經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)奠定大宗商品市場向好基礎(chǔ)

今年上半年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢確立，由此奠定大宗商品市場向好基礎(chǔ)。大宗商品市場向好主要表現(xiàn)為市場價格同比大幅上漲、行業(yè)利潤明顯增加、企業(yè)積極增產(chǎn)，而在資本市場上，相關(guān)板塊成為股市“龍頭”。展望年內(nèi)市場形勢，內(nèi)外需求穩(wěn)定增長，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革產(chǎn)生積極影響，同時，因原料成本大幅提高，樂觀情緒引導(dǎo)，大宗商品市場整體將保持升溫態(tài)勢，但由于相關(guān)風(fēng)險涌動，未來市場行情或呈寬幅震蕩。

今年以來中國經(jīng)濟(jì)增長超出預(yù)期，L型企穩(wěn)態(tài)勢已經(jīng)確立。據(jù)統(tǒng)計，2017年上半年全國經(jīng)濟(jì)(GDP)增長6.9%，其中一季度同比增長6.9%，二季度同比增長6.9%。預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增長可以達(dá)到6.7%，或者更高一些。從環(huán)比來看，今年二季度全國GDP增長1.7%，延續(xù)了2016年以來各個季度的環(huán)比回升態(tài)勢。國際貨幣基金組織等權(quán)威機(jī)構(gòu)亦紛紛調(diào)高2017年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期目標(biāo)，預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)將增長6.7%。2017年中國實現(xiàn)6.7%，或者更高一點兒的經(jīng)濟(jì)增速，勢必高出或者與2016年經(jīng)濟(jì)增速持平，而且各季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比持續(xù)增長，這就表明持續(xù)多年的中國經(jīng)濟(jì)增速回落將告一段落，基本確立了企穩(wěn)回升態(tài)勢。

一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，2017年前6個月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值 同比實際增長6.9%，增速比一季度加快0.1個百分點，比上年同期加快0.9個百分點。同期全國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值(人民幣計價)同比增長19.6.%，比去年同期增速提高了23個百分點， 創(chuàng)近年來半年度最高增速。其中，出口同比增長15%，提速17個百分點；進(jìn)口增長25.7%，提速30個百分點。

雖然上半年全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.6%，增速比一季度回落0.6個百分點，但仍然高于2016年全年8.1%的增長水平，而且環(huán)比增長0.73%。固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)中，上半年全國基礎(chǔ)設(shè)施投資增長21.1%，比1-5月份加快0.2個百分點，比上年同期加快0.2個百分點；上半年全國房地產(chǎn)投資增長8.5%，比去年同期提速2.4個百分點；民間投資與高新技術(shù)投資增速也都有加快。

穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，提振了市場信心。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年6月中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為51.7%，比上月上升0.5個百分點，連續(xù)11個月處于50榮枯線上方。6月PMI指數(shù)為50.4，也強(qiáng)于市場預(yù)期。兩大PMI分項指數(shù)中，產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)、出口指數(shù)普遍揚(yáng)升，顯示內(nèi)外需逐步向好，制造業(yè)增長后勁充足。

總體來看，受到宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與市場信心增強(qiáng)推動，今年上半年中國大宗商品市場繼續(xù)升溫。主要體現(xiàn)為以下幾個方面：

一是消費需求穩(wěn)定增長

宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好態(tài)勢，確保了全國大宗商品需求的穩(wěn)定增長。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，今年上半年全國礦石、石油、金屬、橡膠、大豆等重要大宗商品表觀消費量同比增長在5%以上，其中粗鋼表觀消費同比增幅超過8%，并且?guī)?a target="_blank">鐵礦石、焦煤、焦炭、廢鋼的冶煉原料消費普遍較大幅度增長。

