煤炭機械行業(yè)：綜采設備需求反轉 未來兩年翻倍可期

綜采設備是煤機設備的核心

煤機設備包括露天開采設備和井下開采設備，主要有綜采設備、洗選設備、安全設備、輔助設備和露天開采設備等。狹義上的煤機指煤炭綜合采掘設備，主要包括掘進機、采煤機、刮板輸送機及液壓支架，合稱“三機一架”。綜采設備產(chǎn)值占煤機設備總產(chǎn)值的50%左右，是煤機的核心設備。

綜采設備市場規(guī)模自2012年來下滑80%左右

綜采設備是對煤企固定資本開支最為敏感的部分。2012年以前，綜采設備占煤機行業(yè)總產(chǎn)值比重基本穩(wěn)定在50%左右，2012年市場規(guī)模達到550億元;2012年以后，隨著煤機行業(yè)的萎縮，綜采設備市場以更快的速度下滑，預計今年綜采設備占煤機的比重下滑至30%左右，市場規(guī)模萎縮到128億元。

與煤炭產(chǎn)量相關的綜采設備需求維持在每年200億元的水平

假設我國煤炭產(chǎn)量年均在35億噸左右，按照煤炭綜采設備投資50-80元/噸計算，不考慮新增產(chǎn)能的情況下，維持每年35億噸煤炭產(chǎn)量需要投資綜采設備1750億-2800億之間，按照設備十年更新?lián)Q代周期，每年綜采設備的更新需求在175億-280億之間。

煤炭產(chǎn)能結構優(yōu)化可能新增對煤炭機械的需求

未來3-5年減量重組5億噸產(chǎn)能是指在退出5億噸產(chǎn)能后，煤炭企業(yè)可以繼續(xù)用關閉的落后產(chǎn)能置換先進產(chǎn)能，既可以關閉自己的落后產(chǎn)能也可以去市場購買關閉的落后產(chǎn)能配額去置換新的先進產(chǎn)能。如果未來3-5年減量置換5億噸產(chǎn)能順利進行，將新增綜采設備需求250億-400億。

綜采設備的需求主要受煤炭產(chǎn)量和新增產(chǎn)能的影響

煤炭企業(yè)維持產(chǎn)量需要每年投入綜采設備175-280億，而煤炭新增產(chǎn)能未來4年帶來250億-400億綜采設備需求，因此我們認為未來4年綜采設備年均需求在300億左右。

綜采設備壓抑需求將釋放

15、16年在煤企虧損的情況下，綜采設備市場規(guī)模遠低于正常更新?lián)Q代的需求，隨著煤企盈利的穩(wěn)定，這部分需求將釋放。近期礦難頻發(fā)，設備老舊是原因之一，將加速設備更新?lián)Q代。根據(jù)我們近期對煤機、煤炭公司的調研反饋，10月、11月份煤機設備訂單開始好轉，預計明后年將有一定的持續(xù)性。

綜采設備市場出清

液壓支架呈現(xiàn)鄭煤機一家獨大的局面；采煤機四分天下，掘進機處于全行業(yè)虧損的狀態(tài)。目前采掘比嚴重失衡，正常狀態(tài)下，掘進機銷量為采煤機的1.5倍以上，15年掘進機銷量412臺已經(jīng)低于采煤機525臺的銷量。目前掘進機恢復顯著，表明煤企新增巷道增加，其他綜采設備必然跟進。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。