【百家之言】“雙令”齊下 供需收縮鋼價(jià)難言樂(lè)觀

秋天還沒(méi)完，大氣就“搞事情”，10月16至24日華北中南部大氣擴(kuò)散條件一般，邯鄲、唐山立馬響應(yīng)，限產(chǎn)、停工雙令齊下。對(duì)此，有人認(rèn)為環(huán)保概念炒作兩個(gè)月了，對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響有限；但也有人認(rèn)為，所謂限產(chǎn)50%只是初步計(jì)劃和最基本要求，而現(xiàn)在庫(kù)存下降的厲害，鋼價(jià)走強(qiáng)指日可待。

市場(chǎng)“供需兩弱”，多空都有理由，聚百家之言，解大家之惑?；诖?，第四十期《懸賞問(wèn)答》我們將辯論的主題定為“限產(chǎn)、停工雙令齊下，供給和需求誰(shuí)收縮的更厲害？”。在本期懸賞問(wèn)答中，“高義斌”、“采文建材”、“白領(lǐng)漂泊”等22位業(yè)內(nèi)人士和以其獨(dú)到的觀點(diǎn)獲得本次話題“最佳辯手”稱(chēng)號(hào)。

對(duì)于停工，北方工地大多因天氣原因，11月前后開(kāi)始進(jìn)入停工狀態(tài)，所以需求影響有限；對(duì)于限產(chǎn)，往年高爐利用率不會(huì)達(dá)到今年這么高，今年北方限產(chǎn)50%從全國(guó)總體來(lái)說(shuō)其實(shí)產(chǎn)量影響不大。就此，“杰”認(rèn)為，其實(shí)目前供需關(guān)系跟往年挺類(lèi)似的，存在一種微妙的平衡。至于鋼價(jià)，今年北材大量南下，后期華南地區(qū)鋼價(jià)將持續(xù)緩緩回落，北方價(jià)格也將得到一個(gè)修正，和南方市場(chǎng)保持300左右的價(jià)差。

四季度，本身北方停工就是全停狀態(tài)。在“吳興”看來(lái)，就算工地不停工，也會(huì)進(jìn)入冬歇期。而供應(yīng)端的鋼廠與下游工廠都是限產(chǎn)狀態(tài)。南方本身供需就是一個(gè)弱平衡狀態(tài)，綜合來(lái)看全國(guó)，應(yīng)該是供大于求，我們的基建基本穩(wěn)定，而兩會(huì)再次釋放“房子是用來(lái)住的”的信號(hào)，后期房地產(chǎn)料空前壓縮。此外，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表加息預(yù)期仍在，后期存在價(jià)格下行壓力。最后，“吳興”認(rèn)為明年經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間的修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)達(dá)到一個(gè)比較平衡狀態(tài)。

此外，四季度會(huì)出一系列宏觀政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。停工、限產(chǎn)影響鋼廠產(chǎn)能的同時(shí)，也影響了相關(guān)用鋼行業(yè)對(duì)鋼材的需求。因此“南京金明建材”認(rèn)為，后期鋼價(jià)趨穩(wěn)，或略有下浮。

不過(guò)，“江先生”認(rèn)為，短期限產(chǎn)的利多大于停工的利空；中期應(yīng)該不會(huì)再有超預(yù)期的減產(chǎn)，市場(chǎng)供需基本靠環(huán)保調(diào)節(jié)，供暖季之外產(chǎn)量多于需求是現(xiàn)實(shí)；長(zhǎng)期則是世界范圍內(nèi)縮表，加息，地產(chǎn)中期見(jiàn)頂，應(yīng)該利空大于利多。

看庫(kù)存變化就知道對(duì)誰(shuí)影響大。限產(chǎn)后，庫(kù)存一直在降，其中9.29和10.20，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研的鋼材庫(kù)存超預(yù)期下降，鋼價(jià)均強(qiáng)勁上漲，雖暫時(shí)上漲失敗，但深入究其原因，主要是庫(kù)存降到什么水平才能保障最低供應(yīng)，誰(shuí)都不知道。這里需要技術(shù)分析作輔助，而“開(kāi)心股指”的判斷指標(biāo)是，最弱的雙焦價(jià)格啟穩(wěn)時(shí)，有效啟穩(wěn)，不創(chuàng)新低，就是鋼材再次大漲之時(shí)，同時(shí)，鋼材庫(kù)存超預(yù)期下降是導(dǎo)火線。

