豆粕期價震蕩中尋突破

中國證券報11月1日報道：10月以來，國內(nèi)豆粕期貨市場整體以跟隨美豆市場波動為主，主力1701合約一度連續(xù)下行并破前低2747元/噸，中旬后價格觸底反彈，收復(fù)國慶節(jié)后全部跌幅。業(yè)內(nèi)人士表示，美豆豐產(chǎn)壓力逐漸釋放等因素提振了國內(nèi)豆粕期價，但美豆價格繼續(xù)上沖遇阻抑制國內(nèi)豆粕期價漲幅，預(yù)計近期期價將繼續(xù)跟隨外盤震蕩尋求突破。

新紀(jì)元期貨王成強認(rèn)為，美國大豆收割完成76%，在歷史性豐產(chǎn)規(guī)模壓力下，美豆系維持在季節(jié)性低價區(qū)域窄幅波動，油粕強弱差異顯著。油脂市場上，棕櫚油減產(chǎn)和庫存偏低等利多誘因持續(xù)發(fā)酵，創(chuàng)造了較佳的趨勢上漲條件，而豆粕更多承受著沉重的季節(jié)性拋售壓力，持續(xù)成為油粕套利端的空頭配置。這也是近來油脂極盡其強，粕價積弱難返的主要原因。

不過，相比美豆，國內(nèi)豆粕市場表現(xiàn)稍強。光大期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部研究總監(jiān)趙燕表示，國內(nèi)9月—10月進口豆到港量偏低、開機率下滑及現(xiàn)貨堅挺、期現(xiàn)價差偏大均對國內(nèi)豆粕盤面提供支撐。

基本面上，10月后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)仍延續(xù)9月以來的偏緊局面。數(shù)據(jù)顯示，截至國慶節(jié)后一周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存連續(xù)十周下滑，庫存降至年內(nèi)低點。進口豆到港分布不均導(dǎo)致多數(shù)油廠開機率下滑，華北、山東和廣東豆粕供應(yīng)緊張局面明顯。截至10月中旬，現(xiàn)貨報價集中在3200元/噸-3250元/噸，相對仍表現(xiàn)堅挺。但截至10月13日一周，庫存較前一周增加17%，但同比降幅仍為27%。后期需要關(guān)注四季度進口豆到港及油廠開機情況。需求方面，9月份能繁母豬存欄降至歷史新低水平，生豬存欄數(shù)據(jù)不佳，四季度飼料消費仍難有實質(zhì)改觀。另外，三季度以來國內(nèi)豬價連續(xù)下滑進一步抑制補欄熱情。

有業(yè)內(nèi)人士表示，今年國內(nèi)油廠豆粕庫存整體處于近幾年同期偏低水準(zhǔn)，特別是下半年，但這并不能改善近期價格的頹勢。11月國內(nèi)到港大豆數(shù)量為740萬噸-760萬噸，年末供給趨向增加，而國內(nèi)生豬存欄處于歷史偏低水平，且因1月元旦、春節(jié)因素，養(yǎng)殖業(yè)畜禽出欄高峰期可能較往年提前，屆時仍可能加重粕類壓力。

王成強認(rèn)為，進入四季度，能源類大宗商品價格脫離熊市低點，且適逢國內(nèi)油脂需求旺季，原油價格溢出性影響以及油廠挺油拋粕策略，使得粕類更易被選做油粕套利端的空頭部位，這對豆粕價格形成抑制。不過，當(dāng)前豆系市場所關(guān)注的焦點已從美國豐產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其旺盛的出口需求和南美天氣升水上來，美豆本季價格谷底基本確定，這對本季國內(nèi)豆粕期價走勢有重要指引。“未來，隨著全球谷物歷史性豐產(chǎn)壓力的持續(xù)釋放，價格的季節(jié)性沽空動能趨向衰減。此外，因年內(nèi)能源價格上漲空間較大，這勢必抬升谷物成本價值中樞，預(yù)計國內(nèi)豆粕價格將在低價區(qū)間內(nèi)維持震蕩整理為主，以化解自身供需疲弱的基本面，但其續(xù)跌的空間不被看好。”

對于后市，趙燕認(rèn)為，美豆豐產(chǎn)壓力逐漸釋放等因素提振國內(nèi)豆粕期價，底部區(qū)間上移，但美豆上沖上沿后再次遇阻短線，仍未形成突破性行情，這也抑制了國內(nèi)豆粕漲幅。預(yù)計近期國內(nèi)豆粕仍將跟隨外盤震蕩尋求突破，需關(guān)注美豆能否有效突破1000美分/蒲式耳關(guān)口。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。