宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)-171101

宏源國(guó)債期貨早評(píng)：資金緊勢(shì)未消，期債套利繼續(xù)持有

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債小幅高開(kāi),全天窄幅震蕩。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤(pán)價(jià)96.030，最高96.130，最低95.935，收盤(pán)于96.065，漲跌幅為0.25%，成交量為16407手，持倉(cāng)量為56050手。三張合約總成交20354手，總持倉(cāng)65900手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤(pán)價(jià)92.745，最高92.88，最低92.51，收盤(pán)于92.68，漲跌幅為0.31%，成交量為58772手，持倉(cāng)量為59934手。三張合約總成交67329手，總持倉(cāng)73987手。

二、資金面。周二人行開(kāi)展3000億元逆回購(gòu)，凈投放800億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.19BP至 2.7200 % ，7天利率上行0.92BP至 2.8880 % ，14天利率上行1.37BP至 3.8343 % ；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行10.79BP至 3.0085 % ，7天利率上行23.58BP至 3.8268 % ，14天利率上行8.32BP至 4.4122 % 。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.02%，該券當(dāng)日估值為98.1733；T1712合約的CTD券為160017.IB，IRR為4.89%，該券估值為90.6660?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行5.5BP、5BP至3.8211%、3.8266%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.34BP至168.10，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.35BP至169.76。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、10月官方制造業(yè)PMI為51.6，比上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)；10月官方非制造業(yè) PMI 54.3 ，前值55.4。統(tǒng)計(jì)局：制造業(yè)和非制造業(yè)持續(xù)保持?jǐn)U張發(fā)展態(tài)勢(shì)；生產(chǎn)和市場(chǎng)需求增速有所放慢；高耗能、高污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨緩；高端制造業(yè)、消費(fèi)品相關(guān)制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能持續(xù)釋放。

2、外管局：按美元計(jì)，9月中國(guó)國(guó)際收支口徑國(guó)際貨物和服務(wù)貿(mào)易收入2114億美元，支出2035億美元，順差79億美元；貨物貿(mào)易收入1931億美元，支出1630億美元，順差302億美元；服務(wù)貿(mào)易收入183億美元，支出405億美元，逆差222億美元。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債小幅高開(kāi),全天窄幅震蕩，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)96.065，上漲0.25%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)92.680，上漲0.31%。周二人行開(kāi)展3000億元逆回購(gòu)，凈投放800億元，但資金緊勢(shì)未消，SHIBOR連續(xù)第二日全線上行，逆回購(gòu)利率早盤(pán)沖高，隔夜品種漲幅較大，前期跌幅較小的信用債受到較大沖擊，現(xiàn)券拋盤(pán)增多。昨日公布中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI51.6%，前值52.4%，創(chuàng)3個(gè)月新低，主要受到高耗能、高污染行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)和減產(chǎn)影響，供需雙雙出現(xiàn)回落，原材料庫(kù)存存量繼續(xù)減少。PMI低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加央行對(duì)周五MLF需求詢量，連續(xù)下跌后債市交投情緒有所緩和，周二利率債短端成交收益率小幅升高，但中長(zhǎng)短利率有所下行。昨日早報(bào)分析，期債下跌仍由情緒主導(dǎo)，機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎情緒導(dǎo)致止損和降杠桿操作擴(kuò)大債市跌幅，短期看，經(jīng)濟(jì)、外圍、資金面方面尚未明顯修復(fù)，機(jī)構(gòu)配置仍謹(jǐn)慎，等待市場(chǎng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)暖為宜。操作策略上，單邊不建議輕易抄底行為，套利策略上多2手TF1712空1手T1712價(jià)差小幅上升至99.45，可繼續(xù)持有等待中期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。