8月7日34家鋼鐵股百日追逐萬億市值 需求預期或成后市分歧

導讀

與年初一輪上漲主要源于盈利大幅改善不同，這輪鋼鐵行情的驅動力更多來自鋼材產(chǎn)品的持續(xù)漲價。

在經(jīng)歷數(shù)年行業(yè)寒冬之后，鋼鐵企業(yè)終于在2017年迎來久違的春天。

一方面，企業(yè)盈利能力大幅好轉，2016年年報顯示30家上市鋼企（剔除重組股）年度合計盈利197億元，創(chuàng)2011年以來最高，其中*ST華菱等鋼企更是創(chuàng)下上市以來最好業(yè)績。

另一方面，強勢業(yè)績吸引資金不斷涌入，推動鋼鐵板塊市值不斷走高。

WIND數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，A股34家鋼鐵企業(yè)的總市值已經(jīng)達到9193億元，較年初的6786億元，上漲幅度達35%。申萬一級鋼鐵指數(shù)自年初至今上漲26.86%，在所有行業(yè)中排名第一。

從個股表現(xiàn)看，6月份以來兩市漲幅最高的十只股票中，鋼鐵企業(yè)占據(jù)3席，分別是方大特鋼、新鋼股份和南鋼股份。而今年炙手可熱的兩市第一牛股方大炭素，兇猛行情同樣受益于下游鋼鐵企業(yè)大幅回暖而導致的石墨電極需求旺盛。

但是，鋼鐵的故事并非一帆風順，而是如過山車一般劇烈震蕩。從K線圖上看，這條曲線自年初以來經(jīng)歷過大漲和大跌，自6月份后才開始陡然向上。

其中，三段區(qū)間值得關注。1至2月份，出于鋼鐵基本面大幅好轉的預期，業(yè)績預增的鋼鐵企業(yè)股價受到資金追捧，帶動板塊估值走高。4月中旬至5月中旬，螺紋鋼期貨價格大跌反映市場悲觀預期，鋼鐵企業(yè)股價應聲大跌。6月份后，中報業(yè)績出爐疊加鋼材價格繼續(xù)走高，鋼企股價開始又一輪猛烈上漲，并成為兩市領漲板塊。而正是這輪行情，推動上市鋼企總市值上漲兩千億。

與此同時，由于6月以來鋼鐵板塊漲幅較高，對于鋼鐵行情的后續(xù)走勢市場已經(jīng)出現(xiàn)分歧。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道了解，部分買方機構對鋼鐵企業(yè)持“短多長空”的觀點。此外，數(shù)據(jù)顯示，自6月份以來股價漲幅較高的鋼鐵個股，絕大部分已被機構大幅減倉。

去產(chǎn)能致盈利改善

WIND數(shù)據(jù)顯示，2017年1至2月份，34家上市鋼企股價上漲的有28家，占比82%。其中太鋼不銹、凌鋼股份、新鋼股份等漲幅居前列。

“年初是鋼鐵股盈利大幅好轉，疊加預期好轉，鋼價上漲等多重因素，導致板塊股價上漲。”8月4日，上海一位鋼鐵企業(yè)分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

實際上，這輪鋼鐵企業(yè)股價上漲與其2016年業(yè)績相關性明顯。據(jù)記者統(tǒng)計，該時間段內(nèi)漲幅排名前十的鋼鐵股，其2016年年報的歸母凈利潤同比增長率均超過100%。

以新鋼股份為例，1月24日，新鋼股份發(fā)布2016年年度業(yè)績預告，宣布2016年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為4.8億元到5.8億元，而上年同期業(yè)績僅為6056萬元，同比增長超過7倍，全年盈利創(chuàng)8年新高。

“報告期內(nèi)，受鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策等影響，鋼材價格明顯回升，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營狀況普遍好轉。”新鋼股份在公告中解釋。據(jù)推算，新鋼股份2016年的噸鋼凈利潤達到68.1元，同比增加60.5元，絕對值創(chuàng)8年新高。

在該利好消息發(fā)布之前，股價層面已經(jīng)有所反映。自2017年1月1日至24日，新鋼股份股價上漲17%。利好兌現(xiàn)之后，股價經(jīng)過短暫震蕩回調，再次上漲，直至2月23日漲至階段高點4.6元/股，距年初上漲幅度已達34%。

一季度，新鋼股份獲得中泰證券與長江證券兩家賣方機構的關注，并給予“增持”評級。一季報顯示，前十大流通股股東中有3家為新進機構，分別為豐和價值證券投資基金、中國銀行-海富通收益增長證券投資基金、云南國際信托-聚鑫2006號集合資金信托計劃，三家機構增持股份合計5000萬股，另有兩名個人投資者吳雪蘭、王春飛也大手筆買入，躋身前十大股東。

