宏源期貨：國債期貨早報170810

資金平穩(wěn)情緒仍偏謹(jǐn)慎，期債等待拐點

要點

一、行情回顧。周三期債再次走低。5年期主力合約TF1709開盤價97.235，最高97.255，最低97.015，收盤于97.050，漲跌幅為-0.12%，成交量為11300手，持倉量為22341手。三張合約總成交19038手，總持倉49405手。10年期主力合約T1712開盤價94.415，最高94.475，最低94.28，收盤于94.345，漲跌幅為-0.02%，成交量為26700手，持倉量為46649手。三張合約總成交45932手，總持倉65329手。

二、資金面。周三央行開展1400億元逆回購，連續(xù)第二日公開市場零投放。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.78BP至2.8018%，7天利率上行1.11BP至2.8821%，14天利率上行0.1BP至3.7020%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.48BP至2.8969%，7天利率下行4.28BP至3.2492%，14天利率下行1.74BP至3.6789%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行2.1BP、0.6BP至3.6355%、3.6600%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.01BP至168.73，固定利率國債指數(shù)與昨日持平至170.43。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國7月CPI同比漲1.4%，前值漲1.5%；PPI同比漲5.5%，前值漲5.5%。統(tǒng)計局解讀：CPI走勢基本平穩(wěn)，食品價格下降0.1%，影響CPI下降約0.02個百分點；PPI由降轉(zhuǎn)升，上漲0.2%，主要受鋼材、有色金屬等產(chǎn)品價格上漲影響。

2、發(fā)改委：完善政策積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，降低企業(yè)杠桿率主要舉措取得積極進展；降低企業(yè)杠桿率成效初顯，債務(wù)風(fēng)險得到有效控制；突出重點，全力以赴推動降低企業(yè)杠桿率工作取得更大成效。在現(xiàn)有“降成本”措施推動企業(yè)效益持續(xù)改善的情況下，未來將把降成本工作持續(xù)推向縱深。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債再次走低，五債主力TF1709收報97.050，下跌0.12%；十債主力T1712收報94.345，下跌0.02%。周三央行開展1400億元逆回購，連續(xù)第二日公開市場零投放，銀行間市場資金面較平穩(wěn)，但受到逆回購、同業(yè)存單及特別國債到期帶來的資金收緊預(yù)期影響，機構(gòu)交投依然偏謹(jǐn)慎，利率債現(xiàn)券成交收益率多數(shù)上行，交投環(huán)比繼續(xù)收縮，。昨日統(tǒng)計局公布7月份CPI同比1.4%，前值1.5%，PPI同比5.5%，與前值再次持平，利好期債，但黑色等工業(yè)品去產(chǎn)能影響價格上漲，后續(xù)通脹或有溫和回升，提升通脹預(yù)期。操作策略上，后續(xù)債市或有小幅反彈，但整體8月將維持區(qū)間震蕩，上調(diào)5債到期收益率安全邊際至3.60%，10債安全邊際至3.65%。套利策略上可考慮多2手TF1712空1手T1712的比例在價差100.00-100.20區(qū)間輕倉入場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。