國內(nèi)原油期貨有望“三分天下有其一”

業(yè)內(nèi)人士論國際原油定價格局：

27日，由華聯(lián)期貨主辦、東莞證券協(xié)辦的原油期貨主題研討會暨華聯(lián)期貨上海公司開業(yè)慶典在上海舉行。100余位能化行業(yè)分析師、投資公司代表及普通期貨投資者參加了會議。業(yè)內(nèi)人士在會上表示，中國的原油期貨有望與WTI、Brent形成競爭，構(gòu)建新的石油定價格局。

華聯(lián)期貨研究所所長宋衛(wèi)紅表示，原油作為大宗商品之王，現(xiàn)貨作價機(jī)制相對復(fù)雜，主要分為長期直供與現(xiàn)貨議價兩個方面。長期直供的原油價格由需求方與產(chǎn)油方事先協(xié)商決定，維持在一個相對穩(wěn)定的范圍內(nèi)?，F(xiàn)貨議價則是逐船來確定價格。比較特殊的是，原油價格的談判不是針對一個具體的數(shù)值，而是確定一個計價的公式。一般情況下，原油現(xiàn)貨的價格由基準(zhǔn)原油價格、計價期及升貼水三方面決定。其中基準(zhǔn)原油價格最為重要，一般是選用WTI或Brent期貨的結(jié)算價格或是加權(quán)價格作為依據(jù)。計價期則是確定期貨價格選取的范圍，買家可以選擇期貨全月時間進(jìn)行平均處理或是提單交付日后的5天。在最后交割的時候加上一個相應(yīng)的升貼水，便是最終的價格。

分析原油的市場環(huán)境，宋衛(wèi)紅表示，下半年原油價格的核心矛盾還是在OPEC組織與美國頁巖油公司之間的產(chǎn)量博弈，預(yù)計原油的價格在每桶40美元至60美元之間波動。在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的情況下，40美元/桶的底部很難擊穿；在全球已經(jīng)進(jìn)入原油供給過剩的情況下，60美元/桶的上限也很難突破。短期的波動主要還是受到地緣政治與季節(jié)性因素的影響。值得注意的是，產(chǎn)油大國沙特同時也是原油消耗大國，夏季的到來將使沙特發(fā)電耗油大幅增加。

鴻凱投資高級分析師李杰介紹了原油期貨的相關(guān)套利策略。李杰說，原油期貨套利主要分為跨市場套利、裂解價差套利兩種。在現(xiàn)有的原油期貨交易中，WTI與Brent的交割原油品質(zhì)相近似，但因受到地緣政治、運(yùn)輸?shù)纫蛩氐挠绊?，二者之間長期存在穩(wěn)定價差，如果市場出現(xiàn)價差偏離過大的情況，則可以進(jìn)行價差回歸的套利操作。裂解價差套利類似于虛擬利潤套利，原油作為柴油與汽油的上游原料，相應(yīng)比例的柴油與汽油的價格之和減去單位比例原油的價格存在一個相應(yīng)范圍的利潤值，當(dāng)利潤過高或過低時都存在套利的機(jī)會。

宋衛(wèi)紅認(rèn)為，我國是原油進(jìn)口大國，我國的原油期貨品種將在世界原油定價機(jī)制與貿(mào)易中發(fā)揮重要作用?！吧虾Ｔ推谪浻型蔀閲H化的標(biāo)桿原油期貨，產(chǎn)油國、國際原油貿(mào)易有望普遍接受上海原油期貨價格，并在官價系統(tǒng)、國際現(xiàn)貨原油市場和紙貨衍生品交易中應(yīng)用。最終上海原油期貨將與WTI、Brent形成競爭，構(gòu)建新的石油競價格局?！?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。