4月10日預(yù)測：武鋼217年5月份熱軋價格政策或大幅下調(diào)

2017年3月份中國鋼鐵行業(yè)PMI為50.5%，環(huán)比下降0.4個百分點，連續(xù)兩個月處于榮枯線之上。從分項指標來看，除雇員指數(shù)和國外原材料采購量指數(shù)出現(xiàn)上升外，產(chǎn)出指數(shù)呈現(xiàn)區(qū)域性分化，其余指數(shù)均出現(xiàn)下降，具體在需求預(yù)期落空的情況下，新訂單指數(shù)和積壓訂單指數(shù)以及新出口訂單指數(shù)均出現(xiàn)不同程度下降。綜合來看，鋼廠供給仍舊處于回升周期，導(dǎo)致市場庫存壓力加大。進入4月初，整體行情走勢維持震蕩下跌態(tài)勢，另期貨貼水，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格仍存回落空間。市場中間經(jīng)銷商觀望居多，市場熱軋板卷成交價格難言穩(wěn)定。那么后期武鋼對2017年5月份熱軋板卷期貨價格政策又將如何調(diào)整？接下來，筆者根據(jù)一些基本面等因素與諸位簡單探討及預(yù)測：

一、市場現(xiàn)貨價格加速下跌 倒掛壓力明顯加大

現(xiàn)貨市場，截止至2017年4月10日，武漢地區(qū)武鋼4.75mm熱軋板卷價格為3300元/噸。相比于2017年3月14日的市場價格3740元/噸累計跌幅達到440元/噸。但從均價對比來看，武鋼普卷武漢市場月度均價環(huán)比下跌約259元/噸，底部價格明顯下移，對比全國其余市場，其跌幅小于上海市場的普卷價格跌幅。

3月14日，武鋼不含稅對4月份的熱軋板卷期貨價格不含稅維持不變，4.75mm*1500mmQ235熱軋板卷出廠價格為4280元/噸（不含稅），含稅價格為5007.6元/噸。若減掉對外公布的相應(yīng)代理協(xié)議戶所能獲得的最大優(yōu)惠幅度，則武鋼熱軋板卷主流規(guī)格的期貨成本價格約為4703.4元/噸（含稅）。這對比武漢市場的月度均價來看，高出市場價格幅度達到1147.4元/噸，環(huán)比有所擴大，表明市場價格跌幅較大，商家倒掛壓力明顯加大。

二、現(xiàn)貨公司指導(dǎo)價格同步大幅下調(diào) 期現(xiàn)價格維持貼水狀態(tài)

雖鋼廠訂貨指導(dǎo)價格猶如“天價”，但市場訂貨繼續(xù)采取現(xiàn)貨公司每日定價的指導(dǎo)銷售模式居多。據(jù)跟蹤，自3月14日以來至4月10日，武鋼現(xiàn)貨公司每日指導(dǎo)價格累計降幅約達到480元/噸，截止至4月10日，指導(dǎo)價格為3300元/噸，這與武漢市場現(xiàn)貨銷售價格基本持平。但據(jù)商家表示，上一期經(jīng)銷商在現(xiàn)貨公司的訂貨成本應(yīng)在3750元/噸，這對比武鋼普卷武漢市場月度均價來看，已高出約200元/噸。

再看熱卷的期貨1705合約與現(xiàn)貨價格對比來看，截止至4月10日，上海熱卷現(xiàn)貨過磅倉單成本價或約為3250元/噸，同日午盤期卷1705合約收盤價為3223元/噸，期卷貼水27元/噸以上，兩者價格水平基本趨于一致，表明市場預(yù)期仍以弱勢為主導(dǎo)。全國鋼廠產(chǎn)能利用率近一周的周環(huán)比有所增加，以利潤最大化角度出發(fā)，部分鋼廠有產(chǎn)量轉(zhuǎn)移的計劃，因此后期熱軋鋼廠產(chǎn)能利用率存回調(diào)空間。但全國庫存方面，鋼廠庫存與社會庫存月環(huán)比均有所增加，年同比則增幅更為明顯，因此在需求有限的情況下，整體銷售壓力較大，價格調(diào)整預(yù)期存明顯下調(diào)空間。

三、原料價格礦石弱焦炭強 鋼廠利潤被壓縮

在按照武鋼出價周期（2月10日-3月14日與3月15日-4月10日）的原料均價變化測算，截止至4月10日，外礦均價約在83.54美元/噸，而焦炭價格約在1758元/噸。監(jiān)測的62%品位澳洲粉礦CFR價格指數(shù)月度均價環(huán)比上一周期的均價下跌約7.28美元/噸；而焦炭均價環(huán)比上漲約53元/噸。根據(jù)熱軋品種的成本計算，最新鋼廠熱軋板卷成本價格環(huán)比上一周期的成本價格高出約20元/噸（此數(shù)值是筆者根據(jù)原料測算值，僅供參考）。由此看來，雖礦石價格有所下跌，但焦炭價格相對堅挺，鋼廠生產(chǎn)成本并為出現(xiàn)明顯下降，因此在現(xiàn)貨價格大幅回落的情況下，導(dǎo)致鋼廠利潤明顯壓縮。從鋼廠生產(chǎn)成本角度來看，鋼廠已由利潤可觀進入微利或面臨虧損狀態(tài)，而對于現(xiàn)貨市場，鋼廠存在回調(diào)與暗補的需要。

四、鋼廠計劃產(chǎn)量月環(huán)比增加 庫存量維持增加

據(jù)了解，4月份武鋼熱軋品種商品材計劃產(chǎn)量環(huán)比3月份的實際產(chǎn)量約增13.1%，內(nèi)部供料總量環(huán)比3月份的總量計劃約減9.6%。據(jù)悉，一方面，三月份熱軋廠內(nèi)加熱爐與三熱軋產(chǎn)線有臨時檢修情況。另一方面，鋼廠熱軋/品種鋼訂單飽和度有待提高，但相比冷軋產(chǎn)品，后者需求更弱。結(jié)合鋼廠庫存來看，月環(huán)比廠內(nèi)庫存約增加6.3%，整體廠內(nèi)熱軋總量庫存有所增加（以上環(huán)比數(shù)據(jù)以鋼廠官方為準，僅作參考）。由此看來，鋼廠產(chǎn)量未有減少，而庫存總量則有所增加。從供應(yīng)壓力角度來看，在商家心態(tài)悲觀，遠期訂單有待飽和的情況下，資源轉(zhuǎn)移至市場的壓力仍然較大，對5月份價格政策的調(diào)整預(yù)期形成偏弱信號。

總的來說，在下游需求偏差，原料成本回調(diào)有限，鋼廠利潤壓縮，庫存壓力偏大的情況下，為保證資源較好消化，預(yù)計武鋼5月份熱軋板卷價格政策應(yīng)將明顯下調(diào)。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。