風(fēng)云突變 商品期貨眾品種慘遭滑鐵盧

　　這種寬幅震蕩的行情太熬人，云山霧繞，解釋不清。盡管各位看官可能還會吐槽小編巴拉巴拉的馬后炮分析，但是小編懂得大家還是很想問問為什么，為什么市場變得這般“撲朔迷離”，為啥“打折”行情接二連三地上演……

　　行業(yè)多數(shù)專家普遍認(rèn)為，宏觀因素是導(dǎo)致昨日的大跌主要因素。5月PMI數(shù)據(jù)雖然和前值持平，但經(jīng)濟(jì)下行壓力愈加突顯。中國作為世界上重要的大宗商品消費(fèi)國家，大宗商品需求下降直接利空商品市場。同時，考慮到6月份美聯(lián)儲加息預(yù)期強(qiáng)烈，中國央行可能會被動加息，資金面收緊也會從基本面上利空商品市場。此外，美國等國家的經(jīng)濟(jì)不確定性增加也使商品市場承壓。

　　國家統(tǒng)計局、中國物流與采購聯(lián)合會5月31日聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)，5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.2%，與上月持平。有分析人士認(rèn)為，4月PMI指數(shù)自前值51.8%的高位回落至51.2%，引起了市場關(guān)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，5月份PMI指數(shù)持平，且連續(xù)10個月位于榮枯線上，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)也為人民幣匯率提供了支撐。

　　海通期貨高上表示，當(dāng)前我國貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮的趨勢愈發(fā)明顯，在貨幣政策緊縮的大背景下，商品期貨回調(diào)在所難免。

　　此外，人民幣意外成為5月外匯市場的大贏家，人民幣匯率走勢近期逐漸穩(wěn)定。在岸人民幣兌美元周三(5月31日)開盤跳漲逾百點(diǎn)，早盤一度升破6.84元關(guān)口至6.8354，創(chuàng)逾四個月新高，跟隨上周五夜盤時段離岸人民幣大幅走強(qiáng)態(tài)勢。此前存在的匯率溢價因素也基本消失，因此商品回落在所難免。但出現(xiàn)如此巨大的跌幅仍然超過市場預(yù)期。只能說分路出逃的資金造成了昨日的商品踩踏。等到市場情緒平復(fù)后，一些被錯殺的品種有望短線企穩(wěn)。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)在此前發(fā)布的報告中表示：“美元的“特朗普行情”終結(jié)，美元指數(shù)將大概率繼續(xù)下行，其后維持于較低水平，因此人民幣匯率運(yùn)行情景改善，匯率政策擺脫兩難困局。”

　　不容忽視的是，市場仍保持6月份美聯(lián)儲將加息的預(yù)期，這意味著美元指數(shù)可能會觸底回升，美元的變化仍將成為人民幣走勢的關(guān)鍵變量。 從實(shí)際情況看，逆周期因子確實(shí)對人民幣升值有指引信號作用，但在美國加息、縮表預(yù)期偏強(qiáng)的情況下，美元將逐漸恢復(fù)強(qiáng)勢，人民幣仍可能回到緩慢有序貶值的軌道上。

　　小編依稀記得上周召開的第十四屆上海衍生品市場論壇上，諸多業(yè)界大佬紛紛表示2017年未來兩個季度的經(jīng)濟(jì)走勢或?qū)⒂兴芈?，工業(yè)品價格伴隨著需求的回落將出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)行情。

　　與會人士強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)仍延續(xù)“供給企穩(wěn)回升，內(nèi)需相對乏力”的特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是企業(yè)增加庫存和出口增長的結(jié)果，一旦庫存調(diào)整結(jié)束，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入趨緩階段。而交通銀行(601328,股吧)首席分析師連平5月份也曾在兩個行業(yè)大型峰會上多次提到，近期國內(nèi)外訂單指數(shù)回落，需求有所減弱，但總體還算平穩(wěn)，資源和原材料價格上漲使工業(yè)企業(yè)面臨持續(xù)的生產(chǎn)成本上升壓力，處于被動補(bǔ)庫存階段。隨著價格的回落，鋼鐵、有色、建材等被動補(bǔ)庫存需求減弱，下半年補(bǔ)庫存周期可能小幅下行，投資者對未來經(jīng)濟(jì)活動預(yù)期沒有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，中長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期沒有明顯轉(zhuǎn)好。

　　永安期貨研究院院長任新普認(rèn)為，宏觀因素、需求偏弱、產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)、商品運(yùn)行周期等共同促成了本次下跌。

　　首先，昨日國際原油下跌，市場對限產(chǎn)信心不足，美國頁巖油及鉆井平臺數(shù)量一直增加，全球、中國石油(601857,股吧)需求下滑，油價對能化產(chǎn)品的成本支持減弱。