消費需求的較快增長，致使上半年全國庫存消化能力明顯高于往年。從中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)中的兩項庫存指數(shù)來看，2017年6月份中國產(chǎn)成品庫存指數(shù)為46.3%，原材料庫存指數(shù)為48.6%，都位于臨界點以下，表明制造業(yè)企業(yè)存量處于偏低水平。另據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會市場調(diào)研部數(shù)據(jù)，2017年5月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存總量連續(xù)3個月下降，其中螺紋鋼庫存量332萬噸，環(huán)比下降27.5%，已經(jīng)接近3年多來的最低水平。

由此可見，盡管在高價格的刺激之下，全國螺紋鋼產(chǎn)量逐月攀升，目前接近60萬噸的日產(chǎn)水平，但依然落后于需求增長，所以才會出現(xiàn)庫存量的逐月下降。全國重要原材料庫存處于歷史較低水平，并且繼續(xù)下降，這就表明，今年以來的大宗商品新增資源量(同期國內(nèi)產(chǎn)量加進(jìn)口量)，基本上都進(jìn)入了消費，因此也促進(jìn)了實際消費水平的提高。

雖然當(dāng)前鐵礦石、煤炭顯性庫存量(港口庫存)出現(xiàn)增長，其中鐵礦石港口庫存達(dá)到了1.4億噸，但這是前期偏低庫存水平的修復(fù)增長，對于國內(nèi)8億多噸的粗鋼年產(chǎn)量而言，也就是一個月的需求量，并不算是很多，不必過于擔(dān)憂。尤其需要引起注意的是，在港口鐵礦石顯性庫存增加的同時，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商的隱性庫存卻在下降，甚至向零庫存靠攏。

市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年7月中旬，全國港口煤炭庫存有所增加，其中秦皇島港口和曹妃甸港口煤炭庫存量分別為580萬噸和304萬噸，分別增加了5.5萬噸和6萬噸，但沿海6大電廠的煤炭庫存卻有較多下降。其中，國電的煤炭可用庫存量降至19天，大唐的煤炭可用庫存量降至12天，上電的煤炭可用庫存量降至僅8天。這種局面難以承受市場風(fēng)吹草動，孕育著很大市場階段性短缺風(fēng)險。

中國大宗商品需求繼續(xù)旺盛，還可以從全國鐵路貨運(yùn)量較大幅度增加獲得驗證。據(jù)統(tǒng)計，今年1月至5月全國鐵路貨物發(fā)送量完成12.03億噸，同比增長14.70%。其中，5月份完成2.41億噸，同比增長13%，實現(xiàn)連續(xù)第10個月正增長。不僅如此，能夠反映大宗商品消費活動的裝載機(jī)銷售亦強(qiáng)勁增長。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年1至5月全國裝載機(jī)累計銷量同比增長約26.06%，其中5月份銷售量同比增長69.50%，連續(xù)8個月來持續(xù)升溫。上述兩大重要指標(biāo)趨向活躍，反映了實體經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)和大宗商品消費增加。

二是大宗商品進(jìn)口規(guī)模很大

國內(nèi)需求旺盛，由此拉動大宗商品進(jìn)口較大數(shù)量規(guī)模。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2017年上半年，我國進(jìn)口鐵礦砂5.39億噸，同比增長9.3%；進(jìn)口原油2.12億噸，增長13.8%；進(jìn)口煤炭13326萬噸，增長23.5%，進(jìn)口大豆4481萬噸，增長14.2%；進(jìn)口天然氣3109萬噸，增長15.9%；進(jìn)口銅223萬噸，減少18.4%。重要大宗商品進(jìn)口數(shù)量較大，顯示了全球大宗商品中國需求因素依然強(qiáng)勁，也因此成為國際市場價格的重要支撐因素。受其影響，今年6月巴西鐵礦石出口量同比增16.4%，平均出口價從去年6月的37.3美元/噸(FOB)漲至40.4美元/噸(FOB)。今年上半年中國原油進(jìn)口量大幅增長，再次成為全球最大原油進(jìn)口國，對于國際市場原油行情也是一個有力支撐，一定程度上對沖了美國原油產(chǎn)量增加的沖擊。

