股指正漫步在“慢?！甭飞?/h1>

發(fā)布時間：2017-11-02 09:04 編輯：藍(lán)鷹 來源：互聯(lián)網(wǎng)

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后市看好上證50、滬深300等中大盤指數(shù)的表現(xiàn)

三大指數(shù)10月均以十字星收尾。市場整體氛圍偏暖，在白酒、食品消費(fèi)等白馬藍(lán)籌的帶領(lǐng)下，上周滬指突破3400點(diǎn)并一度最高上探至3421.10點(diǎn)，創(chuàng)出2016年熔斷以來的新高。本周伊始，白酒、證券等上周強(qiáng)勢板塊快速出現(xiàn)大幅調(diào)整，帶領(lǐng)市場出現(xiàn)大幅殺跌。盡管近兩個交易日市場出現(xiàn)反彈企穩(wěn)的跡象，但短期滬指對于3400點(diǎn)收復(fù)的有效性有待進(jìn)一步確認(rèn)。我們傾向認(rèn)為指數(shù)在3400點(diǎn)一線仍有整固的需求，大盤振蕩拉鋸反復(fù)的局面或?qū)⒀永m(xù)。

三季報(bào)企業(yè)盈利增速繼續(xù)回升

截至10月31日，全部A股上市企業(yè)的三季報(bào)均已披露完畢。以凈利潤增速指標(biāo)衡量，今年三季度單個季度及前三個季度的企業(yè)凈利潤增速均呈現(xiàn)顯著提升的勢頭。其中，從單季度來看，相比二季度，三季度盈利改善十分明顯，A股全部上市企業(yè)凈利潤增速增加8.1個百分點(diǎn)至21.6%。剔除金融后，非金融上市企業(yè)的凈利潤增速增加13.3個百分點(diǎn)到36.5%。從前三個季度看，A股全部口徑上市企業(yè)凈利潤增速達(dá)到19.0%，較上半年回升2.3個百分點(diǎn)。剔除金融后，非金融上市企業(yè)的凈利潤增速達(dá)36.6%，較上半年提升2.3個百分點(diǎn)。分市場看，前三個季度主板市場和中小板市場的凈利潤同比增速均較前兩個季度有所回升，其中主板市場凈利潤增速回升的幅度相對較大，數(shù)值達(dá)到2.5個百分點(diǎn)。但從整個創(chuàng)業(yè)板市場上市企業(yè)的凈利潤增速情況看，剔除溫氏股份后，前三個季度創(chuàng)業(yè)板市場的凈利潤增速為20.20%，延續(xù)了之前的下滑趨勢，相比上半年下滑4.9個百分點(diǎn)。

從A股上市企業(yè)前三個季度的凈利潤增速看，三季度企業(yè)盈利繼續(xù)回升進(jìn)一步得到確認(rèn)。此外，從近期統(tǒng)計(jì)局公布的工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)看，9月企業(yè)盈利增速連續(xù)第二個月明顯回升，再創(chuàng)2012年以來新高，且上中下游盈利均有明顯改善。由于企業(yè)盈利能力等基本面向好態(tài)勢仍在延續(xù)，支撐股市慢牛格局的邏輯依舊，預(yù)計(jì)中長期A股仍將緩慢上行。

股市難以走出“快?！毙星?/p>

根據(jù)美聯(lián)儲9月貨幣政策會議后的聲明，美聯(lián)儲從10月開始將正式開啟資產(chǎn)負(fù)債表正?；沂袌鲱A(yù)期今年12月美聯(lián)儲將大概率啟動年內(nèi)第三次加息。此外，歐洲央行10月利率會議結(jié)束后宣布，自2018年1月起開始縮減量化寬松的規(guī)模，由以前每月600億歐元降至每月300億歐元。這是歐洲央行自2009年實(shí)施量化寬松政策以來首次削減QE規(guī)模，意味著歐洲央行將跟隨美聯(lián)儲后，也進(jìn)入到貨幣政策收緊通道中。隨著世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，各國央行已開始逐漸結(jié)束其寬松的貨幣政策，全球流動性已進(jìn)入拐點(diǎn)。

國內(nèi)方面，為防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，并守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，預(yù)計(jì)未來金融監(jiān)管趨勢將會越來越嚴(yán)。綜合來看，今年四季度至明年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的下行壓力，未來貨幣政策的基調(diào)仍將維持穩(wěn)健中性不變，市場流動性仍將保持緊平衡。

從技術(shù)面來看，月線上，滬指已連續(xù)兩個月收出十字星，量能持續(xù)萎縮，但整體走勢較為穩(wěn)健。日線指標(biāo)上，滬指依然處于趨勢線上方，向上趨勢依然成立。從以往的走勢看，滬指在每次下探上升趨勢線后都將獲得一定的支撐。我們認(rèn)為，短期內(nèi)滬指將處于3250―3450點(diǎn)的箱體區(qū)間內(nèi)振蕩整固，成交量將成為影響大盤整固時間長短的重要指標(biāo)。

中長期看，企業(yè)盈利能力等基本面向好態(tài)勢仍在延續(xù)，支撐股市走強(qiáng)的邏輯猶在。不過，由于整個貨幣處于緊縮周期，疊加金融監(jiān)管趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)當(dāng)前股市難以走出大的牛市行情。在大的方向上，我們認(rèn)為，國內(nèi)A股市場將繼續(xù)走在健康慢牛的軌道上。在風(fēng)格上，價(jià)值股預(yù)計(jì)仍將受青睞，堅(jiān)定看好上證50、滬深300等中大盤指數(shù)的后市表現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。