強(qiáng)中透弱 中國(guó)大宗商品進(jìn)口情勢(shì)猶如霧里看花

8月10日，據(jù)路透中文網(wǎng)報(bào)道，中國(guó)7月大宗商品進(jìn)口究竟是屬于哪種情況：持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的趨勢(shì)、近期強(qiáng)勁表現(xiàn)后的暫時(shí)歇緩、還是轉(zhuǎn)入放緩的初期癥兆？

當(dāng)各個(gè)數(shù)據(jù)并未呈現(xiàn)出一致的方向時(shí)，便有可能以多種不同角度予以解讀。

中國(guó)周二公布7月貿(mào)易數(shù)據(jù)后，來(lái)自三位知名分析師的下列評(píng)語(yǔ)，便是很好的例子。

1. “中國(guó)7月大宗商品進(jìn)口情況優(yōu)于預(yù)期，正常情況的季節(jié)性下滑看來(lái)又推遲了一個(gè)月?！?/p>

2. “中國(guó)7月大宗商品進(jìn)口數(shù)據(jù)喜憂參半，能源大宗商品進(jìn)口同比增幅仍強(qiáng)勁，但鐵礦石下跌， 銅則持穩(wěn)?！?/p>

3. “中國(guó)7月大宗商品進(jìn)口量整體偏弱。許多大宗商品的庫(kù)存高企，加上國(guó)內(nèi)產(chǎn)量上升，削弱了進(jìn)口需求。此外，國(guó)內(nèi)需求可能降溫，預(yù)示后續(xù)進(jìn)口表現(xiàn)進(jìn)一步走弱?！?/p>

在對(duì)中國(guó)這個(gè)全球最大大宗商品買家的市場(chǎng)狀況進(jìn)行分析時(shí)，出現(xiàn)各種各樣的看法也沒有什么不當(dāng)之處，但這無(wú)益于提供一個(gè)確切的圖景。

最穩(wěn)妥的方式是承認(rèn)7月數(shù)據(jù)有點(diǎn)喜憂參半，但光憑這并不足以說(shuō)明中國(guó)今年以來(lái)商品需求的樂觀情況已經(jīng)終結(jié)。

原油進(jìn)口就是個(gè)很好的例子，可以用來(lái)解釋這種好壞參半的情況，中國(guó)7月原油進(jìn)口量為818萬(wàn)桶/日。

這創(chuàng)下1月以來(lái)的最低水準(zhǔn)，也低于6月879萬(wàn)桶/日的進(jìn)口量，似乎是個(gè)不好的結(jié)果。

但7月進(jìn)口較上年同期仍增長(zhǎng)12%，而且今年前七個(gè)月進(jìn)口同比大增13.6%。

7月原油進(jìn)口減少的短期驅(qū)動(dòng)因素或許是煉廠減少加工生產(chǎn)，以及消化商業(yè)庫(kù)存。中國(guó)6月底商業(yè)原油庫(kù)存增至九個(gè)月以來(lái)最高水準(zhǔn)。

中國(guó)煉廠似乎抓住油價(jià)下跌的機(jī)會(huì)，在2017年第二季囤積原油，尤其是較小的獨(dú)立煉廠。

這暗示未來(lái)數(shù)月的進(jìn)口同比增幅可能放緩，但尚未預(yù)示進(jìn)口增加的整體趨勢(shì)將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

趨勢(shì)若要逆轉(zhuǎn)，中國(guó)需減少購(gòu)買戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油，煉廠需限制精煉油品出口，而國(guó)內(nèi)需求得走軟才行。

這三個(gè)假設(shè)雖然全都有發(fā)生的可能，卻不太可能成為大多數(shù)分析師的基本假設(shè)。

鐵礦石、煤炭進(jìn)口下滑

鐵礦石進(jìn)口繼近來(lái)強(qiáng)勁表現(xiàn)后亦稍作喘息，7月進(jìn)口量為8,625萬(wàn)噸，比6月的9,470萬(wàn)噸減少8.9%，比去年7月的8,840萬(wàn)噸下降2.4%。

但中國(guó)1-7月進(jìn)口鐵礦石6.25億噸，較上年同期增加7.5%。

這個(gè)數(shù)字并不算差，但鑒于港口庫(kù)存增至近紀(jì)錄高位，而且預(yù)期今年下半年鋼鐵行業(yè)將有些降溫，人們?cè)郊訐?dān)心中國(guó)最近幾個(gè)月購(gòu)買這種鋼鐵生產(chǎn)原料已過多。

不能僅憑中國(guó)7月鐵礦石進(jìn)口量下降，就說(shuō)近期多頭走勢(shì)終結(jié)，但如果再有幾個(gè)月進(jìn)口低迷，將有理由對(duì)形勢(shì)進(jìn)行重估。

煤炭的情勢(shì)也是差不多，7月進(jìn)口量較6月減少9.9%至1,946萬(wàn)噸，較上年同期減少8.3%。

但鑒于市場(chǎng)對(duì)用于發(fā)電的動(dòng)力煤和用于鋼鐵生產(chǎn)的煉焦煤需求上升，今年1-7月煤炭進(jìn)口量較上年同期增長(zhǎng)18.2%。

不過，由于一些新規(guī)禁止規(guī)模較小港口進(jìn)口煤炭，而且要進(jìn)行更嚴(yán)格的檢查程序，就像鐵礦石一樣，今年余下時(shí)間煤炭前景變得不那么確定。

總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)7月大宗商品進(jìn)口情況確實(shí)令人質(zhì)疑今年增速的力道和持久性，但仍未到轉(zhuǎn)持偏空看法的時(shí)候。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。