不銹鋼遠(yuǎn)期深度貼水下如何賺取期現(xiàn)回歸的巨大收益

        最近，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，鋼廠挺價(jià)，無錫不銹鋼電子交易中心的不銹鋼遠(yuǎn)期價(jià)格卻非常疲軟，與現(xiàn)貨價(jià)格相差達(dá)到1000元之巨。
         
        如上圖所示，不銹鋼10月合約價(jià)格13600元，現(xiàn)貨今日?qǐng)?bào)價(jià)14600元，價(jià)差達(dá)到1000元之巨，目前買入不銹鋼遠(yuǎn)期合約做期現(xiàn)回歸是非常好的機(jī)會(huì)，但是價(jià)格的回歸有可能是上漲的過程中現(xiàn)貨滯漲，遠(yuǎn)期合約漲的多而回歸，也可能是價(jià)格下跌，現(xiàn)貨跌的多，遠(yuǎn)期跌的少而回歸，所以我們只是買入不銹鋼遠(yuǎn)期合約去抓期現(xiàn)回歸的機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)敞口就會(huì)很大，我們必須要選擇一個(gè)對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的。        我們可以選擇電解鎳做為對(duì)沖標(biāo)的，即買入不銹鋼賣出鎳的套利，主要邏輯有三點(diǎn)：1、上一段提到的我們買入不銹鋼遠(yuǎn)期有巨大的期現(xiàn)回歸的獲利空間；2、買入不銹鋼、賣出鎳也是做多鋼廠利潤(rùn)的行為，目前鋼廠利潤(rùn)為1300元左右，這是按現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算的，不銹鋼遠(yuǎn)期貼水1000元，所以按我們成交的不銹鋼遠(yuǎn)期價(jià)格來計(jì)算，不銹鋼廠利潤(rùn)僅為300元，目前在供給側(cè)改革的環(huán)境下，很多生產(chǎn)型企業(yè)已經(jīng)擺脫了以前虧損生產(chǎn)的困境，我們也不應(yīng)該太過于看空鋼廠利潤(rùn)，300元的利潤(rùn)對(duì)于不銹鋼來說已經(jīng)是比較低的位置了，所以可以選擇做多鋼廠利潤(rùn)；3、如果發(fā)生鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)下滑，下滑到0，也就是鋼廠沒有利潤(rùn)，那對(duì)于我們來說也沒有太大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲覀兂钟械牟讳P鋼多單和鎳的空單，不銹鋼多單往后面的月份移倉是賺錢的（移倉一個(gè)合約盈利300元/噸左右），而鎳的空單往后移倉也是賺錢的，通過移倉一個(gè)月，鋼廠的利潤(rùn)已經(jīng)是虧損了，這樣的持倉和不銹鋼、鎳的合約結(jié)構(gòu)，是非常安全的。        綜上所述，目前做多不銹鋼做空鎳的套利是較好的機(jī)會(huì)，而且從移倉來看，也是非常安全的，目前不銹鋼/鎳的比價(jià)是166左右，比價(jià)反彈到172左右的時(shí)候，因?yàn)殒嚭筒讳P鋼是對(duì)沖保證金，交易中心只收取單邊的保證金，不是雙邊收取，所以我們占用的保證金非常少，按我們做1噸不銹鋼配150手鎳來計(jì)算，占用的保證金大約是1300元，而比價(jià)從166反彈到172，我們可以獲利430元，1300元賺取430元，收益率達(dá)到33%。
         
        上圖是2017年年初至今的不銹鋼/鎳的比價(jià)走勢(shì)圖，今年的比價(jià)從最高190左右到最低159附近，目前的165雖然不是最低位，但也是比較低的位置，而且從不銹鋼廠的利潤(rùn)來分析，這個(gè)比價(jià)很難再到前期低點(diǎn)159附近，目前不銹鋼廠的原料，除了我們對(duì)鎖的鎳，其他的如焦炭、鐵、都在漲價(jià)，鉻相對(duì)穩(wěn)定，所以其他的原材料的價(jià)格也支撐了我們?cè)谀壳暗谋葍r(jià)情況下做多鋼廠利潤(rùn)的邏輯，最后假如由于不可預(yù)料的行情波動(dòng)導(dǎo)致比價(jià)短時(shí)間真到達(dá)159的低點(diǎn)，我們的套利頭寸也可以通過換月移倉盈利向后延期，抵御比價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。