三是市場價格同比上漲幅度較大

今年上半年，全國大宗商品價格同比繼續(xù)較大幅度揚(yáng)升。權(quán)威機(jī)構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2017年6月，全國大宗商品綜合價格指數(shù)為118.28點，比去年同期上漲16.9%。6月份重要大宗商品價格同比漲多降少。其中，鋼鐵類、有色類、能源類、礦產(chǎn)類、食糖類分別上漲45.8%、24.7%、24.3%、23.6%和18.4%；有四大類商品下降，牲畜類、油料油脂類、農(nóng)產(chǎn)品類、橡膠類分別下降16.9%、4.3%、2.3%和0.3%。

大宗商品價格同比繼續(xù)上漲的同時，價格環(huán)比卻出現(xiàn)回落。市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，全國大宗商品價格指數(shù)在今年2月份達(dá)到高點后，連續(xù)4個月持續(xù)回落，6月份價格指數(shù)比2月降7.9%。重要大宗商品價格中，與年初相比，6月份，除農(nóng)產(chǎn)品類、有色類分別上漲2.6%和0.7%外，其余七大類商品均下降，橡膠類、礦產(chǎn)類、牲畜類、油料油脂類分別下降44.1%、18%、12.2%和11.9%，能源類、食糖類、鋼鐵類分別下降11%、0.7%和0.2%。大宗商品價格回落主要因素還是在于價格本身，隨著價格的大幅回升，一些較高成本產(chǎn)能相繼有利可圖，致使供應(yīng)增多，由此產(chǎn)生很大價格壓力，比如動搖世界主要產(chǎn)油國的減產(chǎn)協(xié)議。

上半年大宗商品價格同比繼續(xù)上漲，奠定了整體物價穩(wěn)定揚(yáng)升的基礎(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比上漲6.6%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比上漲8.7%，全國居民消費價格(CPI)總水平同比上漲1.4%。

四是行業(yè)利潤明顯增加

銷售價格大幅上漲，致使大宗商品相關(guān)行業(yè)利潤水平迅速提高。據(jù)統(tǒng)計，2017年1至5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長22.7%，比上年同期加快16.3個百分點。主要大宗商品行業(yè)中，煤炭、鋼鐵、有色等由上年同期虧損轉(zhuǎn)為持續(xù)性盈利大幅增長，由此成為全國工業(yè)企業(yè)利潤增長的主要推手。另據(jù)統(tǒng)計，上半年全國央企累計實現(xiàn)營業(yè)收入12.5萬億元，同比增長16.8%，已連續(xù)5個月保持兩位數(shù)增長；實現(xiàn)凈利潤5353.2億元，同比增長18.6%。

央企各月效益均保持兩位數(shù)增長，6月當(dāng)月實現(xiàn)利潤1596.7億元，為單月利潤歷史最高水平。其中，全國黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額同比增長21倍，一些鋼材品種噸鋼利潤達(dá)到千元之多，鋼鐵行業(yè)再次成為“暴利”行業(yè)。大宗商品行業(yè)實現(xiàn)利潤明顯增加，也鼓舞了相關(guān)股市板塊，“煤飛色舞”等相關(guān)股市板塊行情創(chuàng)下新高，吸引大量購買資金，成為股市行情“龍頭”。

五是相關(guān)企業(yè)積極增產(chǎn)

有需求就會有生產(chǎn)，另一方面，市場價格的較大幅度上漲，致使行業(yè)盈利水平提高，也刺激企業(yè)積極增產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，2017年1至6月累計，重要大宗商品中，全國粗鋼產(chǎn)量41975萬噸，同比增長4 6%；10種 有色金屬產(chǎn)量2760萬噸，同比增長7.2%；此外全國原煤產(chǎn)量也同比增長9.1%。

