期貨合約現(xiàn)異動(dòng)要當(dāng)心

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上的基礎(chǔ)金屬、農(nóng)產(chǎn)品等部分品種走勢(shì)節(jié)節(jié)攀高，吸引了各路資金參與，相關(guān)品種合約的成交量和持倉(cāng)量也大幅上漲。由于期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金交易制度，能夠調(diào)動(dòng)少量資金進(jìn)行較大價(jià)值的投資，更是讓部分投資者嘗到“以小博大”的甜頭，紛紛入場(chǎng)。

雖然投資者入市熱情升溫，但這背后仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)隱患。近年來(lái)，一些不法分子利用投資者追漲殺跌的心理，通過(guò)期貨現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)施“花式”操縱，扭曲期貨市場(chǎng)價(jià)格，將不明真相的期貨投資者帶入陷阱。近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的兩起案例便是典型。

在案例一中，姜某曾是國(guó)內(nèi)某甲醇貿(mào)易商X公司的總經(jīng)理，為了套期保值做多“甲醇1501”合約。2014年年底，臨近期貨合約交割月份，“甲醇1501”合約持倉(cāng)逐步下降。姜某為了使甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格符合預(yù)期并確保多頭套保持倉(cāng)順利進(jìn)入交割月，姜某累計(jì)動(dòng)用約4億元資金，大量增加合約買倉(cāng)，短短一個(gè)月的時(shí)間買持倉(cāng)占市場(chǎng)買持倉(cāng)總量的比例從30.75%升至最高的76.04%，最高買持倉(cāng)量是市場(chǎng)同期買持倉(cāng)量第二名客戶（439手）的62倍，形成多頭持倉(cāng)明顯優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，姜某利用X公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位大量囤積現(xiàn)貨，將X公司甲醇賬面庫(kù)存余額從17萬(wàn)噸增加至42萬(wàn)噸，造成市場(chǎng)甲醇現(xiàn)貨需求旺盛的假象，降低市場(chǎng)對(duì)“甲醇1501”合約可供交割量的預(yù)期，以期進(jìn)一步推高期貨市場(chǎng)價(jià)格。

通過(guò)操縱期貨現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的共同作用，許多投資者被假象迷惑而紛紛做多“甲醇1501”。然而，由于姜某動(dòng)用資金量太大，后期無(wú)力追加期貨保證金，期貨公司按照規(guī)定對(duì)其實(shí)施了強(qiáng)行平倉(cāng)。大量合約拋單導(dǎo)致合約價(jià)格大幅下跌，引發(fā)投資者恐慌性拋盤(pán)，僅3個(gè)交易日合約價(jià)格跌幅高達(dá)19.1%。不少跟單買入的投資者追悔莫及。

在另一起案例中，劉某為實(shí)現(xiàn)自身盈利，通過(guò)大量增持空單、自買自賣、連續(xù)打壓的方式做空“聚氯乙烯1501”，導(dǎo)致“聚氯乙烯1501”合約的市場(chǎng)成交價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅偏離。然而，后期多頭力量占據(jù)市場(chǎng)主力，“聚氯乙烯1501”合約價(jià)格逐漸回歸正常水平。劉某不僅自己沒(méi)賺到好處，還損害了不明真相的投資者的利益。

從上述兩起案例來(lái)看，如果出于對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的合理預(yù)期而做多或者做空期貨合約，屬于正常投資行為，但如果為了謀取私利，利用資金或持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)逆市拉升或者打壓合約價(jià)格，人為扭曲期貨產(chǎn)品交易價(jià)格，擾亂正常的市場(chǎng)交易秩序，這就違反了《期貨交易管理?xiàng)l例》，屬于違法行為，必將受到處罰。

對(duì)于投資者而言，由于期貨市場(chǎng)專業(yè)性很強(qiáng)，因此，投資期貨市場(chǎng)除了要熟悉期貨市場(chǎng)的法律法規(guī)外，還需要具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)，以及對(duì)市場(chǎng)和交易品種走勢(shì)的判斷預(yù)測(cè)能力，能夠?qū)?guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所把握。

在期貨合約產(chǎn)生異動(dòng)時(shí)，投資者要理性判斷，切勿人云亦云，以防落入不法分子圈套。此外，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)更加注重對(duì)期貨投資者的適當(dāng)性管理，使具有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)，幫助投資者購(gòu)買適合的產(chǎn)品，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。