宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170705

資金邊際收緊，期債短期震蕩偏弱

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二期債低位震蕩盤整，尾盤微漲。5年期主力合約TF1709開盤價(jià)97.755，最高97.865，最低97.725，收盤于97.840，漲跌幅為0.01%，成交量為6945手，持倉(cāng)量為49265手。三張合約總成交7466手，總持倉(cāng)51820手。10年期主力合約T1709開盤價(jià)94.85，最高95.065，最低94.85，收盤于94.995，漲跌幅為0.01%，成交量為39771手，持倉(cāng)量為55281手。三張合約總成交41746手，總持倉(cāng)61217手。

二、資金面。周二央行連續(xù)第8日暫停公開市場(chǎng)操作，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行3.03BP至2.6897%，7天利率下行1.11BP至2.8299%，14天利率下行1.08BP至3.7342%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行8.36BP至2.6932%，7天利率下行15.85BP至3.0873%，14天利率上行3.8BP至3.7632%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.5BP、0.2BP至3.5280%、3.6009%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.03BP至168.70，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.02BP至170.42。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，7月4日不開展公開市場(chǎng)操作。為央行連續(xù)第八日暫停公開市場(chǎng)操作，周二無(wú)逆回購(gòu)到期，凈回籠資金為零。

2、央行貨幣政策委員會(huì)召開二季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)：實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。

3、央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2017）》，要求進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，持續(xù)推動(dòng)債券市場(chǎng)對(duì)外開放，加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，穩(wěn)妥推進(jìn)期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展，繼續(xù)推進(jìn)股指期權(quán)上市準(zhǔn)備。

五、結(jié)論及投資建議。

周二期債低位震蕩盤整，尾盤微漲。五債主力TF1709收?qǐng)?bào)97.840，上漲0.01%；十債主力T1709收?qǐng)?bào)94.995，上漲0.01%。周二央行連續(xù)第8日暫停公開市場(chǎng)操作，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期。昨日期債市場(chǎng)消息面較平靜，市場(chǎng)的主導(dǎo)因素依然圍繞資金面的動(dòng)向，7月份有9175億元逆回購(gòu)和MLF到期，央行連續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作下市場(chǎng)情緒依然偏謹(jǐn)慎。短期來看，期債市場(chǎng)將維持震蕩偏弱趨勢(shì)，央行對(duì)資金操作的變動(dòng)會(huì)是期債短期走勢(shì)拐點(diǎn)的時(shí)間。操作策略上，十債收益率安全邊際向3.6%靠攏；套利策略（2*TF1709-1*T1709）價(jià)差在100.60-100.70區(qū)間盤整3日，受到資金收緊影響，價(jià)差修復(fù)的邏輯有變，短期階段性止盈觀望，若回落到100.30-100.50區(qū)間可再次入場(chǎng)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。