同樣，在“采文建材”看來(lái)，近期庫(kù)存量減少就是最好的證明。后期鋼價(jià)還有上升空間。雖說(shuō)大會(huì)結(jié)束，國(guó)家會(huì)宏觀調(diào)控，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。但目前對(duì)于鋼價(jià)而言，上漲的基礎(chǔ)是利好的，一是限產(chǎn)，二是需求穩(wěn)定，三是社會(huì)庫(kù)存少，四是期貨看漲影響。

從需求端來(lái)看，“高義斌”認(rèn)為，需求端隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控進(jìn)一步趨嚴(yán)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售和需求將迎來(lái)由升轉(zhuǎn)降的局面，房地產(chǎn)增速回落對(duì)建筑用鋼將產(chǎn)生下行壓力，鋼材需求明顯受制房地產(chǎn)市場(chǎng)的變化影響。此外，環(huán)保因素要求工地停工的現(xiàn)象，也會(huì)壓制下游用鋼量。所以今年四季度的需求將會(huì)少于2016年同期的用鋼量。

對(duì)于限產(chǎn)、停工雙令齊下，供給和需求誰(shuí)收縮的更厲害？“朱宇強(qiáng)”沒(méi)有直接給出明確的答案，但對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)，他卻有著不一樣的理解，他認(rèn)為，后期市場(chǎng)將反復(fù)震蕩，寬震之后是窄幅度震蕩，然后寬幅度震蕩套著窄幅度震蕩交替出現(xiàn)，就是震蕩，震蕩還是震蕩。

一波大行情就在眼前，在“黑白色”看來(lái)，因?yàn)閹?kù)存是要積累的，到時(shí)候環(huán)保警報(bào)解除，需求比供應(yīng)恢復(fù)要快，長(zhǎng)線多單這個(gè)理由足夠了。持相似觀點(diǎn)的還有“咫尺天涯”，他認(rèn)為，供需雙降的情況下，螺紋鋼一定會(huì)有一波大的回調(diào)。

“狼行天下”認(rèn)為，11、12月氣溫未降到冰凍期前，因基礎(chǔ)工程搶工，會(huì)導(dǎo)致鋼價(jià)小幅上揚(yáng)，1、2月氣溫降低以后，鋼價(jià)會(huì)大幅回落。“李楊”對(duì)此卻不以為然，在他看來(lái)，去年漲了1500元，今年估計(jì)漲的不像樣子。

傳統(tǒng)淡季疊加需求受環(huán)保影響，預(yù)期收縮，同時(shí)供給同樣收縮。據(jù)測(cè)算供給縮量大于需求縮量，理論上螺紋應(yīng)該偏強(qiáng)運(yùn)行，但實(shí)際要考慮的因素太多，螺紋震蕩運(yùn)行面大。就此，“肖”認(rèn)為，熱卷需求旺季，加上供給收縮較大，運(yùn)行應(yīng)該強(qiáng)勢(shì)，但是如果過(guò)早的市場(chǎng)透支可能會(huì)迎來(lái)價(jià)格的回撤，不管是建材還是卷板，都不敢輕言“錢(qián)”途大好。

限產(chǎn)和停工雙令齊下，對(duì)市場(chǎng)是把雙刃劍，限產(chǎn)固然是供給減少，但停工疊加北方天氣轉(zhuǎn)冷需求幾無(wú)，沒(méi)有需求的市場(chǎng)高價(jià)只能是高處不勝寒，沒(méi)有需求支撐的高價(jià)必須回落。在“趙海波”看來(lái)，目前市場(chǎng)鋼貿(mào)商普遍存在恐高心理，只剩下鋼廠一味在苦撐價(jià)格，部分地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格和鋼廠價(jià)格倒掛，所以堅(jiān)決看空后市。