之所以預(yù)計下半年中國大宗商品市場依然向好，除了宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、市場信心增強(qiáng)等因素在下半年繼續(xù)存在以外，還在于一些新的動力。

一是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在下半年將進(jìn)入投資品消費高峰

2017年6月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)中，建筑業(yè)企業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為61.4%，比上月上升1.0個百分點，連續(xù)10個月位于60.0%以上的高位景氣區(qū)間。從市場需求和預(yù)期看，新訂單指數(shù)和業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為55.4%和67.6%，環(huán)比分別提高1.3和1.8個百分點，表明下半年建筑市場需求較強(qiáng)，生產(chǎn)經(jīng)營活動持續(xù)活躍。另一方面，為了對沖房地產(chǎn)投資回落的沖擊，地方政府紛紛集中開工交通、民生等一批重大項目，總投資規(guī)模將近萬億元，致使基本建設(shè)投資進(jìn)入下半場，勢必拉動下半年投資品與大宗商品需求。

與此同時，今年上半年全國重型卡車、挖掘機(jī)與裝載機(jī)等銷量強(qiáng)勁增長，同比漲幅都在5成以上，尤其是挖掘機(jī)銷量同比增速連續(xù)10個月都在40%以上。按照半年左右的滯后期測算，挖坑之后將逐步進(jìn)入水泥澆筑(或鋼結(jié)構(gòu))與設(shè)備安裝等高峰，勢必加大單位投資中的投資品消耗強(qiáng)度，從而拉動下半年礦石、能源、化工等初級產(chǎn)品消費量的更多增長。受其推動，預(yù)計全年重要大宗商品表觀消費增速在5%以上，其中粗鋼、高品位鐵礦石等表觀消費增幅超過8%，原油與大豆的表觀消費亦不會低于6%。

二是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對商品市場產(chǎn)生積極影響

今年是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要一年。按照相關(guān)部門部署，在2016年壓減過剩產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，2017年要再壓減煤炭產(chǎn)能1.5億噸以上，鋼鐵產(chǎn)能再壓減5000萬噸左右，而且要將“地條鋼”產(chǎn)能在今年上半年徹底清除。此外，電解鋁等有色金屬產(chǎn)能也要求壓減。截至2017年5月底，全國已退出的煤炭產(chǎn)能9700萬噸左右，鋼鐵過剩產(chǎn)能壓減任務(wù)已完成80%。

不僅如此，2017年內(nèi)還將嚴(yán)格環(huán)保執(zhí)法，亦會對于一些落后產(chǎn)能釋放產(chǎn)生很大抑制。以上幾個方面的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，由此涉及數(shù)量巨大的國內(nèi)實際供應(yīng)，其中僅鋼材供應(yīng)量就接近億噸。尤其是“地條鋼”產(chǎn)能的徹底取締，在其他條件不變的情況下，市場上一下子少掉數(shù)千萬、上億噸的鋼材供應(yīng)量，而且是最低價格的供應(yīng)量，這就使得市場供求關(guān)系獲得很大改善。

三是企業(yè)成本有較多增加

許多大宗商品都是互為成本，而且中國大宗商品的進(jìn)口依賴度較高，普遍在三成以上，有些還達(dá)到70%。因此，中國礦石、油氣、煤炭、橡膠等最為基礎(chǔ)的原材料進(jìn)口價格的提高，勢必推高國內(nèi)一些大宗商品的生產(chǎn)成本。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，今年上半年我國進(jìn)口價格總體上漲12.7%。其中，鐵礦砂進(jìn)口均價上漲55%，原油上漲47.9%，大豆上漲18%，天然氣上漲10%，成品油上漲35.6%，銅上漲29.5%，煤炭上漲130.1%。此外，2017年鐵路運(yùn)費優(yōu)惠政策取消和公路運(yùn)輸治超引發(fā)物流成本較多增加；而近期資金供應(yīng)緊張也使其融資成本明顯上升。所有這些，無疑都會增加國內(nèi)大宗商品成本，構(gòu)筑價格堅挺基礎(chǔ)。

