李迅雷：降低房地產(chǎn)配置 增配權(quán)益類和海外資產(chǎn)

曾獲第一財經(jīng)最佳分析師賣方研究領(lǐng)軍人物獎的李迅雷，已于日前正式履新中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長。在近日中泰齊富通APP的直播中，李迅雷強調(diào)，中國經(jīng)濟企穩(wěn)不存在懸念，當(dāng)前大類資產(chǎn)中，可降低房地產(chǎn)配置、提高金融權(quán)益類資產(chǎn)和海外資產(chǎn)配置。

“2016年第四季度雖然投資增速有所回落，但經(jīng)濟增速還是保持平穩(wěn)的，主要靠基建投資和房地產(chǎn)。”對于過去一年的經(jīng)濟走勢，李迅雷回顧稱，盡管民間投資的增速還是比較低落，但國有企業(yè)的投資增速非?？?，政府的財政支出也很大，再加上居民加杠桿，使得我國經(jīng)濟增速呈現(xiàn)“L”型。

李迅雷強調(diào)，中國經(jīng)濟的企穩(wěn)不存在懸念，預(yù)計年內(nèi)GDP在6.3%左右。影響這一指標(biāo)預(yù)計的因素，包括年內(nèi)居民去杠桿和房地產(chǎn)投資減少，與去年較高基數(shù)、居民加杠桿形成對比?；ㄍ顿Y盡管還會繼續(xù)增加，但也因去年的基數(shù)較高、增幅有限。

李迅雷表示，當(dāng)前的貨幣超發(fā)已影響到各類資產(chǎn)，股價上漲、房價上漲、資產(chǎn)荒、大宗商品價格上漲等。從資產(chǎn)配置的角度來看，目前需要作出結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低房地產(chǎn)的配置、增加金融資產(chǎn)和海外資產(chǎn)的配置。

“國人房地產(chǎn)配置的比例過高是長期現(xiàn)象，目前在政策上對房價的調(diào)控已經(jīng)非常嚴(yán)厲，這從中央經(jīng)濟工作會議上的表述可以看出來。相對而言，現(xiàn)在財富管理或資產(chǎn)管理的要點，是應(yīng)該增加金融資產(chǎn)的配置，這是一個大的趨勢。”李迅雷強調(diào)。

而在金融資產(chǎn)中，李迅雷認(rèn)為權(quán)益類資產(chǎn)更值得配置。在其看來，當(dāng)前國內(nèi)換匯條件從嚴(yán)，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外的難度加大，但有此需求的資金數(shù)量非常巨大。此類資金若留在國內(nèi)，將面臨“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)狀：在全球通脹預(yù)期上漲時，利率有所走高，固定收益類的資產(chǎn)配置應(yīng)適當(dāng)減少。在權(quán)益類資產(chǎn)中，除績優(yōu)股之外，可重點關(guān)注國企改革主線上的機會，如國企并購重組等。

此外，李迅雷還表示，當(dāng)前國內(nèi)資金對海外資產(chǎn)的配置較低，主要影響原因包括海外資產(chǎn)配置難度較大等。但其同時指出，可借助黃金、深港通、滬港通等資產(chǎn)，完成海外配置。“買黃金是一個保值的手段，既可以對沖人民幣的貶值，又可以對沖全球貨幣超發(fā)導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。此外，深港通和滬港通是增配海外資產(chǎn)的渠道。比如，險資會長期配置港股市場股息率5%的那些股票，因為它高于保險公司產(chǎn)品的預(yù)定收益率，還可以對沖人民幣貶值帶來的風(fēng)險。”

針對A股市場，李迅雷稱，年內(nèi)或沒有大行情，但存在結(jié)構(gòu)性投資機會。

“對于股市的判斷，首先還是要看基本面，即經(jīng)濟長期的走勢，其次是看政治政策，再者看投資者情緒。”李迅雷稱，在當(dāng)前經(jīng)濟減速背景下，政策會選擇正向鼓勵，以保持資本市場的穩(wěn)定。因為前面兩大因素的影響，結(jié)果沒有太大的懸念，股市今年的變化主要是投資者心理層面的變化。

李迅雷舉例稱，情緒的影響屬于短期因素，如特朗普大選獲勝的當(dāng)日，全球各大股市出現(xiàn)暴跌，黃金價格大幅上漲。之后，黃金價格回落，股市上漲，上述情況的出現(xiàn)都是受情緒的影響。其總結(jié)稱，情緒對短期波動的影響權(quán)重非常大，一般在50%左右。只有在牛市的早期恢復(fù)階段和牛市的中期，情緒的影響會小一些。“所以，對于股市的波動可以看得淡一點。當(dāng)大家都恐慌的時候可能就是一個機會；當(dāng)大家都非常樂觀的時候，可能蘊藏著風(fēng)險。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。