華泰期貨宏觀大類日?qǐng)?bào)20171020：截至目前 都還不錯(cuò)

昨日市場(chǎng)表現(xiàn)

（1）外匯市場(chǎng)：美元調(diào)整

1、美元指下跌0.33%，收于93.128（美聯(lián)儲(chǔ)主席），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后流動(dòng)性變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6046（美元振幅收窄），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場(chǎng)：美股新高，A股回調(diào)

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.03%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.02%（寬松預(yù)期）；

2、A股震蕩，上證下跌0.34%，深證下跌0.83%，維持對(duì)波動(dòng)率回升判斷；

（3）債券市場(chǎng)：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向

1、10年美債利率下跌1.19%至2.318%（寬松預(yù)期），關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動(dòng)能；

2、10年中債利率下跌0.32%至3.733%（短期流動(dòng)性），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險(xiǎn)；

（4）商品市場(chǎng)：中期調(diào)整

1、文華商品夜盤(pán)上漲0.4%，有色（滬鋁+0.84%）領(lǐng)漲。

2、厄瓜多爾石油部長(zhǎng)：將要求OPEC于石油減產(chǎn)協(xié)議上豁免厄瓜多爾。

大類資產(chǎn)關(guān)注點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)主席的人選，恐怕是影響美國(guó)貨幣政策預(yù)期的重要因素之一，至少現(xiàn)在來(lái)看近幾個(gè)交易日美債利率的波動(dòng)和市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)主席的預(yù)期存在較大相關(guān)性——對(duì)鷹派Taylor的押注抬升利率水平，而對(duì)鴿派Powell的押注降低利率水平。就目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)看，雖然美聯(lián)儲(chǔ)15年開(kāi)啟了加息路徑、17年開(kāi)啟了縮表方案，但是美國(guó)金融市場(chǎng)表現(xiàn)依然樂(lè)觀，美股連續(xù)創(chuàng)新高，美國(guó)就業(yè)狀況也持續(xù)改善中（失業(yè)金創(chuàng)73年以來(lái)新低），上述因素都增加了耶倫可能連任的幾率。而從經(jīng)濟(jì)新增因素來(lái)看，財(cái)政擴(kuò)張的落地預(yù)期似乎有所加快（特朗普發(fā)推稱具備足夠的支持票），雖然最終依然存較大不確定性。短端利率依然沒(méi)有回落的跡象，而長(zhǎng)端利率短期仍未脫離2.3震蕩區(qū)間。國(guó)內(nèi)來(lái)看，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，雖然前三季度增速維持在6.9%，但是9月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)繼續(xù)轉(zhuǎn)變，在消費(fèi)增速整體維持不變的情況下，投資和地產(chǎn)增速繼續(xù)下行。而從資金流動(dòng)來(lái)看，9月外占的回升顯示出人民幣端的壓力繼續(xù)緩和，矛盾轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，在地產(chǎn)降投機(jī)的帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過(guò)程中對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制和對(duì)于價(jià)格指標(biāo)的推升將使得貨幣政策處于中性搖擺的狀態(tài)，長(zhǎng)期拐點(diǎn)依然需要等待。伴隨著未來(lái)貨幣政策結(jié)構(gòu)性寬松的信貸投放增加預(yù)期下，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型仍將持續(xù)，增量信用的優(yōu)化/擴(kuò)大和存量信用的回落將在博弈中碰撞出資產(chǎn)的交易機(jī)會(huì)——脫虛向?qū)嵉倪^(guò)程。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。