供求關(guān)系好轉(zhuǎn)、成本增加與信心增強(qiáng)等諸多方面的共同推動，將使得下半年全國大宗商品價格繼續(xù)在相對高位運(yùn)行。即便下半年石油、鐵礦石等價格有所回落，亦不會淹沒前段時期漲幅，全年大宗商品平均價格依然高出上年水平，尤其是比2016年一季度價格低點強(qiáng)勁揚(yáng)升。還需要引起注意的是，部分大宗商品價格出現(xiàn)回落，其實是對前期過高價位的暫時性調(diào)整，并不表明價格的下降趨勢。相反，因為去產(chǎn)能、嚴(yán)格環(huán)保等因素推動，國內(nèi)大宗商品價格還有可能出現(xiàn)新的上漲。比如近期動力煤、鋼鐵、鋅等有色金屬等貨緊價揚(yáng)，就表明了這一點。

大宗商品市場向好的情緒，受四大“樂觀猜想”的影響。

首先是“雄安新區(qū)”建設(shè)所體現(xiàn)的中國城市化趨勢。

改革開放以來，中國城市化取得了很大進(jìn)展，據(jù)統(tǒng)計，到2016年末，中國城市數(shù)量達(dá)到657個。2016年，中國常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到57.4%。即便如此，與發(fā)達(dá)國家80%左右的城鎮(zhèn)化率仍有較大差距。因此，現(xiàn)階段中國仍處在城市化快速發(fā)展時期，遠(yuǎn)沒有達(dá)到已完成的階段。

為此需要在既有大城市之外的合適地點，打造新的、足夠規(guī)模的都市空間，以承接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)與人口的區(qū)域性集聚。正因為如此，所以在深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)、浦東新區(qū)之后，中央決定設(shè)立河北雄安新區(qū)。由此可以預(yù)計，因為中國城市化趨勢推動，今后還有可能出現(xiàn)更多的“城市新區(qū)”，打造數(shù)十個新的百萬以上人口都市，借此實現(xiàn)數(shù)億農(nóng)村人口進(jìn)城，實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)各地區(qū)平衡發(fā)展。

而更多大城市的涌現(xiàn)，又打造出世界級別城市群及城市群的互聯(lián)互通，激發(fā)巨量基礎(chǔ)設(shè)施投資。最近，有關(guān)粵港澳大灣區(qū)的規(guī)劃引起各界廣泛關(guān)注。有關(guān)人士表示，大灣區(qū)需要建設(shè)高速公路、鐵路、城市軌道、世界級港口群和空港群，構(gòu)建高效便捷的現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系，建設(shè)穩(wěn)定安全的能源和水供應(yīng)體系，進(jìn)一步提升信息通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施水平、擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)容量等，由此將激發(fā)萬億級基建投資，這就使得中國大宗商品需求增添巨大潛力，即未來巨大規(guī)模的鋼鐵、有色金屬、礦石、煤炭、石油、橡膠等大宗商品需求，尤其是建筑材料相關(guān)產(chǎn)品需求。

其次是“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)打開了未來投資品出口的巨大空間。一方面全球范圍內(nèi)存在巨大產(chǎn)能過剩，致使相關(guān)企業(yè)效益低下，相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)低迷，難以實現(xiàn)充分就業(yè)，千百萬人為貧窮所困；另一方面，當(dāng)今世界又有著巨大的基礎(chǔ)設(shè)施缺口，很多國家，也包括發(fā)達(dá)國家，普遍存在交通、電力、供水等基礎(chǔ)設(shè)施老化，供應(yīng)能力不足，急需更新改造與新的建設(shè)，這已經(jīng)成為目前全球經(jīng)濟(jì)的最大不平衡。

