宏源期貨：國債期貨早報(bào)170803

資金邊際轉(zhuǎn)暖，期債短期企穩(wěn)小反彈

要點(diǎn)

一、行情回顧。周三期債早盤小幅高開試探性反彈，午后高位震蕩臨近尾盤小幅回落。5年期主力合約TF1709開盤價(jià)97.245，最高97.350，最低97.230，收盤于97.255，漲跌幅為0.07%，成交量為10054手，持倉量為34770手。三張合約總成交13832手，總持倉54736手。10年期主力合約T1709開盤價(jià)94.685，最高94.77，最低94.585，收盤于94.645，漲跌幅為0.12%，成交量為33191手，持倉量為39037手。三張合約總成交41930手，總持倉62582手。

二、資金面。周三央行開展1200億逆回購，連續(xù)三日零凈投放。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.92BP至2.8060%，7天利率上行0.5BP至2.8820%，14天利率上行0.2BP至3.7050%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行7.82BP至3.0671%，7天利率上行7.17BP至3.7452%，14天利率上行12.23BP至4.1859%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.7BP、1.1BP至3.5799%、3.6373%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.04BP至168.99，固定利率國債指數(shù)下行0.04BP至170.70。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、財(cái)政部：在法定專項(xiàng)債務(wù)限額內(nèi)，鼓勵(lì)地方試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券，是堅(jiān)持以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線、健全規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制的重要舉措，有利于防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、財(cái)政部發(fā)布《國有企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)管理辦法》，要求國企境外投資事前決策必須考慮財(cái)務(wù)可行性。對(duì)連續(xù)三年累計(jì)虧損金額較大或者當(dāng)年發(fā)生嚴(yán)重虧損等重大風(fēng)險(xiǎn)事件的境外投資企業(yè)（項(xiàng)目）進(jìn)行實(shí)地監(jiān)督檢查或者委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)。

3、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：去年地方化解專項(xiàng)存量債做法，雖為專項(xiàng)債發(fā)行騰出9400億元空間，但2017年度內(nèi)，地方實(shí)際能利用的專項(xiàng)債空間要刨除土地儲(chǔ)備、收費(fèi)公路騰出的空間，這兩個(gè)品種專項(xiàng)債仍需按財(cái)政部下達(dá)的額度及制定的統(tǒng)一辦法來執(zhí)行。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債早盤小幅高開試探性反彈，午后高位震蕩臨近尾盤小幅回落，五債主力TF1709收?qǐng)?bào)97.255，上漲0.07%；十債主力T1709收?qǐng)?bào)94.645，上漲0.12%。周三央行開展1200億逆回購，連續(xù)三日零凈投放，銀行間資金面繼續(xù)邊際寬松，但在央行連續(xù)零投放的引導(dǎo)下，疊加8月份面臨巨量公開市場(chǎng)操作、NCD以及8月下旬特別國債到期的壓力，債市期現(xiàn)交投都偏謹(jǐn)慎。操作策略上，中債5Y國債到期收益率達(dá)到3.5703%，10Y達(dá)到3.6311%，仍處于過高位置，中短期保持期債企穩(wěn)小反彈觀點(diǎn)，保守投資者觀望為主，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可適當(dāng)輕倉做多，維持5Y國債目標(biāo)收益率3.55%，及10Y國債目標(biāo)收益率3.60%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。