從雞蛋的季節(jié)性周期來看,雞蛋價格具有明顯的季節(jié)性及節(jié)日性特點(diǎn),一般情況下,雞蛋現(xiàn)貨市場8月價格為全年最高價,進(jìn)入9月以后,雞蛋現(xiàn)貨價格進(jìn)入季節(jié)性回落階段,由于今年中秋節(jié)延后,蛋價近期表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢,但后市缺乏基本面支撐。我們通過供需端、養(yǎng)殖利潤等方面的分析認(rèn)為,蛋價進(jìn)入旺季末端,遠(yuǎn)期合約回落概率較大。操作上,以滾動做空1805合約策略為主,建倉區(qū)間3750—3850元/噸,止盈區(qū)間3500—3700元/噸,止損區(qū)間3900—3950元/噸。
存欄量恢復(fù)增加遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力
圖為在產(chǎn)蛋雞存欄量以及總存欄量
2016年下半年現(xiàn)貨價格出現(xiàn)旺季不旺、淡季下跌的走勢,供大于求的壓力顯現(xiàn)。2017年上半年現(xiàn)貨基本在養(yǎng)殖成本下方運(yùn)行,加之禽流感疫情對活禽市場及屠宰場嚴(yán)加管控,阻礙了老雞淘汰,并影響了消費(fèi)需求,使得蛋價繼續(xù)下跌,二季度蛋價基本運(yùn)行在2.1元/斤左右,養(yǎng)殖戶普遍虧損嚴(yán)重,淘汰雞、青年雞、雞苗均出現(xiàn)了歷史少見的低價,養(yǎng)殖戶加速淘汰蛋雞、降低育雛雞及青年雞的補(bǔ)欄量。蛋價經(jīng)過此番周期調(diào)整后,供需格局在第二季度出現(xiàn)較為明顯的變化,蛋雞總存欄量下降還是比較明顯。根據(jù)相關(guān)部門對蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測,2017年7月全國蛋雞總存欄量為12.82億只,較6月增加2.07%。存欄數(shù)據(jù)在創(chuàng)近年新低后開始有筑底回升跡象。
從數(shù)據(jù)來看,目前在產(chǎn)蛋雞存欄量基本回落至2014年偏低水平,目前的現(xiàn)貨價格和2014年年均價4.49元/斤的價格相差無幾,我們認(rèn)為存欄量在短周期內(nèi)難以恢復(fù),對近月合約有提振作用,但下半年隨著補(bǔ)欄量的恢復(fù),產(chǎn)能釋放將對遠(yuǎn)月形成較大壓力。
在高額利潤下養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極
圖為蛋雞養(yǎng)殖利潤
蛋雞養(yǎng)殖利潤方面,玉米和豆粕是蛋雞飼料的主要原材料,占養(yǎng)殖成本的70%。從山東、河南、河北、山西等主產(chǎn)區(qū)的調(diào)研數(shù)據(jù)來看,2014年凈利潤在1.09元/斤,2015年在0.61元/斤,2016年在0.54元/斤,目前養(yǎng)殖利潤高達(dá)1.8元/斤。在高額養(yǎng)殖利潤推動下,養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性很好,淘汰雞價格5.5—6元/斤。根據(jù)數(shù)據(jù)分析,存欄量和價格是負(fù)相關(guān),飼料價格和養(yǎng)殖利潤是負(fù)相關(guān),養(yǎng)殖利潤和存欄量則是正相關(guān),那么我們通過對養(yǎng)殖利潤的分析,增加了對后期存欄量預(yù)判的精準(zhǔn)度。
總結(jié)
在高額養(yǎng)殖利潤下,蛋雞存欄量將加速恢復(fù),但雞苗進(jìn)入產(chǎn)蛋周期需要120天以上,后期產(chǎn)能釋放主要集中在遠(yuǎn)月合約。隨著中秋、國慶雙節(jié)備貨結(jié)束,終端消費(fèi)減弱,蛋價回落概率較大,我們建議逢高沽空遠(yuǎn)月1805合約,保持長線思路。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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