滬鎳存在回調需求

今年7月至8月，鎳價快速上漲，在有色金屬中漲幅居前。鎳價上漲原因是多方面的：首先，我國穩(wěn)步向好的宏觀經濟帶動商品市場整體向好；其次，鎳價經過上半年大跌，處于今年相對低位；再次，下游不銹鋼低庫存引起的補庫行情，帶動不銹鋼產量增加；最后，供給側改革和環(huán)保檢查等政策面因素也助推鎳等有色金屬上漲。

經濟增速超出預期

當前，我國鎳現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出價格同比大幅上漲、行業(yè)利潤明顯增加的良好態(tài)勢，這與我國宏觀經濟企穩(wěn)向好、供給側結構性改革持續(xù)推進密切相關。上半年我國GDP增速超出市場預期，工業(yè)增加值、固定資產投資增速、發(fā)電量等關鍵經濟指標明顯好于去年同期水平。實體經濟向好帶動了鎳等有色金屬的需求，進而影響了價格走勢。

鎳總庫存繼續(xù)下降

8月初滬鎳加上倫鎳庫存總計51萬噸，相比7月初減少2.24萬噸。其中，中國地區(qū)減少2.33萬噸，LME庫存小增858噸。中國地區(qū)庫存今年以來持續(xù)下降，8月初較去年年底下降6.9萬噸，滬鎳庫存減少主要因為下游不銹鋼廠采購增加。LME庫存沒有明顯增加是因為上半年國際精煉鎳產量小幅下降，并且國際鎳需求處于增長狀態(tài)。

關于電解鎳產量方面，我國7月電解鎳產量為13150噸，較 6月增加1170噸，增幅9.8%；1—7月全國累計產量89717噸，同比下降12%。7月金川集團產量較上月增加1300噸，至11600噸，原料問題解決和電解鎳價格向好是產量明顯增加的主要推動因素。

鎳鐵增產空間有限

截至7月底，中國鎳鐵庫存已降至4500金屬噸的低位，鎳鐵庫存在價格上漲過程中逐漸出清。進口鎳鐵在國內市場庫存也不足5000噸。由于鎳鐵價格上漲，7月鎳鐵產量為3.5萬噸，環(huán)比增加11.5%。目前RKEF工藝利潤率增加，其產能利用率可能進一步增加，但是EF工藝處于盈虧平衡線，增產量極為有限。整體而言，鎳鐵未來增產空間有限。如果不銹鋼產量繼續(xù)增加，市場將朝供不應求方向轉變。

不銹鋼低庫存助推鎳價上漲

8月初無錫和佛山兩地不銹鋼庫存合計25.2萬噸，較7月初25.3萬噸繼續(xù)下滑，庫存減少主要由于下游廠家適量備貨。經過7月不銹鋼價格持續(xù)上漲，8月初不銹鋼上漲已開始乏力。7月至8月不銹鋼訂單較多，一定程度透支了9月訂單。故后期不銹鋼價格能否持續(xù)上漲，主要看四季度不銹鋼消費情況。

鎳價經過上半年大幅下跌，鎳礦、滬鎳以及下游不銹鋼庫存降至今年低位。7月由于黑色系表現(xiàn)突出，疊加環(huán)保壓力，鎳和其他有色金屬出現(xiàn)普漲行情。經過7月的大幅上漲，鎳短期有回調需求，但四季度或繼續(xù)延續(xù)上漲格局。10月菲律賓進入傳統(tǒng)雨季，鎳礦供應勢必受到一定影響。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。