行情回顧:
基本面向好預(yù)期施壓,債市頹勢不止,10年期國債現(xiàn)券收益率升至3.75%,創(chuàng)2015年4月來最高,10年期債主力T1712收跌0.37%,創(chuàng)8月7日以來最大跌幅。5年期主力合約TF1712收盤跌0.25 %報96.790 元,成交量13826手,較上一交易日增加545手,持倉量66278手,減少745手。三張合約總成交14180手,增加676手,總持倉67736手,減少554手。10年期主力合約T1712收盤跌0.37 %報94.00 元,成交量46056手,增加15002手,持倉72753手,增加896手。三張合約總成交48674手,增加16103手,總持倉77800手,增加1722手。
市場分析:
央行重回凈投放,流動性穩(wěn)中偏松:周二央行進行1000億7天、900億14天逆回購操作,14天期為9月28日以來首次操作,當(dāng)日有600億逆回購和1280億MLF到期,按逆回購口徑計算,凈投放1300億。鑒于上周五凈投放流動性較多,而央行選擇重啟交易,表明了穩(wěn)定流動性的態(tài)度。資金面整體穩(wěn)中偏松。Shibor多數(shù)上漲,銀行間質(zhì)押式回購利率漲跌不一。在十九大會議期間,公開市場穩(wěn)健操作料將延續(xù)。在下周繳稅影響開啟之前,流動性預(yù)計保持平穩(wěn)。
一級招標不佳,國開債需求一般:財政部國債做市支持操作隨買1年期國債中標利率為3.3626%,投標倍數(shù)2.17。此外,國開行1年期固息增發(fā)債中標收益率3.83%,投標倍數(shù)2.62;3年期固息增發(fā)債中標收益率4.2422%,投標倍數(shù)2.82;10年期固息增發(fā)債中標收益率4.2702%,投標倍數(shù)2.36。中債國開債到期收益率數(shù)據(jù)顯示,1年、3年、10年期國開債最新到期收益率分別為3.9090%、4.3094%、4.2942%。國開行三期增發(fā)債中標利率雖然低于中債估值,但是投標倍數(shù)不佳,表明需求一般。
操作建議:
周小川行長在2017年國際銀行業(yè)研討會上的講話稱“今年以來經(jīng)濟增長動能有所回升,上半年GDP增速達6.9%,下半年有望實現(xiàn)7%”,再結(jié)合目前貿(mào)易、社融信貸和通脹等數(shù)據(jù)超預(yù)期影響,基本面利空發(fā)酵導(dǎo)致債券頹勢不止。在通脹中樞抬升的背景下,債市收益率上行壓力逐漸增大。重點關(guān)注本周的GDP數(shù)據(jù),預(yù)計期債價格將持續(xù)偏弱,方向上建議空倉為主。期現(xiàn)套利方面,隨著正套資金的不斷入場,五債和十債活躍CTD券的IRR逐步走低,基差擴大,正向套利空間縮小??缙谔桌矫?,TF1806-TF1803合約跨期價差和我們預(yù)計一樣出現(xiàn)下跌,目前遠-近跨期價差維持于穩(wěn)定的區(qū)間波動,套利空間不大。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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