豆粕又炒供應(yīng)限制 然而北方基差衰減了

由于USDA報告中性偏空，乏善可陳，上周(11月6日-10日下同)美豆在980-1010美分區(qū)間震蕩，其中CBOT主力1月合約周內(nèi)最高價1008.25美分/蒲式耳，最低價為983美分/蒲式耳，周線收陰十字星。外盤橫盤，但由于南方部分油廠信用證問題，到港大豆無法卸貨，上周大連豆粕走勢偏強，周內(nèi)最高價為2828元/噸，最低價為2780元/噸，周線收小陽線。現(xiàn)貨方面，由于河北油廠開機(jī)逐步正常，供應(yīng)逐漸寬松，該地域現(xiàn)貨價格衰弱，山東現(xiàn)貨因為部分油廠停機(jī)的緣故價格稍強，但也比較寬松，兩地現(xiàn)貨價差由50-70元縮窄只30-50元，同時京津冀魯現(xiàn)貨與盤面價差由140-220元縮窄為110-160元對應(yīng)m1801。此外，筆者上周說，m1801和m1805價差自70元附近開始縮減，或許是未來12-來年4月現(xiàn)貨基差衰減的信號，今天就被打了一半臉，因為m1801和m1805基差重新漲至70元附近，但現(xiàn)貨基差又確實在衰減。這個下文分析。

技術(shù)上，個人維持依舊維持此前觀點，即CBOT1月大豆小的震蕩區(qū)間970-1000美分，大一點為950-1020美分，短期內(nèi)支撐和阻力都很難沖破，需要時間換取空間，中長線依舊看漲。m1801和m1805價差在變化，觀點稍微調(diào)整，即小的震蕩區(qū)間2750-2820元，大的震蕩區(qū)間2700-2850元，短線走出趨勢行情的可能性不高，中長線也是看漲。以上美豆和大連豆粕觀點，對應(yīng)基本面是長期內(nèi)，隨著生活標(biāo)準(zhǔn)提高，國人對攝入的能量和蛋白的轉(zhuǎn)化效率會降低，進(jìn)而對原料大豆的需求只會越來越好，然而國產(chǎn)大豆量遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求。

上周，對豆粕影響最大的基本面有兩個，一個是數(shù)據(jù)偏空的USDA報告，一個是南方油廠信用證問題導(dǎo)致的到港大豆無法卸船。對此，筆者認(rèn)為前者算是老生常談，現(xiàn)階段對豆粕期現(xiàn)貨的影響不大，后者算是老面醬翻新，其影響大小取決于市場認(rèn)可程度，以及環(huán)境變化決定著的環(huán)保部門的力度。首先，今年豆粕供應(yīng)限制是從7月底8月初開始炒起來的，這個時間點比去年提前了整整一個月（去年炒作起點是9月初的長三角G20峰會工廠限產(chǎn)），中間存在環(huán)保造成的各種限產(chǎn)停產(chǎn)，還有交通運輸問題，到現(xiàn)在，已經(jīng)炒作了3個多月了，北方現(xiàn)貨基差最高只是長到250元，時間點發(fā)生在9月底10月初，到今天已經(jīng)跌至130左右?；顫q跌幅度較去年大幅下降，主要是由于中下游去年吃虧吃的太多，對于這種供應(yīng)緊張的炒作不認(rèn)可。

可以看出，從買貨角度說，買貨的頻率較低，量較大，事實證明筆者買貨的節(jié)奏是正確的，賣貨的頻率較低，量較小。所以從買貨賣貨的角度來說，供應(yīng)限制的情況下，貿(mào)易商買貨的節(jié)奏正確，但賣貨的進(jìn)度卻不是很順利，買貨容易賣貨難，而賣給的人正是終端需求方，其在去年供應(yīng)限制中吃虧之后，今年對這種供應(yīng)限制不認(rèn)可，加上10月河南貿(mào)易商違約事件，終端不敢大量提前買貨。

個人策略上，短節(jié)奏沒方向，還是獲利了解為主，中長線節(jié)奏建議賣出12-3月一口價，同時買入M1805套保，目標(biāo)盈利50-80元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。