宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)171009

宏源國(guó)債期貨早評(píng)：節(jié)后資金壓力較大，期債今日觀望為宜

要點(diǎn)

一、行情回顧。節(jié)前最后交易日期債低位震蕩，午后回升。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.730，最高97.750，最低97.620，收盤于97.695，漲跌幅為-0.01%，成交量為6926手，持倉(cāng)量為64407手。三張合約總成交6947手，總持倉(cāng)65295手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)95.3，最高95.33，最低95.14，收盤于95.19，漲跌幅為-0.07%，成交量為19494手，持倉(cāng)量為71544手。三張合約總成交19629手，總持倉(cāng)73484手。

二、資金面。周四央行開展700億元逆回購(gòu)，完全對(duì)沖到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行13.4BP至 2.9380 % ，7天利率上行0.32BP至 2.9671 % ，14天利率上行1.17BP至 3.8194 % ；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行18.36BP至 2.9609 % ，7天利率下行79.3BP至 3.2042 % ，14天利率下行91.66BP至 4.1304 % 。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券170014.IB，IRR為4.35%，該券當(dāng)日估值為99.4383；T1712合約的CTD券為170010.IB，IRR為3.85%，該券估值為99.1610?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.2BP、0BP至3.6166%、3.6136%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.01BP至169.37，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.01BP至171.07。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1 、 央行三季度例會(huì)：當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行穩(wěn)中向好，但面臨的形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜；實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。。

2、央行決定對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。凡前一年單戶授信500萬元以下的普惠金融業(yè)務(wù)貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。

五、結(jié)論及投資建議。

人行在9月30日宣布對(duì)符合一定條件的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，這一消息有望提振債市情緒，但落地時(shí)間預(yù)計(jì)在2018年，且此前已有該類消息在影響市場(chǎng)，因此對(duì)節(jié)后市場(chǎng)的影響非常有限。美國(guó)9月非農(nóng)報(bào)告公布失業(yè)率降至2001年初以來的4.2%歷史低位，勞動(dòng)參與率與薪資增速也在進(jìn)一步上行，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)聲推動(dòng)漸進(jìn)式加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好影響，美元指數(shù)延續(xù)反彈趨勢(shì)，人民幣對(duì)美元繼續(xù)貶值，外圍主要國(guó)家長(zhǎng)期利率多數(shù)走高，對(duì)國(guó)內(nèi)期債構(gòu)成下行壓力。9月官方PMI錄得52.4創(chuàng)階段性新高，其中大型企業(yè)受到環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，改善程度大幅好于中小企業(yè)，預(yù)計(jì)9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖較3、6月弱但仍會(huì)延續(xù)今年以來季末月反彈的風(fēng)格，整體而言對(duì)期債價(jià)格的支撐力量有所減弱。節(jié)后第一周公開市場(chǎng)有3000億與840億MLF到期，央行年內(nèi)降準(zhǔn)概率下降，而10月中旬開始進(jìn)入傳統(tǒng)的繳稅高峰期，疊加四季度面臨債券供給增加的影響，期債預(yù)期震蕩偏弱。操作策略上，今日觀望為宜，套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差連續(xù)回升至100.20，價(jià)差反彈行情基本確立，可繼續(xù)持倉(cāng)等待10月上行。