工程機械行業(yè)“還魂” 三一重工加速盤活資產(chǎn)

日前，三一重工對外發(fā)布公告稱，計劃作價40.77億元，將其所持有的北京市三一重機有限公司（以下簡稱“北京三一重機”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東三一集團有限公司（以下簡稱“三一集團”）控股子公司深圳三一科技。此外，三一重工還計劃將子公司三一汽車制造和三一汽車起重機械的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給三一集團，轉(zhuǎn)讓價款約33.06億元。通過這番處置后，三一重工預(yù)計可以盤活資產(chǎn)70多億元。

值得關(guān)注的是，工程機械行業(yè)也走出“冰點”。招商證券的研報顯示，2016年2月開始，工程機械行業(yè)開工率從此前的40%左右逐漸提升到60%左右。而今年8月份以后國內(nèi)工程機械產(chǎn)品銷量也幾乎全面回暖。

這是短期的觸底反彈還是持續(xù)回暖？12月27日，另一位資深工程機械人士表示，隨著國家PPP項目建設(shè)、大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)推進，及大宗商品持續(xù)回暖，預(yù)計這種情況會持續(xù)下去，行業(yè)有望迎來真正的回暖期。

修復(fù)資產(chǎn)負債表

從2012年開始，中國工程機械行業(yè)盛極而衰，走向下坡路。2011年到2015年間，同樣在行業(yè)內(nèi)排名靠前的中聯(lián)重科的營收從463億元下降為208億元，公司歸屬凈利潤從80.7億元下降到8347萬元。徐工機械營收從330億元下降至167億元，歸屬凈利潤從33.8億元下降至5060萬元。

另一行業(yè)巨頭三一重工的銷售與利潤也受到?jīng)_擊。

公司財報資料顯示，2011年公司營收508億元，同比增長49.54%，但至2015年，公司營收降為234億元。而在凈利潤指標上，公司2011年歸屬凈利潤為86.5億元，到2015年，下降至僅1.39億元。公司的資產(chǎn)負債率也居高不下，2011年到2015年5年間，平均負債達到60%。

在這種局面下，三一重工開始調(diào)整內(nèi)部經(jīng)營戰(zhàn)略，調(diào)整方向轉(zhuǎn)向價值銷售，即面對行業(yè)內(nèi)的惡性競爭，三一重工取消以市場占有率為核心的考核目標，同時，重視現(xiàn)金流和應(yīng)收賬款的回收。

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及應(yīng)收賬款也是這一戰(zhàn)略的延續(xù)。一位關(guān)注三一重工人士分析，根據(jù)這些資產(chǎn)盤活的付款周期，預(yù)計三一重工在今明兩年將可回收資金73億元。如果按銀行4.35%的年貸款利率計算，將可節(jié)約利息近3億元。而上述兩筆應(yīng)收賬款若按5年收回，將節(jié)約近15個億的財務(wù)費用。

訂單量恢復(fù)

在三一重工加速處理歷史遺留問題的同時，工程機械行業(yè)加速回暖。

2015年是工程機械行業(yè)的一個冰點。招商證券對外發(fā)布的研報中透露，2015年，我國挖掘機銷量相當(dāng)于2011年的32%，汽車起重機相當(dāng)于2011年的26%，而泵車更是下降到2011年的10%。

但這種局面在今年開始改變。

從中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，今年1-11月，納入統(tǒng)計的27家主機制造企業(yè)共銷售各類挖掘機械產(chǎn)品6.34萬臺，同比增長約15%。初統(tǒng)計，1~11月，三一重工的挖掘機銷量超過1.2萬臺，同比增長30%。

銷量大幅回升的同時，國內(nèi)工程機械行業(yè)的開工率快速回升。招商證券研報中透露，去年，我國工程機械行業(yè)的開工率已降至40%左右，但從3月開始持續(xù)高位保持在60%以上。

“工程機械行業(yè)已調(diào)整5年，到如今進入復(fù)蘇周期。”上述行業(yè)人士表示，此外今年以來，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速，國內(nèi)“一帶一路”政策推進，諸多大項目開工，刺激了市場需求，讓今年中國工程機械行業(yè)觸底回暖。

值得注意的是，對比以往，今年的回暖還相對理性。

“工程機械行業(yè)一般是融資銷售，在2010年，工程機械行業(yè)的巔峰時期，各企業(yè)為搶抓市場，一度有些瘋狂，部分企業(yè)還出現(xiàn)零首付等非常規(guī)促銷行為，加速了行業(yè)的泡沫。”上述行業(yè)人士回憶，但如今這種現(xiàn)象基本消失，即便是當(dāng)下市場需求開始大幅回暖，但企業(yè)仍采用合理合規(guī)的方式銷售，而市場上基本上都是具備真正消費實力的客戶，企業(yè)的壞賬率大幅下降。

在這一輪調(diào)整中，工程機械行業(yè)也經(jīng)歷了一輪洗牌。比如以前，市場上從事挖掘機銷售的企業(yè)有100多家，但如今已經(jīng)縮減為20-30家。上述人士表示，行業(yè)集中度也提升，三一重工在挖掘機市場占有率從20%已提升至23%。

這種回暖局面也反映在企業(yè)的財報上。以三一重工為例，財報顯示，今年1-9月，三一重工營收165億元，同比下滑11.04%，降幅收窄。而公司歸屬凈利潤為1.75億元，但經(jīng)營現(xiàn)金流凈額恢復(fù)到20.35億元。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。