鋼鐵行業(yè)：產(chǎn)銷兩旺 長(zhǎng)期看好

2017年7月，國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量6207萬(wàn)噸，粗鋼產(chǎn)量7402萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量9667萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)5.1%、10.3%、2.7%，環(huán)比分別增長(zhǎng)0.6%、1.1%、-0.9%。生鐵、粗鋼、鋼材的日均產(chǎn)量分別為200.23萬(wàn)噸、238.77萬(wàn)噸、311.84萬(wàn)噸，環(huán)比分別下降2.6%、2.2%、4.1%。

　　高盈利推動(dòng)鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，取締“地條鋼”影響鋼材產(chǎn)量增速。今年7月，國(guó)內(nèi)生鐵、粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，鋼材產(chǎn)量同比小幅增長(zhǎng)2.7%，環(huán)比下降0.9%。生鐵和粗鋼產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)，主要是基數(shù)原因。2016年6月以來(lái)，隨著鋼價(jià)大幅回調(diào)，鋼廠盈利迅速回落，鋼廠減少開(kāi)工，當(dāng)期生鐵和粗鋼產(chǎn)量環(huán)比分別下降3.2%和3.8%，導(dǎo)致2016年7月產(chǎn)量基數(shù)較低。今年5月以來(lái)，長(zhǎng)材盈利維持高位，板材盈利迅速回升，刺激鋼廠加大馬力生產(chǎn)，產(chǎn)量同比大增在意料之中。鋼材產(chǎn)量增速與生鐵和粗鋼背離，主要是今年取締“地條鋼”之后，大量調(diào)坯軋材廠不得不從統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能口徑中的煉鋼廠采購(gòu)鋼坯，一方面拉動(dòng)生鐵和粗鋼的需求，另一方面由于鋼坯供應(yīng)較為緊張，鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。

　　7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，表明低庫(kù)存可能是終端隱性庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)所致。7月水泥產(chǎn)量同比減少0.9%，也佐證了實(shí)際需求并不旺盛。高頻數(shù)據(jù)顯示，7月鋼產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，社會(huì)庫(kù)存939.69萬(wàn)噸，仍保持在低位，較6月末僅增加0.33萬(wàn)噸。

　　投資策略：短期需求預(yù)期過(guò)高，長(zhǎng)期堅(jiān)定看好鋼鐵行業(yè)的持續(xù)高盈利能力。短期需求或因終端補(bǔ)庫(kù)存影響而提前透支，旺季需求不宜過(guò)于樂(lè)觀。長(zhǎng)期來(lái)看，鋼企仍會(huì)保持較高的盈利中樞。近期板材盈利明顯改善，三季度業(yè)績(jī)或?qū)⒋蟪A(yù)期，建議配置板材為主，尤其是估值較低的優(yōu)質(zhì)鋼鐵股，推薦寶鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份，以及有行業(yè)整合預(yù)期的鞍鋼股份，有轉(zhuǎn)型預(yù)期的南鋼股份。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。