寶鋼股份：鋼鐵行業(yè)格局可能正在面臨實(shí)質(zhì)性改變的拐點(diǎn)

5月22日，寶鋼股份通過投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，2022年，鋼鐵行業(yè)弱周期背后有諸多外部因素，導(dǎo)致行業(yè)盈利出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

“展望未來，不必過于悲觀，鋼鐵行業(yè)格局可能正在面臨實(shí)質(zhì)性改變的拐點(diǎn)。”寶鋼股份表示，一是行業(yè)集中度提升，并購整合正在提速，未來3-5年，CR10有望從目前的43%提升至60%以上。比如寶武集團(tuán)、鞍鋼集團(tuán)等央企帶動(dòng)的整合，省內(nèi)地方國企及民企的整合，都將進(jìn)入加速期。二是環(huán)保約束升級必將帶來行業(yè)分化。由于超低排放改造，創(chuàng)A類企業(yè)都需要大量環(huán)保投入，沒有能力或者不愿意為環(huán)保責(zé)任支付大量投資的企業(yè)會(huì)被淘汰，可能自我關(guān)停，也可能被現(xiàn)金流充沛的鋼企并購整合，從而推動(dòng)行業(yè)集中度提升。三是鋼鐵行業(yè)鐵礦石、煤炭、部分金屬等上游資源的壟斷和毛利率水平的非理性已經(jīng)成為鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展的巨大壓力。隨著國家重視、行業(yè)集中度提升、企業(yè)自律等各方面發(fā)力，預(yù)計(jì)海外高品位鐵礦開發(fā)有望盡早落地，國內(nèi)鐵礦石開發(fā)供給也有望增加，從而不斷提升與鐵礦石等上游資源談判的話語權(quán)。同時(shí)，隨著低碳冶金的發(fā)展，鐵礦石從中長期看需求也會(huì)下降，預(yù)計(jì)未來供需格局也會(huì)發(fā)生一定轉(zhuǎn)變。鋼鐵行業(yè)作為全產(chǎn)業(yè)鏈的中游，在集中度提升、行業(yè)格局改變后，有望獲得合理的價(jià)格協(xié)商機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈利潤率的合理分配。

據(jù)悉，公司湛江基地三號(hào)高爐于2022年初投產(chǎn)，湛江基地全年銷量達(dá)到1205萬噸，三高爐及配套后段工序的品種結(jié)構(gòu)以高端化為主，但目前多處于認(rèn)證階段，因此2022年三高爐增量多是同質(zhì)化產(chǎn)品，差異化競爭的潛力尚未完全釋放，后續(xù)其產(chǎn)品的競爭力會(huì)逐漸體現(xiàn)。

今年，公司寶山基地投產(chǎn)一條50萬噸高牌號(hào)無取向硅鋼產(chǎn)線，并已全球首發(fā)三款新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)用鋼，在高質(zhì)量發(fā)展方面不斷取得新進(jìn)展。面向未來，公司還將體現(xiàn)出值得期待的成長性，主要表現(xiàn)為存量的增量和增量的增量。一是存量的增量，即通過技改及技術(shù)提升等，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，強(qiáng)化“百千十”產(chǎn)品戰(zhàn)略，不斷提升差異化產(chǎn)品比例，后續(xù)希望通過細(xì)分領(lǐng)域的并購整合形成集聚增長；進(jìn)一步推動(dòng)成本變革，聚焦一公司多基地模式下產(chǎn)品資源優(yōu)化分配、大物流組織協(xié)同、存量產(chǎn)線效率提升、勞動(dòng)資產(chǎn)效率提升、深度技術(shù)降本等。二是增量的增量，公司定位為中國寶武旗下板材旗艦公司，不排除對集團(tuán)內(nèi)板材類鋼鐵單元進(jìn)一步整合；對集團(tuán)內(nèi)外細(xì)分領(lǐng)域市場并購整合；在海外具有資源稟賦優(yōu)勢地區(qū)的鋼鐵新建產(chǎn)能布局，以沙特厚板項(xiàng)目推進(jìn)為契機(jī)，深化中東低碳冶金布局。此外，公司資本結(jié)構(gòu)安全，資產(chǎn)負(fù)債率長期低于50%，資本結(jié)構(gòu)安全，未來現(xiàn)金流充沛，折舊基本覆蓋資本性支出，凈利潤除了分紅以外可以基本滿足優(yōu)勢產(chǎn)能擴(kuò)張，資金實(shí)力雄厚。公司作為中國鋼鐵行業(yè)龍頭企業(yè)，面臨鋼鐵行業(yè)集中度提升、行業(yè)格局正在改變的拐點(diǎn)，底有絕對收益安全墊，上有并購整合、海外布局成長性，值得投資者關(guān)注。

長期來看，鐵礦石價(jià)格應(yīng)該回歸合理區(qū)間。公司持續(xù)推進(jìn)差異化配礦，增加非主流、高性價(jià)比礦配比，同時(shí)根據(jù)原料成本變化動(dòng)態(tài)調(diào)整鐵礦石配比。未來，公司不排除開展上游投資，提升抵御原料上漲風(fēng)險(xiǎn)的能力。

此外，2022年下半年至2023年2月是鋼鐵行業(yè)最嚴(yán)峻的時(shí)期，1、2月份仍有半數(shù)的鋼企虧損，3月以來需求溫和復(fù)蘇，購銷差價(jià)較年初有所修復(fù)。但由于需求恢復(fù)速度不及預(yù)期，進(jìn)入5月，鋼材價(jià)格有所回落，購銷差價(jià)仍面臨壓力，公司將繼續(xù)做好降本增效工作，力爭取得更好的業(yè)績表現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。