時隔15個月后,備受外界關(guān)注的恒大境外重組方案終于“露面”了。
長達(dá)201頁的公告中,恒大明確,目前其已與債權(quán)人特別小組,就擬議重組的核心條款達(dá)成具有約束力的協(xié)議,其中恒大董事局主席許家印也參與了協(xié)議的簽署。
財聯(lián)社記者梳理發(fā)現(xiàn),在這份具有約束力協(xié)議中,最為關(guān)鍵的信息是,協(xié)議中涉及的債券總金額合計191.485億美元,折合人民幣達(dá)1300多億元,占恒大整體227億美元境外債的84%,其中包括現(xiàn)有恒大票據(jù)139.225億美元,及由恒大發(fā)債實(shí)體景程發(fā)行并由天基集團(tuán)擔(dān)保的債券52.26億美元。
這也就意味著,84%的恒大境外債持有人,參與并同意達(dá)成上述具有約束力的協(xié)議。
值得注意的是,目前該協(xié)議還非境外債券重組支持協(xié)議。恒大在公告中透露,預(yù)計在不遲于2023年3月31日與上述債權(quán)人特別小組達(dá)成合意并簽訂一份或多份重組支持協(xié)議。
簡而言之,只有在3月31日正式簽署重組支持協(xié)議后,恒大才算真正意義上境外債務(wù)整體重組成功。
打出“組合拳”償債
從具體重組方案來看,恒大采取的是一套組合拳,組合拳圍繞發(fā)行新票據(jù),及質(zhì)押并出售旗下恒大物業(yè)、恒大汽車部分股份展開。
其中,針對現(xiàn)有恒大票據(jù),恒大將已受協(xié)議安排約束的這部分債權(quán)人分為A組、C組,A組債權(quán)人是全部應(yīng)計入索賠的債務(wù),而C組債權(quán)人是基于“差額索償”的債權(quán)人,即扣除非恒大債務(wù)部分。這兩部分債權(quán)人可根據(jù)償債方案進(jìn)行靈活選擇。
現(xiàn)有恒大票據(jù)償債方案分多種,方案一是恒大會發(fā)行新債券,對原債券進(jìn)行置換,債權(quán)人可按可獲償金額1:1轉(zhuǎn)換為新發(fā)行的票據(jù),新債券年限4至12年、年息2%至7.5%;前三年不付息,第四年初開始付息、付本金的0.5%。
方案二是組合型方案,首先,債權(quán)人可以選擇將其可獲償金額,轉(zhuǎn)換為期限為五至九年的新票據(jù);其次,則是由五筆與恒大物業(yè)、恒大源汽車股票掛勾的股權(quán)掛勾票據(jù)構(gòu)成的組合,掛勾方式包括由其擔(dān)保、掛勾、可強(qiáng)制交換或可強(qiáng)制轉(zhuǎn)換對應(yīng)股票;再者,可以是前兩者的組合。
需要補(bǔ)充的是,方案二中提及的與恒大物業(yè)、恒大汽車股票掛勾的股權(quán)掛勾票據(jù)構(gòu)成的組合,即恒大會將其持有的恒大物業(yè)及恒大汽車部分股份,存入證券賬戶并質(zhì)押,被質(zhì)押股份可以在恒大條款清單中規(guī)定的某些條件下會被釋放,以出售給戰(zhàn)略投資者。戰(zhàn)略投資者出售恒大物業(yè)、恒大汽車股份時,可與對應(yīng)的股權(quán)掛勾票據(jù)之間的比例進(jìn)行交易。
簡而言之,針對現(xiàn)有恒大票據(jù)中方案二,中國恒大的償債思路是希望通過旗下恒大物業(yè)、恒大汽車的股份,去償還部分債權(quán)人的債務(wù),即一定金額的債務(wù)未來將轉(zhuǎn)換為恒大物業(yè)、恒大汽車的股份。
同時,針對景程、天基的債權(quán)人,恒大給出的償債方案分別是:債權(quán)人將獲得五筆由景程發(fā)行的期限為四至八年的新票據(jù),本金總額為65億美元;債權(quán)人將獲得四筆由天基發(fā)行的期限為五至八年的新票據(jù),本金總額為8億美元。
另外,根據(jù)公告,上述相關(guān)重組的生效日期預(yù)計為2023年10月1日,最后期限日為2023年12月15日。目前恒大設(shè)立了一個重組專用賬戶,用于處置境外債務(wù)和為重組提供必要資金。
低回收率壓倒債權(quán)人
雖然市場已知悉恒大將于3月22日披露相關(guān)境外債務(wù)重組核心條款,但是就核心條款已與債權(quán)人特別小組達(dá)成具有約束力的協(xié)議,外界還是稍感意外。
目前來看,主要或還是恒大境外債權(quán)人只有通過與中國恒大簽署長期重組協(xié)議,才能最大限度保證自身利益,而恒大也深知這一點(diǎn)。
在公告中,恒大給境外債權(quán)人算了一筆賬,一旦境外債務(wù)重組不成功且被迫清算的情況下,集團(tuán)層面的清算中對公司的境外無擔(dān)保債權(quán)人的預(yù)估回收預(yù)計約 為97.28億元。