正是在這個背景之下，中國“一帶一路”倡議應(yīng)運(yùn)而生，借此龐大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動全球經(jīng)濟(jì)增長與全球化，因此受到世界各國普遍歡迎。前不久， 2017年“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京召開，一些建設(shè)投資項目的推出與落實，為“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的實施，增添了新動力。據(jù)有關(guān)資料，今年一季度中國與“一帶一路”沿線國家雙邊貿(mào)易額同比增長26.2%；對沿線43個國家的新增非金直接投資為29.5億美元，占全國總額的14.4%；與沿線國家新簽對外承包工程合同額227.7億美元，占同期新簽合同總額的51.8%。

“一帶一路”建設(shè)，首先是搞好國內(nèi)的互聯(lián)互通。最近全國油氣管網(wǎng)建設(shè)藍(lán)圖公布。按照其要求，到2020年全國油氣管網(wǎng)規(guī)模將達(dá)到16.9萬公里，到2025年將達(dá)到24萬公里，分別比2015年增長5成以上和1倍多。這項巨大建設(shè)投資，加上齊頭并進(jìn)的全國交通網(wǎng)路建設(shè)、通訊網(wǎng)路建設(shè)等，并與周邊國家乃至全球相關(guān)網(wǎng)路建設(shè)對接，對于中國大宗商品需求的拉動作用是巨大的。

第三是美聯(lián)儲貨幣政策回歸正常。為了擺脫金融危機(jī)威脅，美聯(lián)儲一度實施極度貨幣寬松政策。近段時間以來，美聯(lián)儲極度寬松貨幣政策逐步回歸正常，其重要標(biāo)志就是美聯(lián)儲停止債務(wù)購買、多次加息以及即將“縮表”。今年上半年美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)兩次加息。美聯(lián)儲加息的前提條件是美國經(jīng)濟(jì)增長，實現(xiàn)較為充分就業(yè)，以及通脹率好轉(zhuǎn)。因此，在不嚴(yán)重誤判經(jīng)濟(jì)形勢的前提下，美聯(lián)儲貨幣政策逐步回歸正常，則意味著美國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)的回暖。

第四是歐盟或履行中國加入WTO第15條條約義務(wù)。本來，按照中國加入WTO第15條約定，在中國加入世界貿(mào)易組織(WTO)15年(2016年)之后，世界貿(mào)易組織成員國將停止在對華反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查中使用“替代國”作法，但是美國等一些西方發(fā)達(dá)國家對此食言，致使中國商品出口環(huán)境未能得到相應(yīng)改善。前不久，德國總理默克爾表示，德國支持歐盟履行中國加入WTO議定書第15條條約義務(wù)。默克爾這番表態(tài)意義重大。一旦取消“替代國”作法，歐盟就很難再對中國出口商品征收高額反傾銷稅，這就等于在西方國家對于中國商品出口“高稅聯(lián)盟”當(dāng)中撕開了一個口子，由此相應(yīng)增強(qiáng)中國商品出口的價格競爭力，從而產(chǎn)生對中國貨物貿(mào)易出口的積極影響，最終刺激國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能釋放，增加大宗商品需求。

在2017年中國大宗商品市場升溫的同時，四大“樂觀猜想”的涌現(xiàn)，亦會提供未來大宗商品需求巨大增長空間，致使全球大宗商品市場中國因素更為強(qiáng)勁，絕對不會出現(xiàn)所謂減量發(fā)展。在其推動之下，預(yù)計未來中國原油、天然氣、礦石、有色金屬、大豆、橡膠等重要大宗商品進(jìn)口數(shù)量，還將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上增長5成以上，比如今后中國粗鋼未來中國年度粗鋼消費峰值(含出口)將超過10億噸，甚至達(dá)到12億噸，高品位鐵礦石的進(jìn)口數(shù)量峰值有可能達(dá)到15億噸，有色金屬、石油、天然氣、大豆等進(jìn)口量都會繼續(xù)增長。對此，不可因為暫時性回落而輕言已到峰值，或者是什么“弧頂區(qū)”回落。

