商品走勢分化 黑色系上漲化工品下跌

　　周三(5月10日)商品走勢分化，黑色系反彈上漲，化工品下跌，截止下午收盤，焦炭大漲4%，鐵礦石、螺紋鋼、焦煤漲逾2%，動(dòng)力煤、滬鉛、熱卷、滬鋅漲逾1%，而跌幅方面，橡膠、丙烯、硅鐵、PVC、乙烯跌逾1%。

　　遠(yuǎn)期需求預(yù)期下滑

　　近日，住建部等14個(gè)部門聯(lián)合召開處置非法集資部際聯(lián)席會(huì)議，將加大對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)行為的整治力度，把非法集資問題作為行業(yè)監(jiān)管的重要內(nèi)容。5月1日假期后，北京多家銀行調(diào)整房貸利率，首套房房貸執(zhí)行基準(zhǔn)利率，不再有折扣，二套房房貸執(zhí)行基準(zhǔn)利率的1.2倍。5月5日，上海地產(chǎn)調(diào)控加碼，市住建委已下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)本市房地產(chǎn)市場監(jiān)管規(guī)范商品住房預(yù)銷售行為的通知》，明確要求新開盤商品住房采取由公證機(jī)構(gòu)主持的搖號方式公開銷售;嚴(yán)格落實(shí)購房實(shí)名制;不得以任何名義收取價(jià)外價(jià)。

　　隨著地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)加嗎，一線城市和部分二線城市的銷量出現(xiàn)環(huán)比下跌，由于新開工面積會(huì)滯后銷量3—6個(gè)月時(shí)間，預(yù)計(jì)二季度后房地產(chǎn)新開工面積同比增速將會(huì)出現(xiàn)下滑。因此，下半年，我們可以明顯看到房地產(chǎn)市場對鋼材的需求出現(xiàn)下降，螺紋鋼遠(yuǎn)期消費(fèi)顯然弱于前端。

　　庫存消化速率加快

　　4月中下旬以來，隨著中央環(huán)保組的督察，部分地區(qū)的環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)進(jìn)行了停減產(chǎn)，我們可以看到從4月下旬開始，鋼廠高爐開工率環(huán)比出現(xiàn)了連續(xù)兩周的下滑。截至本周，高爐開工率由上周的76.52%下滑0.14%至76.38%，與此同時(shí)，產(chǎn)能利用率也由上周的84.71%下滑至84.67%。

　　短期鋼廠供應(yīng)下降，庫存消化速度加快，截至本周，貿(mào)易商庫存周環(huán)比下滑81萬噸，幅度達(dá)9.15%，而鋼廠建材庫存也下滑30.62萬噸，幅度達(dá)7.8%。因此，長材噸鋼利潤依舊位于高位。目前一噸螺紋鋼利潤達(dá)600元/噸，而熱軋利潤僅100元。

　　鋼材成本坍塌明顯

　　3月底，鐵礦石港口庫存一度達(dá)到1.35億噸，進(jìn)口礦庫存消費(fèi)天數(shù)一度達(dá)到35天。隨著熱軋生產(chǎn)利潤的消失，環(huán)保限產(chǎn)的發(fā)酵以及廢鋼的逐步替代，五一長假后，4個(gè)交易日，鐵礦石下跌了80多個(gè)點(diǎn)，跌幅達(dá)15%。隨著新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，二季度鐵礦石發(fā)貨量將會(huì)出現(xiàn)增加，而遠(yuǎn)期終端消費(fèi)卻不樂觀，鐵礦石市場過剩明顯。整體來看，我國鋼材市場產(chǎn)能過剩，原料成本下降勢必影響中長期價(jià)格。因此，從成本來看，遠(yuǎn)期螺紋鋼價(jià)格不容樂觀。

　　綜上所述，螺紋鋼遠(yuǎn)期需求趨弱，資金利率抬升對商品價(jià)格不利，但是由于近期供給側(cè)改革的逐步實(shí)施，供應(yīng)縮減使得短期鋼材社會(huì)庫存及鋼廠庫存都出現(xiàn)了快速下滑。但是我們預(yù)測二季度以后，需求下滑將對鋼價(jià)造成一定的壓力，因此，對螺紋鋼期貨來說買近拋遠(yuǎn)可行，1710合約和1801合約價(jià)差有望繼續(xù)擴(kuò)大。

　　五一節(jié)后，甲醇市場供需端未見改善景象，反而出現(xiàn)趨弱預(yù)期。可以看到，隨著甲醇春檢結(jié)束裝置重新投產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐漸增強(qiáng)，同時(shí)下游傳統(tǒng)和新興消費(fèi)轉(zhuǎn)入淡季，需求前景乏善可陳。此外，天然氣和煤炭價(jià)格持續(xù)走低，導(dǎo)致甲醇成本支撐效應(yīng)減弱。在多重利空因素打壓下，上周甲醇期貨主力1709合約再度出現(xiàn)大幅下探走勢，期價(jià)刷新本輪調(diào)整新低，至2224元/噸，空頭氛圍濃郁。

