華泰期貨宏觀大類日報20171018：尋找議價的空間

昨日（10月17日，下同）市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元的回升風(fēng)險

1、美元指上漲0.24%，收于93.5（經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)升），關(guān)注風(fēng)險過后流動性變動風(fēng)險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.60（美元反彈），關(guān)注人民幣匯率政策；

（2）權(quán)益市場：美股新高，A股震蕩

1、標(biāo)普500指數(shù)上漲0.05%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.18%（金融科技股）；

2、A股震蕩，上證下跌0.15%，深證上漲0.04%，維持對波動率回升判斷；

（3）債券市場：關(guān)注利率轉(zhuǎn)向風(fēng)險

1、10年美債利率下跌0.09%至2.30%（期限利差回落），關(guān)注風(fēng)險過后經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.76%至3.74%（經(jīng)濟(jì)韌性），關(guān)注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風(fēng)險；

（4）商品市場：中期調(diào)整風(fēng)險

1、文華商品夜盤下跌0.13%，有色（滬鋅-2.96%、滬鉛-2.89%）領(lǐng)跌。

大類資產(chǎn)關(guān)注點

大會召開在即，市場脫虛向?qū)嵉倪M(jìn)程延續(xù)。在融資需求尚不弱的情況下，利率的繼續(xù)上升牽引著市場杠桿的繼續(xù)解除——“7%”的高度下繼續(xù)縮短著久期的空間，股市的新高和利率的新高譜寫著大會的序章。再看國外，2.3%的美債利率維持不變情況下，帶來兩個邊際效應(yīng)的增強(qiáng)，中美利差在兩天國內(nèi)利率突擊的情況下繼續(xù)拉大，以及美債期限利差在美聯(lián)儲延續(xù)加息預(yù)期釋放的情況下收窄。前者在短期市場情緒帶動下存在繼續(xù)回升的可能，后者在市場對Taylor的預(yù)期之下依然收斂，但是風(fēng)險在于美債長端的啟動。我們看到目前“逆特朗普”可能正在接近轉(zhuǎn)折點——參議院對于醫(yī)改的態(tài)度，國會對于稅改的信心，以及特朗普對于下任聯(lián)儲主席的決定，都在向市場釋放相對樂觀的預(yù)期。美國財政部匯率報告對于操縱的保留為11月美國總統(tǒng)的訪華預(yù)留了相對積極的氛圍，而10月十九大的召開預(yù)計將為下一步轉(zhuǎn)型確立基礎(chǔ)，“新周期”均在變與不變之中，四季度需要回答的是回升的信心推動的利率水平，對于風(fēng)險資產(chǎn)還存在多少展望空間；以及明年增速若回落疊加通脹若觸及3之后的預(yù)期變化對于市場的影響。中美、英歐等都等待著協(xié)議落地的時刻，風(fēng)險資產(chǎn)等待著預(yù)期落地的精彩。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。