5月初以來,受主要礦山產(chǎn)出不如預(yù)期影響,滬銅漲幅一度超過6%,指數(shù)最高曾達到47950元/噸,雖近兩周出現(xiàn)回調(diào),但后續(xù)不排除繼續(xù)上攻的可能。
增量不足,供應(yīng)端支撐有力
2017年全球預(yù)期銅礦供應(yīng)下降0.9%,加之年初以來罷工停產(chǎn)頻繁,導致資金做空興趣大減。CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示,自2016年年底開始,對沖基金便一改近5年的銅凈空頭寸為凈多。
本月初智利Escondida銅礦宣布其今年第一季度的銅產(chǎn)出同比大幅下滑63%至97103噸,主要受長時間工人罷工影響。據(jù)路透社消息,秘魯?shù)V工計劃于7月19日在全國范圍內(nèi)進行無限期罷工。秘魯2016年銅礦產(chǎn)量大幅增加,是全球第二大銅生產(chǎn)國。
整個下半年,銅礦生產(chǎn)難有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。據(jù)統(tǒng)計,7月安托法加斯塔的Zaldivar礦山將進行勞資談判。此外,包括嘉能可Collahuasi銅礦和自由港Grasberg在內(nèi)的多個大型礦山也將于年底前陸續(xù)開啟談判。
國內(nèi)方面,上半年銅礦及精礦進口增速大幅減緩。5月銅礦及精礦進口量下降19.34%,為2011年以來最差水平。而隨著進口下降,冶煉企業(yè)加工費持續(xù)走低,3月國內(nèi)冶煉企業(yè)的粗煉費用為71.5美元/干噸,觸及2013年以來的低點。加工費下滑加上傳統(tǒng)檢修季到來,使得國內(nèi)主要冶煉企業(yè)上半年陸續(xù)停產(chǎn)檢修。據(jù)SMM統(tǒng)計,7月紫金銅業(yè)、金川銅業(yè)、赤峰云銅、中條山北方銅業(yè)仍將陸續(xù)展開檢修,預(yù)計7月中國電解銅產(chǎn)量約64.8萬噸,同比下降2.41%。同時,國內(nèi)交易所庫存自3月起也快速下降,截至7月7日已下降至182804噸,較高點滑落超過40%。
前期家電消費火熱,后續(xù)增長存疑
受前期房地產(chǎn)消費走強影響,國內(nèi)家電行業(yè)明顯復蘇,支撐了有色金屬價格。據(jù)統(tǒng)計,2017年一季度全國主要家電銷售大幅反彈,其中空調(diào)、冰箱、洗衣機的同比增幅分別為14.27%、5.77%、7.81%,較2016年四季度大幅提升。
但今年以來,國內(nèi)房地產(chǎn)銷售呈現(xiàn)一定的疲態(tài),數(shù)據(jù)顯示,截至5月,中國全年商品房銷售面積累計達到54820萬平方米,同比增幅由2016年年初最高點的超過35%下降至14.32%,尤其是今年2月下跌趨勢有加速跡象??紤]到房地產(chǎn)銷售對于家電消費有5—10個月的領(lǐng)先,今年下半年家電整體消費可能難以持續(xù)此前火熱的增長局面。
全球貨幣收緊開啟,美聯(lián)儲加息恐帶來通縮風險
從全球范圍來看,美聯(lián)儲6月利率會議再次加息25個基點,公布了縮減資產(chǎn)負債表的計劃,目前已經(jīng)進入加速通道。上周五美國6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期,美國勞工部將前值大幅修高,美聯(lián)儲年內(nèi)繼續(xù)加息概率增大。
另一方面,美國CPI和歐元區(qū)調(diào)和CPI勉強維持在2%附近,日本仍在通縮邊緣徘徊,三大經(jīng)濟體的通脹數(shù)據(jù)自2011年以后從未穩(wěn)定地站上2%。美國國內(nèi)核心CPI自2016年年初起便處于區(qū)間振蕩之中,最新的5月CPI與核心CPI數(shù)據(jù)更雙雙下跌至1.9%和1.7%。通脹尚未企穩(wěn)之前,美聯(lián)儲收緊貨幣的政策可能帶來通縮風險。
總之,年內(nèi)由于供應(yīng)端的明顯支撐,銅價難現(xiàn)大跌,下方支撐有力;上方空間則取決于下半年消費和潛在的利空因素影響。預(yù)計滬銅短期偏強,中期走勢要看消費情況。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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