悲觀預期

但這輪鋼鐵股行情卻并未持續(xù)多久。4月中旬至5月中旬，在基本面無較大變化的情況下，鋼鐵股卻全線下跌，板塊劇烈調整。

WIND數(shù)據(jù)顯示，4月15日至5月15日，34家上市鋼企中有31家股價下跌，占比90%。其中股價跌幅20%以上的有6家公司，股價跌幅10%至20%的有18家公司。金洲管道受傷最為慘重，區(qū)間跌幅達到42%，幾近腰斬。

事實上，這輪下跌，幾乎跌去了鋼企年初的一輪漲幅。

誘發(fā)股價大跌的導火索是螺紋鋼期貨價格的大幅調整。

自3月份開始，螺紋鋼主力合約收盤價格開始大幅貼水，自3641元/噸高點一路下跌，最低跌至2824元/噸，至5月15日，仍徘徊在3000噸/元上下。與此同時，現(xiàn)貨價格仍一路走高。

長江證券鋼鐵分析師王鶴濤在研報中指出，3月份以來螺紋期貨加速貼水，反映出地產(chǎn)限購與貨幣寬松周期結束放大期現(xiàn)矛盾，鋼價下調出廠價顯示市場對后市依舊悲觀。

“4、5月份的時候鋼鐵期貨價格在跌，由于宏觀調控加上流動性收緊，預期很差，所以導致鋼鐵股在盈利基本面仍較好的情況下股價大跌。”前述中型券商鋼鐵分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

分析人士認為，對鋼鐵股而言，經(jīng)過年初一輪上漲，股價已經(jīng)相對反映當前盈利能力，因此盈利的可持續(xù)性會被賦予更大權重。

事實上，隨著螺紋鋼期貨價格自6月份以后再度強勢上漲，鋼鐵企業(yè)也開啟了今年最強的一輪行情。

數(shù)據(jù)顯示，自6月份至今，34家上市鋼企中30家股價上漲，其中有8家股價漲幅超過50%，17家鋼企的股價漲幅超過或接近20%。方大特鋼、西寧特鋼、南鋼股份漲幅居于前列，分別上漲88%、79%、71%。

資金追捧“漲價概念”

與年初一輪上漲主要源于盈利大幅改善不同，這輪鋼鐵行情的驅動力更多來自鋼材產(chǎn)品的持續(xù)漲價。

前海開源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，鋼鐵行情主要在于炒價格上漲，另外行業(yè)基本面好轉。供給側改革對鋼鐵行業(yè)進行去產(chǎn)能，關掉大量小鋼廠，寶武合并進一步提高了龍頭市場占有率。而從需求端來看，一帶一路、PPP等項目拉動了需求。

“不論是有色還是鋼鐵，近期行情均來源于產(chǎn)品價格上漲。”北京一位知名私募投資總監(jiān)對記者表示，但其認為，近期產(chǎn)品漲價主要源于去產(chǎn)能所帶來的供給收縮，而決定行業(yè)長期景氣度的需求可持續(xù)性還需驗證。

事實上，六月以來漲幅最高個股之一——西寧特鋼，某種程度上能夠反映市場追逐“漲價概念股”的情緒。

自6月份至今，西寧特鋼股價漲幅達到79%，僅次于方大特鋼。但其基本面表現(xiàn)一般。2017年中期預告顯示，2017年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤僅為800萬至1200萬之間。此外，6月份以來，無一家賣方機構發(fā)布關于西寧特鋼的研究報告。

西寧特鋼股價飛漲的秘密在于近期被市場熱捧的“釩漲價”概念。

在石墨電極漲價造就方大炭素業(yè)績增厚與股價飛漲之后，“釩”被認為是下一個有望復制方大炭素神話的工業(yè)品。西寧特鋼因控股子公司擁有釩礦資源而被游資狂熱追捧。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，7月25日、7月28日，西寧特鋼兩次登上龍虎榜，前五大買入席位均為游資。

8月3日，西寧特鋼發(fā)布澄清公告，強調其釩礦因前期產(chǎn)品價格較低，目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，且無明確投產(chǎn)計劃。因此釩漲價對公司生產(chǎn)經(jīng)營無影響。次日復牌，股價跌去7%。

“目前對鋼鐵股操作策略為短多長空。”前述私募投資總監(jiān)認為，近期鋼價上漲更多源于供給原因，但是否能維持仍要看需求，當前對需求仍在謹慎觀望，尤其期貨價格仍處于貼水狀態(tài)。

而值得注意的是，自6月份以來，絕大多數(shù)漲幅較高的鋼鐵股已經(jīng)在二季度被機構大幅減倉。

以方大特鋼為例，一季末機構持股為7.1億股，二季度末機構持股數(shù)則銳減至0.45億股。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，7月17日，在賣出席位上有四席均為機構，當日合計賣出交易額近3億元。

據(jù)記者統(tǒng)計，6月份以來漲幅居前10位的鋼鐵個股中，共有8只個股在二季度被機構大幅減倉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。