不確定性因素較多 聚丙烯期價(jià)后市寬幅波動(dòng)

11月初，聚丙烯期貨價(jià)格快速反彈。后期，由于環(huán)保限產(chǎn)等不確定性因素較多，基本面多空交織，價(jià)格將寬幅振蕩。

市場(chǎng)供應(yīng)充足

10月，由于臨時(shí)停車檢修較多，聚丙烯裝置檢修損失量在28萬(wàn)噸。11月，檢修損失量在21萬(wàn)噸。如此，11月聚丙烯產(chǎn)量已比10月增加7萬(wàn)噸。11月，計(jì)劃重啟的產(chǎn)能有130萬(wàn)噸。另外，云南云天化15萬(wàn)噸的裝置也計(jì)劃11月投產(chǎn)。

截至目前，今年國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口聚丙烯234.47萬(wàn)噸，同比增加8.52%。9月下旬，國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)小于國(guó)外報(bào)價(jià)，貿(mào)易商為降低損失，減少了10月的訂單，以至于10月進(jìn)口量環(huán)比有所下降，而11月的進(jìn)口量預(yù)計(jì)持平于10月。

石化庫(kù)存處于中等水平

石化企業(yè)積極去庫(kù)存，加之貿(mào)易商和下游10月中旬補(bǔ)庫(kù)，10月末石化庫(kù)存下降速度較快。截至11月3日，石化庫(kù)存已經(jīng)下降至合理水平。港口庫(kù)存也隨著出庫(kù)節(jié)奏的加快和進(jìn)口訂單的下降而減少，貿(mào)易商庫(kù)存僅略高于去年同期水平，期貨倉(cāng)單庫(kù)存下降至2.5萬(wàn)噸。較低的庫(kù)存水平有利于石化企業(yè)靈活調(diào)整銷售策略，在價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，其可以控制出貨速度，而在價(jià)格大幅上漲的情況下，其可以積極出貨，進(jìn)而使價(jià)格在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)。

廢塑料進(jìn)口量下降

12月底，國(guó)家將全面禁止生活源廢塑料進(jìn)口。受海關(guān)檢驗(yàn)趨嚴(yán)和環(huán)保部對(duì)包含廢塑料的再生行業(yè)進(jìn)行清理整頓的影響，9月，廢塑料進(jìn)口47萬(wàn)噸，同比下降29.9%，環(huán)比下降9.6%，預(yù)計(jì)年底前廢塑料進(jìn)口量呈收緊態(tài)勢(shì)。

下游消費(fèi)穩(wěn)中偏弱

聚丙烯需求呈季節(jié)性波動(dòng)，一般9—10月為旺季，11月步入淡季。10月，環(huán)保維持高壓態(tài)勢(shì)，下游開(kāi)工率未能恢復(fù)，需求旺季不旺。不過(guò)，按照往年數(shù)據(jù)，11月開(kāi)始塑編行業(yè)開(kāi)工率逐步下降，而注塑和BOPP行業(yè)開(kāi)工率維持穩(wěn)定，包裝膜企業(yè)開(kāi)工率受“雙11”網(wǎng)購(gòu)提振也較為穩(wěn)定。預(yù)計(jì)11—12月聚丙烯需求穩(wěn)中偏弱。

粒料替代作用減弱

由于丙烯單體價(jià)格自高位回落，10月，聚丙烯粉料成本下降，加之部分裝置重啟，粉料價(jià)格跌幅大于粒料。從生產(chǎn)工藝來(lái)看，粒料造粒成本為200元/噸，粉料價(jià)格一般比粉料價(jià)格低200—300元/噸。10月，粒料和粉料的價(jià)差從-150元/噸上漲至400元/噸，粉料價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。

聚丙烯粉料和粒料在塑編領(lǐng)域能相互替代，塑編原料的80%為拉絲，15%為粉料，生產(chǎn)配比可以按照兩者的價(jià)格變化在一定范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。粉料跌幅較大，將促使下游企業(yè)提高粉料配比、降低粒料配比，進(jìn)而拖累粒料價(jià)格。

基本面上多空因素交織，聚丙烯價(jià)格料陷入振蕩格局。不過(guò)，由于采暖期聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)和下游加工企業(yè)同時(shí)面臨被動(dòng)限產(chǎn)或停產(chǎn)的局面，環(huán)保對(duì)聚丙烯上下游的影響程度還有待評(píng)估，因而操作策略上，分以下三種情況：

情況一：若上游企業(yè)限產(chǎn)力度不如預(yù)期，同時(shí)下游加工企業(yè)需求相對(duì)偏弱，則逢高賣出，滾動(dòng)操作。

情況二：若上下游企業(yè)限產(chǎn)力度大致相當(dāng)，則高拋低吸操作。

情況三：若上游企業(yè)限產(chǎn)力度較大，同時(shí)下游加工企業(yè)需求相對(duì)平穩(wěn)，則了結(jié)空頭頭寸，逢低做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。