鐵礦石 不宜過分看空

鋼材遠(yuǎn)期供應(yīng)存在不確定性

　　鐵礦石期貨1801合約9月大幅回落后，于10月12日創(chuàng)下本輪回調(diào)新低425.5元/噸，隨后有所反彈。該合約此前上漲區(qū)間為6月1日低點(diǎn)406.5元/噸至8月22日高點(diǎn)609.5元/噸，本輪最大回調(diào)幅度達(dá)到此前上漲幅度的90.6%。以同樣方法計(jì)算，上期所螺紋鋼和熱卷期貨1801合約以及大商所焦炭和焦煤期貨1801合約本輪最大回調(diào)幅度分別為45.9%、42.0%、60.2%和71.2%。鐵礦石期貨無疑成為本輪回調(diào)過程中表現(xiàn)最弱的主要黑色系品種。

　　鋼鐵原料價(jià)格跌幅相對(duì)較大

　　鋼鐵原料期貨價(jià)格跌幅明顯超過鋼材期貨價(jià)格跌幅，主要受兩方面因素的影響：一方面，9月是傳統(tǒng)鋼材銷售旺季，而鋼鐵下游用戶面對(duì)鋼材高價(jià)格拿貨積極性不高，高價(jià)位成交不暢，鋼廠和鋼材貿(mào)易商降價(jià)出貨意愿較強(qiáng)，鋼材價(jià)格回落，導(dǎo)致鋼廠開始?jí)旱?a target="_blank">鐵礦石和焦炭采購價(jià)格，鋼鐵原料市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化更為敏感；另一方面，北方秋冬季限產(chǎn)方案陸續(xù)出臺(tái)并實(shí)施，燒結(jié)、球團(tuán)和高爐方面的限產(chǎn)措施對(duì)鋼鐵原料市場(chǎng)構(gòu)成進(jìn)一步利空，鋼鐵原料價(jià)格回落幅度較大，而鋼材價(jià)格受到需求支撐和預(yù)期遠(yuǎn)期供應(yīng)問題影響跌幅相對(duì)較小。

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，9月下旬，會(huì)員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量187.14萬噸，旬環(huán)比增加2.1萬噸，增幅1.13%；全國(guó)預(yù)估日均產(chǎn)量240.13萬噸，旬環(huán)比增加2.28萬噸，增幅0.95%。截至9月下旬末，會(huì)員企業(yè)鋼材庫存量為1221.11萬噸，旬環(huán)比減少63.22萬噸，減幅4.92%。盡管9月下旬全國(guó)粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)高位運(yùn)行，但鋼廠庫存降幅較大，說明鋼材價(jià)格回落后鋼廠銷售狀況良好。

　　粗鋼高產(chǎn)量或難以持續(xù)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10月13日，全國(guó)及河北高爐開工率分別為73.48%和70.79%，較9月29日分別回落1.66和4.45個(gè)百分點(diǎn)，分別創(chuàng)9個(gè)月以來和2013年5月以來新低。10月中旬高爐開工率再創(chuàng)新低，粗鋼高產(chǎn)量或難以持續(xù)，鋼材供應(yīng)或再度出現(xiàn)緊張狀況，鋼材價(jià)格走強(qiáng)或?qū)е?a target="_blank">鐵礦石價(jià)格止跌回升，而鋼材成本支撐問題將不再是10月影響鋼材價(jià)格的主導(dǎo)因素。

　　鐵礦石期貨價(jià)格大幅走低后，下游鋼廠補(bǔ)庫意愿上升。9月29日至10月13日，鐵礦石港口庫存再度下滑，自13357萬噸降至13147萬噸，較前一周減少210萬噸或1.57%。10月13日當(dāng)周國(guó)內(nèi)大中型鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)由24天上升至25天，說明鋼廠鐵礦石庫存自9月中旬以來繼續(xù)增加。

　　鐵礦石仍有反彈機(jī)會(huì)

　　目前價(jià)格下，黑色系品種期貨或?qū)⒂射摬钠谪浂唐谘a(bǔ)跌行情主導(dǎo)，但鐵礦石期貨不宜過分看空。鐵礦石期貨大幅回落，在很大程度上反映出現(xiàn)貨市場(chǎng)供需格局和未來基本面預(yù)期的變化，后市再度下跌的空間不大，但短期或跟隨鋼材價(jià)格階段性回落而有所走低。從月度乃至季度周期來看，考慮到因秋冬季限產(chǎn)導(dǎo)致的鋼材遠(yuǎn)期供應(yīng)的不確定性，10月下旬至11月中旬前后，鋼材價(jià)格再度走強(qiáng)將有助于鋼鐵原料價(jià)格止跌回升，鐵礦石期貨仍有反彈機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。