　　其次，昨日公布的5月PMI走平，工業(yè)企業(yè)利潤增速回落，加重了投資者對二季度經(jīng)濟(jì)回落的擔(dān)憂，大宗市場受到總體連累。

　　第三，當(dāng)前汽車銷售下滑較快，橡膠收割，合成膠增供，保稅區(qū)庫存增加，市場壓力增大。

　　第四，受投資增速回落和倉單因素影響，瀝青弱勢連連。其他品種塑料、PP、PTA、甲醇收到相同宏觀、市場環(huán)境、資金態(tài)度及各自子產(chǎn)業(yè)狀況影響，出現(xiàn)聯(lián)袂下跌。

　　總體看，宏觀因素、需求偏弱、子產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)、商品運(yùn)行周期等共同促成了本次下跌。后期看，多數(shù)能化品種走勢變壞，企穩(wěn)需要多種因素積累。

　　我們再來看看“黑色之星”螺紋鋼昨日的持倉情況，主力合約1710跌勢明朗，機(jī)構(gòu)凈多單減持熱情高昂。截止收盤報收3095元/噸，下跌117元/噸，相較上一交易日，跌幅為3.64%。盡管昨日螺紋鋼的日內(nèi)波幅較寬，但有分析認(rèn)為，機(jī)構(gòu)操盤動作相對平和，并未見有明顯的放量增減倉行為。整體來看，目前多空雙方依舊膠著難下雌雄未決，螺紋或仍面臨方向性的抉擇。

　　西南期貨高級研究員夏學(xué)釗表示，昨日盤面的大跌，從黑色與化工聯(lián)動來看，是受到宏觀面的影響。而由黑色系品種間的差異表現(xiàn)來看，又有著產(chǎn)業(yè)層面的誘因。在當(dāng)前的黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，品種間的強(qiáng)弱排序是螺紋>熱卷>煤焦>鐵礦。

　　“黑色品種中，屬鐵礦石基本面最弱，但i1709合約今日盤中破位下跌后，自最高點(diǎn)算起最大跌幅已經(jīng)接近40%。雖然煤焦供需面稍強(qiáng)于鐵礦，但即使經(jīng)過昨日的補(bǔ)跌后，焦炭距最高點(diǎn)的最大跌幅也不到30%，焦煤收于跌停，最大跌幅也低于鐵礦，這應(yīng)該是昨日煤焦跌幅較大的一方面原因。”夏學(xué)釗說。

　　此外，煤焦品種的市場深度也不如鐵礦石，故資金的進(jìn)出也更容易造成煤焦的巨幅波動。鐵礦石的基本面決定了其中期走勢仍難樂觀，但短線急跌過后可能出現(xiàn)企穩(wěn)甚至反彈。螺紋的低庫存情況還在延續(xù)，需求也暫時維持在高位，但隨著淡季將逐步走向現(xiàn)實(shí)，螺紋需求轉(zhuǎn)淡應(yīng)該是大概率事件。

　　招金期貨能化資深研究員于芃森表示，歸根結(jié)底，原油的下滑開啟及人民幣升值為昨日能化集體下挫主因。

　　原油在OPEC會議結(jié)束之后利好出盡，開始下滑，前期美國、利比亞等國增產(chǎn)再度引發(fā)市場憂慮。在原油下滑之初，能化產(chǎn)品普遍反應(yīng)滯后，并沒有跟隨大幅走跌，國內(nèi)又適逢端午小長假，整體滯后于原油盤面兩天多，昨日開盤之后，各個商品成本及宏觀面失去支撐，下滑也就在情理之中。

　　不同的商品基本面不同，以PP及PE為例，端午小長假，庫存上漲九萬多噸，漲幅達(dá)到11%，出現(xiàn)下滑屬于正常反應(yīng)。再比如橡膠，端午假期日本及泰國都不同程度的下滑，節(jié)后開盤橡膠期貨下跌屬于補(bǔ)跌。

　　去年“雙11”夜盤行情后，小編曾看到過這樣一句描述期貨市場的話：“在杠桿的世界里，重要的不是震蕩或趨勢反轉(zhuǎn)，重要的是，只要哪怕一個很小的疏忽，失去倉位管理等風(fēng)控措施，大震蕩后，不管隨后出現(xiàn)什么走勢，將再也和你沒有任何關(guān)系。”

　　小編洋洋灑灑說了這么多，還是要提醒各位投資者，這如此令人又愛又恨的期貨市場中，你必須學(xué)會如何合理地控制好風(fēng)險，保護(hù)好本金安全，“留得青山在不愁沒柴燒”，看不清、看不懂的時候，休息一下，觀望一會兒，說不定就能“柳暗花明”了呢?

　　來源：期貨日報

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。