PTA：短期區(qū)間整理

當(dāng)前原油基本面有所轉(zhuǎn)空，雖然美國(guó)產(chǎn)量下滑，原油庫(kù)存持續(xù)下降，但OPEC7月產(chǎn)量繼續(xù)增加加劇了市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂，EIA最新公布報(bào)告也上調(diào)了原油產(chǎn)量預(yù)期以及下調(diào)了未來(lái)原油需求預(yù)期。原油繼續(xù)上行存在壓力，短期或振蕩回落，近期WTI主力運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在45―50美元/桶。

由于國(guó)外三四季度檢修裝置較少，國(guó)內(nèi)PX開工隨著近期福佳大化140萬(wàn)噸裝置的重啟而提升，加之原油價(jià)格回落，近期PX價(jià)格偏弱運(yùn)行，在一定程度上減弱了PTA成本端的支撐。

上行難度加大

雖然當(dāng)前開工有所回落，PTA庫(kù)存仍在下降，但隨著8月下旬恒力石化220萬(wàn)噸裝置以及珠海BP110萬(wàn)噸裝置重啟，PTA供應(yīng)端緊張的局面將得到有效緩解，除非出現(xiàn)國(guó)內(nèi)PTA裝置突發(fā)性事件，PTA庫(kù)存進(jìn)一步下降的難度加大。三季度供應(yīng)端還有華彬石化一套140萬(wàn)噸的產(chǎn)能增量預(yù)期，供應(yīng)端彈性在增加，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)PTA工廠仍有加工利潤(rùn)的情況下，價(jià)格再上行難度加大。

下游利潤(rùn)回落，進(jìn)口倒掛擴(kuò)大

雖然當(dāng)前POY以及FDY滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存低于去年同期，但由于前期雨水天氣導(dǎo)致江浙織機(jī)開工下降，POY以及FDY庫(kù)存較前期有所積累，且DTY庫(kù)存略高于去年同期，疊加近期工廠利潤(rùn)回落的情況，下游補(bǔ)庫(kù)預(yù)期較前期有所減弱。

當(dāng)前PTA外盤折算進(jìn)口價(jià)格在540―5500元/噸，與5050―5200元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格倒掛300元/噸，這在一定程度上抑制了進(jìn)口，給PTA現(xiàn)貨價(jià)格下方提供了支撐。對(duì)于1801合約，由于我國(guó)禁止再生PET進(jìn)口將加大原生料對(duì)于再生料的反替代，從而影響遠(yuǎn)月需求，因此1801合約保持50―100的升水結(jié)構(gòu)較為合理。綜合PTA現(xiàn)貨價(jià)格下方支撐以及1801合約升水估值，預(yù)計(jì)1801合約在5100元/噸附近存在支撐。

1801合約趨于振蕩行情

原油上行壓力加大以及PX開工提升減弱了PTA成本端的支撐；供應(yīng)端緊張局面隨著檢修裝置的復(fù)產(chǎn)以及長(zhǎng)期停車產(chǎn)能重啟的增量預(yù)期而緩解；下游利潤(rùn)回落以及成品庫(kù)存提升減弱了補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，1801合約再上行難度加大。PTA現(xiàn)貨端進(jìn)口倒掛的價(jià)差結(jié)構(gòu)給予現(xiàn)貨價(jià)格支撐，1801合約在遠(yuǎn)月升水50―100的預(yù)期下存在價(jià)格支撐。因此預(yù)計(jì)近期1801合約趨于振蕩行情，價(jià)格區(qū)間在5100―5350元/噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。