　　裝置春季檢修結(jié)束

　　雖說5月西北地區(qū)會(huì)有幾套甲醇裝置存在檢修計(jì)劃，但處在春季檢修潮結(jié)束裝置集中復(fù)產(chǎn)的狀態(tài)下，供應(yīng)端總體上還是會(huì)呈現(xiàn)增長態(tài)勢。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，截至上周末，內(nèi)陸地區(qū)甲醇平均開工率為62%，較4月初增長4個(gè)百分點(diǎn)。推升甲醇企業(yè)開工率回升的原因主要是前期檢修的裝置陸續(xù)投產(chǎn)，這包括新能鳳凰72萬噸/年、臨渙焦化20萬噸/年以及河南晉開30萬噸/年裝置已于近期復(fù)產(chǎn)，而內(nèi)蒙古榮信和兗礦榆林的裝置也將在日后重新啟動(dòng)。

　　與此同時(shí)，在天然氣降價(jià)和調(diào)降稅率的刺激下，氣頭甲醇裝置預(yù)計(jì)會(huì)迎來復(fù)產(chǎn)高峰。目前了解到，青海桂魯、青海格爾木和內(nèi)蒙古遠(yuǎn)興等企業(yè)5月有重啟裝置的計(jì)劃。從后續(xù)檢修情況來看，5月檢修的甲醇裝置并不多，除了陜西長青和內(nèi)蒙古東華等大型企業(yè)外，其余多為中小型企業(yè)。換言之，整體檢修規(guī)模無法覆蓋復(fù)產(chǎn)量?？紤]到5月甲醇進(jìn)口量會(huì)繼續(xù)增加，初步預(yù)計(jì)在77萬噸左右，所以后市供應(yīng)壓力將有增無減。

　　成本支撐效應(yīng)減弱

　　眾所周知，國內(nèi)甲醇制造主要以煤制為主，天然氣制造也占到總產(chǎn)能的13.56%。伴隨今年山西省擬新增7000萬噸先進(jìn)產(chǎn)能，促使煤炭市場供需形勢趨穩(wěn)寬松，導(dǎo)致近期煤價(jià)呈現(xiàn)沖高回落景象，這在很大程度上拉低了甲醇成本水平。

　　然而，在天然氣制甲醇方面，此前天然氣降價(jià)后，從7月1日起國務(wù)院將實(shí)施新的減稅措施，將天然氣增值稅稅率從13%降至11%。根據(jù)測算，此次天然氣增值稅率下調(diào)2%，或?yàn)樘烊粴猱a(chǎn)業(yè)減稅50億元以上。對于終端用戶而言，增值稅屬于成本端，稅率下調(diào)將帶來使用成本降低，這無疑會(huì)拉低甲醇的成本水平。

　　下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎

　　在傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域，甲醛和二甲醚將迎來淡季模式。其中，南方梅雨季節(jié)到來會(huì)導(dǎo)致板材對甲醛需求量的顯著下滑。在新興消費(fèi)領(lǐng)域，神華新疆PP裝置已在4月底停車，檢修期為一個(gè)月，中煤蒙大烯烴裝置也計(jì)劃在5月20日停車檢修，檢修時(shí)間預(yù)計(jì)達(dá)一個(gè)月。此外，山東陽煤恒通裝置計(jì)劃5月檢修。換言之，5月內(nèi)地烯烴開工率將有所下滑。

　　受下游需求前景疲弱拖累，近期甲醇現(xiàn)貨報(bào)價(jià)接連走低。截至上周末，西北地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)回落至1900元/噸附近，內(nèi)蒙古地區(qū)報(bào)價(jià)更是降至1900元/噸以下，跌幅普遍在100元/噸以上，華北山東現(xiàn)貨價(jià)格也平均下跌100元/噸，跌至2200元/噸附近。同時(shí)，華東江蘇太倉地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格跌幅也顯著，回落至2300元/噸以下。伴隨著現(xiàn)貨價(jià)格走跌，內(nèi)地市場看空氛圍進(jìn)一步濃郁，下游及貿(mào)易商采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。

　　整體來看，甲醇供需端在5月改善無望，料繼續(xù)呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢，成本端也會(huì)面臨煤炭價(jià)格走低以及天然氣價(jià)格回落的雙雙打擊，陷入持續(xù)回落狀態(tài)。受上述因素的影響，預(yù)計(jì)甲醇期價(jià)進(jìn)一步下行，跌勢尚未完結(jié)。

　　來源：東方財(cái)富

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。