yīng)過剩15700噸。2017年1—9月，全球鉛市供應(yīng)短缺142000噸，1—8月鉛市供應(yīng)緊缺119000噸，供應(yīng)缺口有所擴(kuò)大，而去年同期為供應(yīng)過剩41000噸。

綜合來看，境內(nèi)外鉛市供應(yīng)依然存在缺口，利好鉛價。

螺紋鋼供給現(xiàn)狀及預(yù)期

如果要給現(xiàn)在的螺紋鋼供給下一個定義，在一系列數(shù)據(jù)比較之后，筆者以為，這樣幾個特征是明顯的：

1．螺紋鋼表內(nèi)總產(chǎn)量基數(shù)龐大，這一判斷是結(jié)合2017年表內(nèi)產(chǎn)量，在限產(chǎn)政策屢屢加碼推出的局面下，依舊在4月、7月和8月，分別創(chuàng)出歷史同期表內(nèi)新高。

2．螺紋鋼供給量縮減因素分析來看，2018年短期無法進(jìn)一步大幅削減：一是劣等電爐產(chǎn)能已壓縮至歷史低位，技術(shù)性縮產(chǎn)有限；二則螺紋鋼主產(chǎn)能集中在民營企業(yè)，政策性縮產(chǎn)有所顧忌；三是螺紋鋼利潤豐厚，即便壓縮至盈虧平衡線附近乃至部分虧損，產(chǎn)量釋放壓縮也會有限，考慮到同業(yè)競爭激烈，依靠市場行為的產(chǎn)能壓縮實(shí)現(xiàn)周期較長。

3．量化推算的螺紋鋼供給來看，年內(nèi)11月份螺紋鋼產(chǎn)量約為1746.11萬噸，12月份產(chǎn)量約為1738.98萬噸。短期來說，螺紋鋼供給趨勢上，產(chǎn)量供給壓力會略高于2016年同期，2016年四季度的產(chǎn)量是5170萬噸，2017年略增至5277萬噸，2017年全年產(chǎn)量20791萬噸，較2016年增加約550萬噸。

根據(jù)我們的量化模型推算，在沒有特殊政策進(jìn)一步?jīng)_擊的前提下，2018年全年的螺紋鋼產(chǎn)量將達(dá)到21475萬噸，綜合糾偏考慮，實(shí)際產(chǎn)量會略高于2017年產(chǎn)量，約2.1億噸附近。其中，2018年一季度螺紋鋼產(chǎn)量將達(dá)到4837萬噸，比2017年將多產(chǎn)約360萬噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。