市場風(fēng)險總是伴隨著市場升溫，并且隨同市場升溫而逐步積累。換言之，大宗商品市場越是升溫，所積累的市場風(fēng)險亦越大。因此，面對上半年市場的繼續(xù)升溫，大宗商品市場的參與者們，也要警惕未來市場風(fēng)險。初步分析，這種風(fēng)險可能會在以下幾個方面爆發(fā)。

1、相關(guān)企業(yè)開足馬力增產(chǎn)

自去年下半年以來，受到價格大幅上漲刺激，世界范圍內(nèi)大宗商品相關(guān)企業(yè)開始積極增產(chǎn)。據(jù)有關(guān)資料，力拓等世界礦業(yè)巨頭鐵礦石產(chǎn)量與出口量。石油生產(chǎn)方面，雖然歐佩克與俄羅斯等主要產(chǎn)油國一度達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但其執(zhí)行不太理想，美國的油氣產(chǎn)量借此大幅增加。盡管高壓去產(chǎn)能，中國鋼鐵產(chǎn)量卻增速持續(xù)提高。據(jù)市場監(jiān)測，截至6月初全國百家中小鋼企高爐開工率再度接近90%，這已經(jīng)是滿負(fù)荷生產(chǎn)。

世界范圍內(nèi)大宗商品產(chǎn)量因為價格上漲刺激而大幅增產(chǎn)，最終逆轉(zhuǎn)供求關(guān)系，壓迫大宗商品價格高位回落。國際投行巴克萊發(fā)布報告預(yù)計，鐵礦石噸價將回落至50-60美元區(qū)域。據(jù)彭博社報道，俄羅斯認(rèn)為年內(nèi)石油價格可能跌至每桶40美元，并且明后兩年都會在這一價位附近徘徊。澳大利亞央行以及一些采礦企業(yè)也警告，市場供求平衡將會因為全球新開啟的供應(yīng)能力而被打破，從而拖累礦產(chǎn)品價格下跌。應(yīng)該說，這是下半年大宗商品市場的最大風(fēng)險。

2、房地產(chǎn)投資形勢逆轉(zhuǎn)

近一段時間以來，全國各地普遍收緊房地產(chǎn)，尤其是收緊居民住房銷售政策。預(yù)計今后全國房地產(chǎn)市場降溫明顯，進(jìn)而制約房地產(chǎn)投資增長。受其影響，相應(yīng)的大宗商品需求勢必受到?jīng)_擊。如果房地產(chǎn)市場降溫超出預(yù)期，下半年內(nèi)全國房地產(chǎn)投資出現(xiàn)大幅下降，該領(lǐng)域金屬、施工機(jī)械、能源等消費迅速冷卻，也會產(chǎn)生大宗商品市場風(fēng)險。

3、投機(jī)資本反向“做空”

前期與大宗商品市場升溫，投機(jī)資本乘勢買進(jìn)做多功不可沒。由于人氣揚(yáng)升，市場補(bǔ)充庫存與囤積庫存行為較多增加，也助長了市場升溫，并且產(chǎn)生一定的看漲預(yù)期“溢價”。而伴隨著上述市場風(fēng)險的不斷積累，大宗商品市場階段性看空氛圍逐步濃厚，投資資本亦開始轉(zhuǎn)變操作方向，隨時準(zhǔn)備或者已經(jīng)反向“做空”。一旦投資資本開始大規(guī)模打壓市場行情，前期累積庫存尤其是投機(jī)性囤積庫存勢必集中涌向市場，由此產(chǎn)生現(xiàn)貨價格的很大壓力，所謂“過山車”行情再次演繹。這是最需要防范的市場風(fēng)險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。