“短期來(lái)看，由于近期限產(chǎn)顯得最為強(qiáng)勁，但這更多是短期因素；長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)依然偏寬松”。“薛剛”表示，宏觀和基本面存在修復(fù)預(yù)期，但現(xiàn)貨端銷(xiāo)售仍有壓力，預(yù)計(jì)基差修復(fù)完畢后，螺紋鋼期價(jià)高度將受限。后期除非等待供應(yīng)收縮傳導(dǎo)至現(xiàn)貨銷(xiāo)售層面，才能看到更高的反彈幅度。

假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)、鋼材進(jìn)出口持平，不同限產(chǎn)強(qiáng)度下，截至2017年年底，預(yù)計(jì)供需缺口將持續(xù)小幅收窄，“供需雙殺”背景下，采暖季環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供給影響略大于需求。高強(qiáng)度限產(chǎn)背景下，供需缺口收縮幅度更大，意味著相比低強(qiáng)度限產(chǎn)，供需關(guān)系更為強(qiáng)勁，鋼價(jià)支撐力度更大。“一個(gè)很『哇噻』的小孩”認(rèn)為，鋼價(jià)前期超跌后存在反彈需求，而供給端的大幅收縮有望增加價(jià)格回升彈性；對(duì)下游需求影響更大！

供給，受限于環(huán)保壓力，供給側(cè)改革，季節(jié)因素等諸多方面影響產(chǎn)能有一定壓縮。需求端一帶一路，雄安新區(qū)，基建，鄉(xiāng)村振興，產(chǎn)業(yè)升級(jí)等諸多因素疊加。“無(wú)住生心”認(rèn)為，鋼鐵行情長(zhǎng)期處于高位盤(pán)整階段。

從9月份宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)、基建投資增速均出現(xiàn)反彈，而粗鋼日均產(chǎn)量小幅回落，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼市供需基本面依然良好。國(guó)家投資加大。就此，“慧悟”認(rèn)為后期價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上漲。但是，“cyd”認(rèn)為，當(dāng)前鋼價(jià)已不具備大幅上漲的條件，北方供暖已經(jīng)開(kāi)始，對(duì)鋼材需求開(kāi)始下降，預(yù)計(jì)后期鋼價(jià)續(xù)震蕩向下走勢(shì)。

當(dāng)下，影響鋼材價(jià)格的因素已不是需求端，近兩年漲價(jià)與需求沒(méi)有半毛錢(qián)關(guān)系，供給側(cè)少產(chǎn)但很賺錢(qián)，企業(yè)和國(guó)家都樂(lè)意看到。但并不是供應(yīng)少而導(dǎo)致供不應(yīng)求，而且供給側(cè)減少了小鋼廠的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，大鋼廠形成默契挺價(jià)。更為重要的是有了供給側(cè)概念，期貨市場(chǎng)利用數(shù)次環(huán)保，壓產(chǎn)檢查制造與論挺住價(jià)格回調(diào)。“白領(lǐng)漂泊”認(rèn)為，眼前期貨焦炭已經(jīng)失守，礦石早就失守，鋼材期貨價(jià)格有修正至正常價(jià)格之必要。也只有這樣后期行情才可期。不然價(jià)格一直虛高的堰塞湖總懸在頭上，資本大佬也無(wú)從炒作。

天氣逐漸變冷，進(jìn)入冬季，按照往年慣例此時(shí)工地開(kāi)工率很低，即使沒(méi)有停工令，需求依舊會(huì)降低，因此停工令就算不出臺(tái)，冬季工地也會(huì)停工。然而限產(chǎn)不一樣，如果不采取限產(chǎn)措施，鋼廠不會(huì)自己舍棄利潤(rùn)降低產(chǎn)量，很顯然供給端收縮的厲害，“阿邵”認(rèn)為，后期鋼市受需求拉動(dòng)基本不可能，終端市場(chǎng)按需采購(gòu)，鋼價(jià)若有大漲大跌，可能就是人為原因啦！接下來(lái)渴望冬儲(chǔ)趕快來(lái)臨，給鋼市帶來(lái)新的動(dòng)力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。