自公布中期業(yè)績(jī)后,中國(guó)重汽股價(jià)一路上揚(yáng)。在盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)的帶動(dòng)下,中國(guó)重汽的股價(jià)自今年初以來(lái)已上漲64%,但是中國(guó)銀河認(rèn)為其未來(lái)股價(jià)上升空間有限。
中國(guó)銀河表示,雖然對(duì)2017年甚至2018年的重卡銷(xiāo)售增長(zhǎng)保持樂(lè)觀,但重卡銷(xiāo)售增速或會(huì)從2017年第四季開(kāi)始放緩。目前,中國(guó)重汽2017年市盈率為9.8倍,2018年市盈率為9.2倍,而由于公司2018年盈利增長(zhǎng)潛力目前來(lái)講平平,這將限制股價(jià)的上升空間。該行預(yù)測(cè),公司2018年的收入和盈利僅增長(zhǎng)5.6%和6.8%。在公司公布了中期業(yè)績(jī)后,建議投資者先行獲利。但是若公司的核心重卡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)在2017年第四季和2018年再次超出預(yù)期,將為股價(jià)帶來(lái)進(jìn)一步上漲的空間。
據(jù)了解,今年首八個(gè)月重卡銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)74.1%。但市場(chǎng)預(yù)計(jì),去年的高基數(shù)將導(dǎo)致重卡銷(xiāo)售從2017年第四季開(kāi)始放緩。再加上近期,對(duì)于一些港口逐步禁止接收柴油車(chē)運(yùn)送煤炭的新規(guī)定,還有一些城市禁止柴油車(chē)進(jìn)入城市的規(guī)定,有可能限制下半年和2018年的重卡銷(xiāo)售增長(zhǎng)。
瑞信預(yù)期中國(guó)重汽今年下半年盈利增長(zhǎng)為282%至11億人民幣;上調(diào)對(duì)重汽2017至2019年盈利預(yù)期206%至254%。中國(guó)銀河指出,盡管重卡銷(xiāo)售增長(zhǎng)有可能從2017年第四季開(kāi)始放緩,但預(yù)計(jì)中國(guó)重汽將憑借MAN技術(shù)產(chǎn)品取得更多市場(chǎng)份額。在17年上半年,中國(guó)重汽的銷(xiāo)售增長(zhǎng)高于行業(yè)平均水平。最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,公司仍是中國(guó)三大重卡生產(chǎn)商之一,其市場(chǎng)份額從16年前八個(gè)月的16.8%上升至17年前八個(gè)月的17.2%。中國(guó)銀河認(rèn)為,公司將繼續(xù)取得份額,主要由于終端用戶的行業(yè)整合;終端用戶結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化,需要其產(chǎn)品在燃油效率、終生成本節(jié)省甚至實(shí)時(shí)車(chē)隊(duì)監(jiān)控領(lǐng)域方面進(jìn)行升級(jí)。
該行預(yù)計(jì)內(nèi)地一些小型的卡車(chē)運(yùn)營(yíng)商將被迫退出物流運(yùn)輸市場(chǎng),主要是它們的盈利能力較差。相反,在物流運(yùn)輸市場(chǎng)上,將有更多專業(yè)和擁有大規(guī)模車(chē)隊(duì)的卡車(chē)運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí),中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在越來(lái)越由消費(fèi)和高科技所驅(qū)動(dòng)。電子商務(wù)(B2B和B2C)和物聯(lián)網(wǎng)將需要重卡產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)滿足智能、實(shí)時(shí)監(jiān)控和車(chē)隊(duì)管理的需求。公司的MAN技術(shù)產(chǎn)品成為國(guó)內(nèi)物流卡車(chē)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者,其需求增長(zhǎng)潛力較大。據(jù)了解,中國(guó)重汽的MAN技術(shù)產(chǎn)品上半年銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)170.7%,占重卡總銷(xiāo)售額的48.7%(16年上半年:占40.5%)。
中金指出,采用MAN 技術(shù)的天然氣重卡較傳統(tǒng)重卡有望節(jié)省約30%的運(yùn)營(yíng)成本,有助利潤(rùn)提升,該業(yè)務(wù)有望在中長(zhǎng)期成為中國(guó)重汽新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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