受經(jīng)濟企穩(wěn)不斷加強的影響,國債的價格近期大幅走弱。但是考慮到通脹持續(xù)走低,利率下降,國債的價格有望止跌反彈。
經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期增強
9月PMI指數(shù)創(chuàng)新高,顯示經(jīng)濟整體運行良好。其次,7—9月國內(nèi)的工業(yè)增加值同比增速分別為7.6%、6.4%、6%,進出口數(shù)據(jù)都表現(xiàn)良好。因此,三季度的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)大概率是向好的。在這種情況下,市場對于后續(xù)經(jīng)濟企穩(wěn)的預(yù)期不斷加強,市場的風(fēng)險偏好上升,股市近期的表現(xiàn)較好。
央行公布的數(shù)據(jù)顯示,9月新增信貸1.27萬億元,超出了市場預(yù)期,顯示市場融資規(guī)模正在擴大,進一步驗證了市場的風(fēng)險偏好正在上升。在這種情況之下,市場對于固收資產(chǎn)的需求正在下降,對收益較高的資產(chǎn)的需求有所上升,這對國債產(chǎn)生了強勁的壓制,是國債近期大幅走弱的重要原因。本周央行將會集中公布三季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù),此前市場的預(yù)期將會得到進一步確認。
流動性充裕壓低利率
上周(10月9日-13日),央行共有3000億元的逆回購到期,到期的中期借貸便利(MLF)的量為3115億元,共計回收流動性6115億元人民幣。相應(yīng)的,上周央行進行了總額800億元的逆回購作為補充,并且在上周五(10月13日))超量續(xù)作了總額高達4980億元的MLF,當周回籠資金335億元。這對于雙節(jié)結(jié)束資金需求大量下降的階段來說量是非常少的。本周央行僅有1700億元的逆回購到期,到期的MLF量為1280億元,即回籠資金2980億元??紤]到本月到期MLF僅4395億元,上周的續(xù)作已經(jīng)超量,因此本月央行繼續(xù)續(xù)作MLF的可能性基本上不存在。本周前三個交易日,央行共進行了總額為5100億元的逆回購。即使算上MLF,本周也能實現(xiàn)資金的凈投放。通常情況下,央行在長假回來之后進行逆回購的量都較少,但是目前央行的逆回購的力度明顯較強,短期利率大幅下降將對國債產(chǎn)生一定的支撐作用。
國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,今年9月國內(nèi)的CPI同比增速為1.6%,較上月下降0.2個百分點,連續(xù)八個月處于2%的水平之下。受季節(jié)性的影響,食品的價格增速持續(xù)下降,這是造成CPI價格增速下滑的一個重要原因。由于通脹持續(xù)低迷,市場對未來通縮的預(yù)期將會下降,國債的價格將會受到支撐。
綜上所述,市場對宏觀經(jīng)濟向好的預(yù)期不斷加強,市場對固收資產(chǎn)的需求下降,導(dǎo)致了國債價格的大幅下挫。近期,經(jīng)濟數(shù)據(jù)將會集中公布,國債的價格將會繼續(xù)受到抑制。但是考慮到目前貨幣政策以及低通脹,國債的底部還是有強勁的支撐。因此,國債的價格難以出現(xiàn)持續(xù)的下跌,建議逢低買入為主。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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