中國(guó)大宗商品淪為新賭場(chǎng) 外資加入投機(jī)狂潮

上周五螺紋鋼的走勢(shì)實(shí)在令人印象深刻，一天成交量竟超過(guò)上半年的全國(guó)產(chǎn)量，為該期貨史上最瘋狂的一天。不只是螺紋鋼，自6月以來(lái)商品期貨投機(jī)狂潮頻頻成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。上周短短四個(gè)交易日就走出了今年來(lái)速度最快、幅度最大的上漲行情，但本周迎來(lái)大幅回調(diào)。行情走勢(shì)如“過(guò)山車”的中國(guó)商品期貨市場(chǎng)也開(kāi)始淪為國(guó)外對(duì)沖基金的新獵物。

黑色系暴漲可回溯到去年10月

雖然黑色系看似在近期特別火熱，但實(shí)際上，自2016年10月供給側(cè)改革、去產(chǎn)能開(kāi)始，黑色系期貨就已經(jīng)成為了國(guó)內(nèi)期市的“領(lǐng)頭羊”，跌宕的走勢(shì)大致可以分為下圖所示的五個(gè)主要階段：

從上圖可以看出，黑色系暴漲從去年10月就開(kāi)啟了，但6月以來(lái)因“熱錢”從樓市大量流出，商品期貨才得以延續(xù)此前漲勢(shì)。自6月初以來(lái)，螺紋鋼主力合約狂飆40%，沖上四年高位，鐵礦石則累計(jì)暴漲了30%，熱卷主力合約漲超33%，滬鋅上漲至10年高位。而數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼5月2日持倉(cāng)量還只有379萬(wàn)手，但到了7月13日已經(jīng)飆升至592萬(wàn)手，類似的情況也出現(xiàn)在了熱卷、鐵礦石和焦炭上面。

不過(guò)，商品期貨過(guò)快上漲引發(fā)了一連串的監(jiān)管風(fēng)暴。據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，日前，證監(jiān)會(huì)正在牽頭組織開(kāi)展2017年期貨公司專項(xiàng)檢查，而國(guó)內(nèi)各大商品交易平臺(tái)也先后推出了臨時(shí)管理措施，上周五上期所宣布對(duì)螺紋鋼實(shí)施交易限額，提高日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)。周一公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不及預(yù)期，疊加一系列因素的影響，黑色系連跌三日，一周振幅超過(guò)10%。

路透專欄作家Home認(rèn)為近期商品期貨的暴跌暴跌包含了許多投機(jī)泡沫，此前行情完全屬于非理性上漲，投機(jī)客似乎完全忽視了庫(kù)存、供需等一些基本面因素的影響。

商品投機(jī)狂潮吸引國(guó)外對(duì)沖基金介入

盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)努力控制市場(chǎng)投機(jī)，但數(shù)量上占主導(dǎo)地位的散戶仍會(huì)經(jīng)常把大量資金押注在不同的市場(chǎng)。不只是黑色系期貨，金屬市場(chǎng)也難逃投機(jī)狂潮的影響。今年至今，彭博大宗商品指數(shù)中排名前六的全是金屬期貨，分別為鋁、銅、鋅、黃金、白銀和鎳，中國(guó)金屬期貨的整體表現(xiàn)一度超過(guò)了國(guó)際市場(chǎng)。

近年來(lái)，中國(guó)個(gè)人投資者向商品期貨投入數(shù)十億元人民幣資金，吸引大型機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金跟風(fēng)加入。 而對(duì)沖基金Academia Capital就是其中的一員。前花旗 分析師 、對(duì)沖基金Academia Capital首席投資官Ivan Szpakowski認(rèn)為：

“投機(jī)性交易推動(dòng)了鐵礦石等原材料價(jià)格上漲，盡管近期回調(diào)之后還有上漲空間，但未來(lái)六個(gè)月里將會(huì)見(jiàn)頂反轉(zhuǎn)。一旦投機(jī)倉(cāng)位出現(xiàn)重大方向轉(zhuǎn)變，投機(jī)泡沫過(guò)多的中國(guó)大宗商品市場(chǎng)或難以承受這巨大的沖擊。但這對(duì)空頭來(lái)說(shuō)是一個(gè)極其誘人的獲利機(jī)會(huì)。”

Szpakowski去年初曾經(jīng)成功預(yù)測(cè)油價(jià)反轉(zhuǎn)，稱做多原油將會(huì)是年度最佳交易。在他的預(yù)測(cè)之后，布油從12年的低點(diǎn)大幅反彈至年底的57美元/桶。不過(guò)對(duì)于今年的油市表現(xiàn)，Szpakowski認(rèn)為無(wú)論從哪個(gè)方向進(jìn)行押注，當(dāng)前的原油交易都不具吸引力。與之相比，中國(guó)商品期貨可能是更好的“獵物”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。