其中,境外無擔(dān)保債權(quán)人、現(xiàn)有恒大票據(jù)持有人、現(xiàn)有景程票據(jù)持有人、天基的境外無膽電報債權(quán)人預(yù)計回收率分別為:3.53%、5.92%、6.49-9.34%、2.05%。
除低回收率外,從公告中不難看出,恒大為爭取債權(quán)人同意重組方案,也使用了其他“手腕”。
例如,作為協(xié)議安排的一部分,恒大還針對恒大協(xié)議安排和天基協(xié)議安排,給這兩部分符合資格的債權(quán)人同意費(fèi)。
另外,恒大還為恒大協(xié)議安排中的A組債權(quán)人和C組債權(quán)人,及天基協(xié)議安排中的債權(quán)人分配了若干依法歸屬于境外債權(quán)人的境外非核心資產(chǎn),出售這些非核心資產(chǎn)的任何所得款項(xiàng)凈額,將用于贖回根據(jù)恒大協(xié)議安排和天基協(xié)議安排所發(fā)行的相關(guān)票據(jù)。
仍有多個“關(guān)卡”待闖
“擬議重組將在一定程度上緩解境外債務(wù)償還壓力,為公司恢復(fù)經(jīng)營解決境內(nèi)問題提供條件。公司將盡最大努力恢復(fù)資金、業(yè)務(wù)的良性循環(huán),修復(fù)資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)營。”恒大在公告中稱。
恒大透露,未來三年,恒大的核心任務(wù)是“保交樓”,預(yù)計需要額外2500億元至3000億元融資。從第4年開始,在公司經(jīng)營恢復(fù)正常,且尚未確認(rèn)為實(shí)施主體的舊改項(xiàng)目得以繼續(xù)開發(fā)情況下,預(yù)計2026年至2036年年均可實(shí)現(xiàn)無杠桿自由現(xiàn)金流約1100億元至1500億元。
不過,在順利邁出境外債務(wù)重組第一步后,恒大要想恢復(fù)正常經(jīng)營,還需闖過多個“關(guān)卡”,包括境內(nèi)債務(wù)展期、股票如期復(fù)牌等。
在境內(nèi)債務(wù)展期方面,恒大在公告中稱,2022年以來,其先后完成9支境內(nèi)公司債券本金和利息、或利息的展期,展期期限為6個月至1年不等,涉及約本金金額535億元,利息37.03億元。
“本集團(tuán)境內(nèi)債務(wù)逾期規(guī)模較大,于2022年12月31日境內(nèi)有息負(fù)債逾期金額達(dá)到約2084億元,境內(nèi)商業(yè)承兌匯票逾期金額達(dá)到約3263億元,境內(nèi)或有債務(wù)逾期金額達(dá)到約1573億元。”恒大稱。
同時,截至公告之日,恒大標(biāo)的金額1億以上未決訴訟案件數(shù)量超過789件,其標(biāo)的金額總額達(dá)到約3313億元,未決仲裁案件數(shù)量超過43件,其標(biāo)的金額總額達(dá)到約322億元。
在股票復(fù)牌方面,目前恒大距離港交所18個停牌期限越來越短,但截至目前,恒大依舊沒有任何一項(xiàng)復(fù)牌條件得到滿足。
根據(jù)上市規(guī)則第6.01A (1)條,港交所可取消任何連續(xù)18個月暫停買賣的證券的上市地位,而恒大停牌18個月的期限將于2023年9月底屆滿。這也意味著恒大必須要在2023年9月底前達(dá)成港交所要求的各項(xiàng)復(fù)牌指引,否則面臨退市威脅。
根據(jù)恒大早前收到的復(fù)牌指引,其達(dá)成復(fù)牌的條件包括刊發(fā)所有尚未公布的財務(wù)業(yè)績,證明公司遵守上市規(guī)則第13.24條,向市場提供所有重大資料,以便公司股東及其他投資者評估公司狀況等。
由此來看,恒大目前最為迫切的事宜之一,或是盡快公布尚未公布的財報。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
名稱 | 最新價 | 漲跌 |
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高線 | 3460 | -50 |
熱軋開平板 | 3310 | -50 |
低合金厚板 | 3890 | -10 |
螺旋管 | 4060 | -20 |
角鋼 | 3600 | -40 |
鍍鋅板卷 | 3600 | -40 |
冷軋卷板 | 9340 | - |
冷軋無取向硅鋼 | 4190 | - |
圓鋼 | 3580 | -40 |
硅鐵 | 6200 | 0 |
低合金方坯 | 2980 | -50 |
鐵精粉 | 1130 | - |
準(zhǔn)一級焦 | 1510 | - |
鉑金 | 11480 | -130 |
重廢 | 1800 | 0 |
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