黑色系商品回落 鐵礦石重挫4.44%

8月14日，周一商品多數(shù)下跌，黑色系回落，截止下午收盤，鐵礦石重挫4.44%，焦炭、動力煤、焦煤跌逾3%，熱卷、錳硅、螺紋鋼、瀝青、PVC跌逾2%，滬鎳、滬鋁、菜粕、黃豆、甲醇、滬錫、豆粕、橡膠跌逾1%，而漲幅方面，硅鐵大漲3%，雞蛋、淀粉漲逾1%。

近期活躍的大宗商品再次引起監(jiān)管出手。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會8月11日發(fā)文，直指部分機(jī)構(gòu)過度解讀甚至誤讀去產(chǎn)能等相關(guān)政策。上海期貨交易所也于11日連發(fā)三道通知，對螺紋鋼品種實施交易限額，上調(diào)螺紋鋼相關(guān)合約平今倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)，并提示會員單位做好當(dāng)前市場風(fēng)險管理工作。

受此影響，黑色系商品應(yīng)聲下跌。8月11日夜盤，黑色系商品全線跳水。截至收盤，螺紋主力合約1801下跌1.82%，熱卷和鐵礦石主力合約則分別下跌1.80%和2.54%。此外，焦煤、焦炭也紛紛下跌。

現(xiàn)貨市場，根據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”監(jiān)測，8月11日，唐山普方坯含稅出廠價每噸下跌80元，最新報價為3770元/噸。25個主要城市中，上海、濟(jì)南、廣州、沈陽等17個城市螺紋鋼價格上漲10元至100元/噸不等，杭州、北京、成都等4個城市螺紋鋼價格下跌20元至50元/噸不等。

未來黑色系商品走勢將如何演繹？受訪人士普遍認(rèn)為，短期內(nèi)黑色系商品順勢降溫，但從長期看，市場趨勢性轉(zhuǎn)空拐點未至。

6月初開始，黑色系商品重拾升勢，表現(xiàn)活躍。根據(jù)統(tǒng)計顯示，螺紋期貨指數(shù)6月以來的漲幅超過40%，今年來已累計上漲34.76%。此外，焦炭期貨指數(shù)今年累計漲幅超過40%，鄭煤期貨指數(shù)和熱卷期貨指數(shù)漲幅為20%左右。鐵礦期貨指數(shù)近2個月的漲幅高達(dá)38%。

黑色系商品的表現(xiàn)點燃了整個大宗商品市場的多頭熱情，各板塊出現(xiàn)輪番“接力”局面。如有色板塊的滬鋁、滬鎳、滬銅價格紛紛大幅拉升，滬鋁期貨指數(shù)8月以來漲幅已達(dá)10.48%。而全面跟蹤國內(nèi)商品走勢的文華商品指數(shù)近兩個月間從136.08點一路上行至159.27點，漲幅高達(dá)17%。

針對近期黑色系商品的活躍表現(xiàn)，8月11日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會在其官網(wǎng)發(fā)文，表示當(dāng)前鋼材期貨價格大幅上漲并非市場需求拉動或是市場供給減少所致，而是一部分機(jī)構(gòu)對去產(chǎn)能、清除“地條鋼”和環(huán)保督查以及2+26城市大氣污染防治計劃進(jìn)行了過度解讀，甚至是誤讀，并表示要“堅定不移維護(hù)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運行”。

上期所則于8月11日連發(fā)三道通知。根據(jù)通知，自8月15日起，上期所非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為8000手。套期保值交易不受此限制。

同時，8月15日起，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之五。

此外，上期所還表示，鑒于近期國內(nèi)外形勢復(fù)雜多變，影響市場運行的不確定性因素較多，上期所部分上市品種價格波動較大、成交活躍，各會員單位要做好風(fēng)險防范工作，投資者要謹(jǐn)慎判斷市場信息，理性投資，維護(hù)市場平穩(wěn)運行。

監(jiān)管大力出手之后，黑色系商品價格將何去何從？一些商品會否重演去年的過山車行情？

在上海鋼聯(lián)“我的鋼鐵網(wǎng)”分析師張鵬看來，目前期貨市場已降溫，現(xiàn)貨市場也出現(xiàn)小幅回落，但市場沒有恐慌情緒，且下游采購需求仍在，短期表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

