華泰期貨：裂變繼續(xù)發(fā)生 結果是已知的嗎

昨日市場表現(xiàn)

（1）外匯市場：美元的短期調整

1、美元指上漲0.14%，收于93.095（歐洲政治），關注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收跌，離岸收于6.5778（美元調整），關注人民幣匯率政策；

（2）權益市場：美股回調，A股震蕩

1、標普500指數(shù)下跌0.17%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.14%（銀行拖累）；

2、A股震蕩，上證下跌0.06%，深證下跌0.05%，維持對信用收緊背景下波動率回升判斷；

（3）債券市場：關注利率轉向風險

1、10年美債利率下跌1.28%至2.321%（股市調整），關注風險過后經(jīng)濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.19%至3.677%（貨幣緊平衡），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：中期調整風險

1、文華商品夜盤上漲0.27%，黑色（焦煤+4.46%、熱卷+3.35%）領漲。

2、CME軟木期貨漲幅達到10美元波動限制，刷新2004年8月31日以來盤中高位。

3、美國商務部長Ross：預計OPEC將在11月份例會上宣布延長石油減產(chǎn)協(xié)議，可能會延長減產(chǎn)協(xié)議至2018年9月份。

大類資產(chǎn)關注點

美國退出聯(lián)合國科教文組織，繼續(xù)從多邊轉向雙邊框架。美國的政治不確定性看似繼續(xù)朝著“確定性”運行——下任美聯(lián)儲主席的去監(jiān)管演化、中東伊朗沙特政策的轉向。而即使是非美地區(qū)，也面臨著政治再次選擇的困局——英國退歐的短期遇阻、德國組閣的一波三折、意大利修改選舉法、日本眾院選舉等。這一切并非目前全球經(jīng)濟共振性的反彈所能解決，IMF上調經(jīng)濟展望以及美歐股指接連創(chuàng)新高的大好經(jīng)濟形勢更加突出了轉型的必要性。即使是美聯(lián)儲也在逐漸轉向低利率可能維持更久的預期，對應著是年內再加息一次、明年加息三次的判斷，在這種轉向中，我們認為實際利率水平依然處于溫和偏上的狀態(tài)。再看國內，“脫虛向實”帶動下的轉型仍在繼續(xù)，地產(chǎn)去庫存之后各地的地產(chǎn)將陸續(xù)鎖定兩年的持有期限，地產(chǎn)公司在前期熱潮中的業(yè)績將繼續(xù)體現(xiàn)；國企去杠桿的路徑仍在延續(xù)，利潤修復下的直接融資將繼續(xù)增加，過往政策限制的資金料推動企業(yè)杠桿久期的延長。市場料繼續(xù)流向“盈利”主題，但是前述盈利表達的持續(xù)性（新勞動生產(chǎn)力回升）引導著資金在市場停留的時間，溫和通脹疊加利潤轉向繼續(xù)書寫降風險的主題，等待著無論是全球政策轉型還是新生產(chǎn)力到來的那個時刻。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。