鋼材旺季不旺 短線震蕩為主

上周黑色金屬板塊呈現(xiàn)煤焦強(qiáng)、鋼礦弱的分化格局，其中煤焦主力合約周度漲幅普遍在2-5%，相反鋼礦主力周度跌幅達(dá)到1.5-5%。鋼礦合約下跌的核心影響因素在于3月以來多地樓市調(diào)控政策升級利空行業(yè)整體需求，因此從盤面各品種對比來看，基本面相對偏弱的礦石再次走在了領(lǐng)跌的行列，其主力合約跌幅普遍在4%以上。

從鋼礦品種近遠(yuǎn)月對比來看，近月1705合約相對強(qiáng)于1709和1710合約，除樓市調(diào)控相對更加利空遠(yuǎn)月合約外，1705合約臨近交割依然存在一定的期貨貼水幅度，也是造成近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的因素之一。

鋼礦期貨貼水程度不減。由于當(dāng)前期貨遠(yuǎn)月表現(xiàn)不及近月，導(dǎo)致主力1709和1710合約的期貨貼水程度更大，且在上周有擴(kuò)大趨勢，其中螺紋1710合約貼水程度周內(nèi)擴(kuò)大30元/噸至560元/噸，這在一定程度上反映了市場對后市價(jià)格變現(xiàn)的悲觀預(yù)期?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，周內(nèi)華東華北三級螺紋報(bào)價(jià)均呈現(xiàn)下調(diào)，其中華北地區(qū)價(jià)格下跌空間較大，集中在140元/噸，目前兩地報(bào)價(jià)降至3500元/噸上下。全國范圍4.75mm熱軋現(xiàn)貨價(jià)格降幅在90-140元/噸，當(dāng)前價(jià)格為3150-3350元/噸，普遍不及螺紋價(jià)格。原材料端，周內(nèi)普氏指數(shù)下跌3美元至76美元一線，港口礦石價(jià)格亦跟跌10元/濕噸，而煤焦現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)中上調(diào)居多，其中華北地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格普遍有50元/噸以上漲幅。

煉鋼利潤高位小幅下調(diào)。受此影響，周內(nèi)鋼企煉鋼利潤整體以下調(diào)為主。期貨盤面模擬螺紋煉鋼利潤周降60-90元/噸至380-480元/噸，華東華北現(xiàn)貨模擬利潤降幅在30-150元/噸，兩地當(dāng)前利潤空間均回落至570-610元/噸范圍內(nèi)。樣本鋼企盈利面同步有1個(gè)百分點(diǎn)回落至85%水平。雖然看到利潤有所回落，但當(dāng)前的利潤絕對水平依然較好，疊加近期限產(chǎn)力度階段性緩和，上周鋼企生產(chǎn)略有提升。但隨著近期礦價(jià)的回落，鋼企對于礦石的采購趨于理性，春節(jié)后鋼企日均疏港量整體維持在265萬噸上下的水平，上周疏港量亦為264.8萬噸，鋼企礦石可用天數(shù)降至24天，與去年9月初水平相當(dāng)。疊加近期外礦的到貨情況維持平穩(wěn)，導(dǎo)致礦石庫存水平依然維持1.33億噸的相對高位。整體來看，礦石的供給端依然壓力不減。

鋼材成交不暢抑制庫存去化。行業(yè)下游需求情況以地產(chǎn)為主導(dǎo)，隨著樓市調(diào)控政策升級，成交下滑明顯，4月以來樣本城市日均成交商品房面積不足50萬平方米，較清明節(jié)前一周的日均成交水平下降超過30萬平方米/天，同比則繼續(xù)維持20%以上的降幅。樓市成交下滑一定程度影響鋼材現(xiàn)貨市場的成交氛圍，4月以來的樣本鋼貿(mào)商日均成交鋼材17.3萬噸，環(huán)比降0.7萬噸/天，以上海市場為例，螺紋和線材成交量環(huán)比減少7000萬噸。反映到鋼材庫存層面，表現(xiàn)為庫存的去化速度進(jìn)一步放緩，周內(nèi)鋼材社會(huì)庫存環(huán)比降21萬噸至1412萬噸，其中中厚板以及冷軋的庫存水平繼續(xù)呈現(xiàn)增加。

以地產(chǎn)為代表的下游用鋼行業(yè)悲觀預(yù)期主導(dǎo)了近期鋼礦市場表現(xiàn)，但基于交割前期貨貼水和當(dāng)前仍處于相對需求旺季，價(jià)格仍具備上行支撐。建議短期持震蕩思路。前期做空螺紋盤面利潤操作、買近拋遠(yuǎn)套利以及在1801合約布局卷螺價(jià)差擴(kuò)大的套利均可繼續(xù)。

來源：中國證券報(bào)

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