“短期黑色系商品會降溫，但大幅降溫目前還談不上，因為供給問題仍沒解決，鋼材市場仍處于緊平衡狀態(tài)。”中大期貨副總經(jīng)理景川對記者表示。

上海中期期貨研究所黑色小組相關(guān)研究員也認(rèn)為，近期黑色系商品價格上漲過快，短期有回歸理性的需要，但就長期走勢來看，在需求景氣、庫存低位的背景之下，鋼價趨勢性轉(zhuǎn)空拐點尚未來臨。后期黑色系商品價格的走勢還將由市場供需關(guān)系的實質(zhì)性變化來主導(dǎo)。

供應(yīng)增加，消費轉(zhuǎn)弱，庫存累積

上周，動力煤期貨1801合約大幅反彈，自564.8元/噸上漲至613元/噸，資金做多熱情升溫。然而，從現(xiàn)貨市場看，價格上行稍顯乏力，貿(mào)易商甩貨意愿增強(qiáng)。

煤炭產(chǎn)能正在放開

2016年動力煤價格大幅上行，源于供應(yīng)主動收縮。國家對煤炭行業(yè)實行276天工作日計劃，煤礦工作時間從330天縮減至276天，產(chǎn)量為核定產(chǎn)能取整的84%。

2017年，國家對動力煤的供應(yīng)管理較2016年明顯放松。2017年年初就采用330天工作日計劃作為276天工作日計劃的替代。2017年1—6月，全國原煤產(chǎn)量為17.12億噸，而2016年同期為16.27億噸，2015年同期為17.89億噸。2017年1—6月的原煤產(chǎn)量已經(jīng)接近2015年的同期水平。

2017年，為了平抑煤炭價格的快速上漲，增強(qiáng)了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放力度。發(fā)改委明確表示，要在保證安全的前提下有序釋放優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，持續(xù)增加有效供應(yīng)。今年上半年已竣工達(dá)產(chǎn)的新增產(chǎn)能在9000萬噸，下半年還有部分建設(shè)項目陸續(xù)投產(chǎn)，另外還將對部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能煤礦重新核定生產(chǎn)能力，合計新增產(chǎn)能在2億—3億噸。即使考慮去產(chǎn)能因素，也可凈增有效產(chǎn)能約2億噸。

高頻數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古鄂爾多斯的日均煤炭銷量已經(jīng)從年初的120萬噸提高到近期的141萬噸，而2016年執(zhí)行276天工作日期間的日均煤炭銷量為90萬—100萬噸。由此來看，2017年煤炭產(chǎn)量確實有了實質(zhì)性釋放。

電廠日耗將步入下行周期

煤炭的消耗具有明顯的季節(jié)性特征，其兩個消費高，一個是冬季供暖季，一個是迎峰度夏季。2017年7月11日—8月11日，沿海六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量均值為77.29萬噸，2016年同期為69.28萬噸，2017年較2016年提升了11.56%。正是由于需求超預(yù)期，才帶動動力煤價格站上600元/噸的平臺。然而，立秋已過，電煤消耗量將在8月中下旬開始下滑。近期，電廠已經(jīng)不愿在港口增加煤炭采購量，其主要原因就是動力煤消費旺季臨近結(jié)束。

港口庫存維持高位

2017年，北方主要煤炭轉(zhuǎn)運港口秦皇島港煤炭庫存維持在500萬—600萬噸，較2016年的300萬—400萬噸有明顯的提升。除了港口庫存處于高位，產(chǎn)區(qū)庫存水平同樣較高。目前，鄂爾多斯四個主要集運站(罕臺川北、新街、西營子、準(zhǔn)格爾召)庫存回到190萬噸上方，為2016年以來的高位區(qū)域，也超過2017年7月16日當(dāng)周的135.7萬噸，說明短短一個月，隨著價格的上漲，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增加，發(fā)運站庫存有所累積。

綜上所述，動力煤供應(yīng)增加，而電廠的需求將季節(jié)性回落，在港口庫存高位的情況下，動力煤現(xiàn)貨價格的下行將拖累期貨價格，操作上建議多單平倉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。