鋼鐵行業(yè):新疆萬億投資對鋼鐵行業(yè)影響積極 看好八鋼、酒鋼

　　事件

　　新疆政府發(fā)布政府工作報告,為解決基礎設施之后的短板,以及擴大總需求、拉動經濟增長,2017年將加大固定資產投資,預計達到總量1.5萬億,同比增長50%以上。

　　評論

　　新疆鋼鐵行業(yè)是國內唯一的封閉市場。

　　由于運輸半徑問題,新疆鋼鐵行業(yè)是全國范圍內唯一一個真正意義上的封閉市場。

　　產能暴增,景氣度持續(xù)下滑。自2012年產能暴增以來,疆內市場景氣度持續(xù)大幅下滑,加之行業(yè)整體低迷,疆內市場虧損嚴重。2016年全年產量870萬噸,對應產能利用率僅32%左右。而以新疆地區(qū)為主要市場的八鋼、酒鋼(30%市場在新疆)、西寧特鋼等相關上市公司業(yè)績也表現低迷。雖然16年隨行業(yè)整體小幅改善,但改善幅度仍弱于內地,僅酒鋼由于彈性不錯疊加管理改善業(yè)績表現不錯。

　　新產能放棄建設,當前已無新增。受近年疆內行情拖累,部分鋼企規(guī)劃項目緩建甚至暫停,5年前計劃投建的部分產能放棄建設,統(tǒng)計此部分產能超過1500萬噸。而目前新疆地區(qū)總產能2700萬噸左右,且當前已無新增產能。此外,根據新疆自治區(qū)“十三五”鋼鐵去產能規(guī)劃,計劃十三五期間化解鋼鐵產能700萬億投資拉動鋼材需求2000萬噸,疆內產能利用率有望提升至70%以上,影響較大。

　　1.5萬億投資預計拉動鋼材需求2000萬噸。50%的高增長將直接拉動需求增長,且基建本身投資密度高,用鋼量單耗較高(特別是鐵路)。從疆內固定投資行業(yè)分配來看,疆內投資多數重在基建投資領域,制造業(yè)及房產投資僅占到30%不到。按照全國億元投資需要消耗鋼材0.22-0.25萬噸測算,1.5萬億投資將拉動鋼材消耗至少3000萬噸,同時考慮新疆產業(yè)結構的差異性,以及16年固定資產投資為1萬億左右,測算對應實際鋼材表觀消費約1100萬噸,整體投資噸鋼消耗要有所打折,1.5萬億的投資預計拉動鋼材需求在2000萬噸左右。

　　帶動疆內高爐產能利用率從32%提升至70%以上。疆內經過萬億投資將拉動增量1000萬噸左右的鋼材消耗,將帶動疆內高爐產能利用率從32%提升至70%以上,從而帶動行業(yè)盈利改善,疊加過去兩年部分疆內鋼廠采取措施提高集中度(如八鋼對南疆鋼廠整合、參股、收購等),有望帶來新的投資機會。但具體效果仍需要觀察,不排除疆內進行新一輪重組兼并。八鋼16年主要依靠集團實現摘帽,預計17年業(yè)績大概率會有較大提升,消化當前估值仍存在較大可能。

　　具體的項目計劃。2017年疆內將重點實施“高速公路聯(lián)網暢通、國省干線升級提質、農村公路暖心惠民、固邊興邊聯(lián)通保障、運輸服務提升品質”五大工程,加快推進縣縣通高速、鄉(xiāng)鄉(xiāng)通油路、村村通硬化路,力爭完成公路建設投資2000億元。加快建設庫爾勒至格爾木、阿克蘇至阿拉爾支線、阿勒泰至富蘊至準東、克拉瑪依至塔城等鐵路項目,力爭完成鐵路建設投資347億元。加快推進烏魯木齊國際機場改擴建、塔什庫爾干機場、昭蘇機場等民航項目,力爭完成機場建設投資143.5億元。實施安居惠民工程。繼續(xù)推進農村安居和游牧民定居工程,完成30萬戶農牧民的住宅建設任務。積極推進城鎮(zhèn)保障性安居工程,抓好城市、工礦企業(yè)棚戶區(qū)和老城區(qū)改造,開工建設各類城鎮(zhèn)保障性住房29.8萬套。按照各類項目的耗鋼單耗測算,估算年需求增量在800-1000萬噸附近。

　　意義重大,關注其他如整合等投資機會。除上述測算的對需求的直接拉動外,我們判斷本次大概率屬于一帶一路戰(zhàn)略效果的顯現,未來更多類型(除直接投資外如行業(yè)整合、對外投資等)、更多地區(qū)(如甘肅等)的投資也值得期待。

　　投資建議

　　新疆萬億投資有望對鋼鐵行業(yè)帶來積極影響,建議積極關注st八鋼、酒鋼宏興、西寧特鋼等。此外,繼續(xù)看好未來2-3個月內,在旺季漲價、政策、業(yè)績三大催化劑下的鋼鐵板塊性機會,持續(xù)推薦龍頭板材企業(yè)寶鋼、鞍鋼、新鋼、河鋼,轉型標的南鋼、首鋼,以及中頻爐三條影響邏輯及相關標的方大特鋼、大冶、馬鋼、柳鋼、三鋼等。

　　風險提示

　　供給側改革不達預期;需求不達預期。

　　來源：中證網

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。