商品期貨普跌 黑色系止跌企穩(wěn)焦煤午后增倉(cāng)上行

8月15日，午后商品持續(xù)早盤(pán)行情，黑色系止跌企穩(wěn)，焦煤止跌反升漲逾1%，螺紋鋼跌逾2%，錳硅漲近3%，硅鐵漲近2%；化工品分化，橡膠漲逾1%，PVC跌逾3%；有色金屬窄幅震蕩，滬鋅、滬鉛漲近1%，滬鎳、滬鋁跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品疲弱，油脂油料齊跌。

截止下午收盤(pán)，錳硅漲2.78%，硅鐵漲1.92%，焦煤漲1.72%，橡膠漲1.44%；跌幅方面，PVC跌3.23%，螺紋鋼跌2.29%，PP跌1.88%，PTA跌1.69%，熱卷跌1.66%，甲醇跌1.44%，滬鎳跌1.41%，玻璃跌1.41%，塑料跌1.25%，焦炭跌1.00%，滬鋁跌1.00%。

焦煤后期仍將走強(qiáng)

目前，市場(chǎng)普遍對(duì)焦煤邏輯存疑，疊加8月10日中鋼協(xié)辟謠鋼鐵價(jià)格受供需影響上漲，市場(chǎng)一度出現(xiàn)恐慌，但是預(yù)計(jì)后期焦煤仍將走強(qiáng)，邏輯如下：

第一，焦煤現(xiàn)貨兌現(xiàn)反轉(zhuǎn)邏輯，行情可期。京唐港山西主焦煤庫(kù)提價(jià)8月11日?qǐng)?bào)收1465元/噸，維持平穩(wěn)上漲趨勢(shì)。同時(shí)，“金九銀十”有望持續(xù)催化行情。

第二，受需求帶動(dòng)海外焦煤價(jià)格不斷攀升，利好國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格。據(jù)數(shù)據(jù)，澳洲峰景礦硬焦煤價(jià)格近期連續(xù)上漲，其中8月11日?qǐng)?bào)收196美元/噸，較6月15日階段低點(diǎn)累計(jì)上漲34.25%。本輪海外焦煤價(jià)格上漲是由于海外需求的提升推動(dòng)：前期去“地條鋼”的邊際影響，上半年粗鋼累計(jì)凈出口數(shù)量同比下降32.76%，且降幅較年初呈不斷擴(kuò)大趨勢(shì)，而中國(guó)出口減少造成的供需缺口需要依靠海外產(chǎn)能補(bǔ)給。目前國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格漲幅明顯滯后于國(guó)際焦煤，以此邏輯推演，國(guó)內(nèi)焦煤和國(guó)際焦煤價(jià)格存在的價(jià)差或?qū)⒋嬖谛迯?fù)預(yù)期。

第三，焦煤需求存在預(yù)期差。據(jù)發(fā)改委近日披露，上半年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量41975萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%，去年同期為下降1.1%；鋼材產(chǎn)量55155萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.1%，增速同比持平?？紤]前期市場(chǎng)對(duì)于焦煤下游需求過(guò)度悲觀，與實(shí)際情況形成一定預(yù)期差。

第四，庫(kù)存處于低位，補(bǔ)庫(kù)有望助推價(jià)格上攻。按煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年6月煉焦煤全社會(huì)庫(kù)存1605萬(wàn)噸，僅為去年同期的51.5%。從歷史角度看，目前焦煤庫(kù)存無(wú)論從近五年歷史同期還是絕對(duì)量均處于較低位置。

第五，鋼鐵盈利好，對(duì)焦煤價(jià)格上漲承受能力強(qiáng)。鋼材價(jià)格走勢(shì)樂(lè)觀，6月份，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)平均為98.70點(diǎn)，比上月提高2.44點(diǎn)，同比提高30.39點(diǎn)。與電煤不同，焦煤占鋼廠成本比例較少，考慮鋼廠利潤(rùn)不斷增厚，對(duì)于上游價(jià)格上漲接受能力較強(qiáng)。

PVC期價(jià)或?qū)⑶暗秃蟾?/p>

目前正值高溫酷熱天氣，在此影響下部分下游開(kāi)工仍會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況，而環(huán)保督查導(dǎo)致北方下游開(kāi)工難恢復(fù)，但南方制品企業(yè)開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，積極按需采購(gòu)，對(duì)于PVC漲價(jià)積極應(yīng)對(duì)，即傳導(dǎo)成本提升制品價(jià)格，形成良性產(chǎn)業(yè)循環(huán)。而8月份仍有少數(shù)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修，安全生產(chǎn)及環(huán)保督查的重壓下，PVC開(kāi)工難提升，供應(yīng)面依舊偏緊，PVC價(jià)格繼續(xù)拉漲，制品企業(yè)逢低積極備貨，市場(chǎng)交投相對(duì)較為活躍．

天津、河北、山東等北方地區(qū)下游受環(huán)保及安全檢查影響較為嚴(yán)重，導(dǎo)致該地區(qū)PVC價(jià)格拉漲相對(duì)被動(dòng)。華東、華南需求表現(xiàn)較好，環(huán)保及安全檢查對(duì)該地區(qū)的下游開(kāi)工影響不明顯，PVC貨源消化較為迅速。換一個(gè)角度出發(fā)，一些小型或者是不符合要求的制品企業(yè)的停產(chǎn)，也給一些大型或者是符合要求的制品企業(yè)提供了新的商機(jī)。下游制品企業(yè)的洗牌更有助于行業(yè)的健康發(fā)展，有助于保障后期對(duì)PVC需求的提升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。