由于市場擔憂全球經濟陷入衰退,所以對銅的需求減弱。筆者認為,在全球制造業(yè)PMI大概率延續(xù)振蕩下行的背景下,銅價料迎來下行周期。
6月9日以來,美聯(lián)儲鷹派加息擔憂令全球金融市場不斷承壓,美元指數一度創(chuàng)20年新高,外盤股市和基本金屬卻出現(xiàn)普跌。市場擔憂全球經濟陷入衰退,從而對銅的需求減弱。國內方面,端午節(jié)后銅需求環(huán)比雖有所好轉,但仍不及往年同期,基建、房地產、家電等傳統(tǒng)消費領域需求下滑。不過,下半年銅供應有望進一步改善。在宏觀面和基本面雙重利空夾擊下,銅價大幅回落。
供應緊張局面改善
截至6月17日,上期所銅庫存周環(huán)比上升0.4萬噸,至5.5萬噸,連續(xù)3周上漲。與去年同期比,差值收窄至11.7萬噸。LME銅庫存結束4周連降,持穩(wěn)在11.8萬噸,比去年同期低約5.1萬噸。Comex銅庫存持穩(wěn)在7.3萬噸,比去年同期高約2.5萬噸。
另據統(tǒng)計,上海保稅區(qū)庫存上周上升1.25萬噸,至27.03萬噸。近期,由于6月上旬LME亞洲倉庫注銷的倉單(以國產品牌為主)集中到達國內,入庫明顯增加。并且預計后續(xù)還有部分貨物等待入庫,上海保稅區(qū)庫存有望進一步上升。6月以來,山東復產的兩家冶煉廠向市場供應精煉銅,加之進口銅增加,使得國內銅供應逐漸改善。隨著8月大冶陽新弘盛40萬噸電解銅新項目投料,下半年國內銅產量有望進一步回升。
需求回升不及預期
1—5月,全國固定資產投資(不含農戶)205964億元,同比增長6.2%。第三產業(yè)中,基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè))同比增長6.7%。其中,道路運輸業(yè)投資下降0.3%,鐵路運輸業(yè)投資下降3.0%。在各地積極推進的基建項目中,傳統(tǒng)基建占比可能已不足40%。1—5月,全國房地產開發(fā)投資52134億元,同比下降4.0%。1—5月,電網工程完成投資1263億元,同比增長3.1%,電網投資步伐繼續(xù)放緩,1—4月同比增加4.7%。雖然第二季度以來,政策不斷發(fā)力,但銅的傳統(tǒng)消費領域需求增長有限。
家電領域,耗銅量最高的空調行業(yè)出現(xiàn)需求大幅下滑。相關數據顯示,?6?月我國空調行業(yè)排產為1339萬臺,同比實績下降19%,相較?4?月的增速高峰連續(xù)兩個月回落。其中,內銷排產857萬臺,同比下降17%;外銷排產482萬臺,同比實際下降22%。而冰箱、洗衣機銷量也面臨著外需急劇下降的局面。
全球經濟增長放緩
歐美通脹爆表,央行激進加息令市場承壓。6月10日,美國勞工部公布的數據顯示,美國5月CPI同比上升8.6%?再創(chuàng)40年新高。在通脹壓力下,上周美聯(lián)儲議息會議后宣布加息75個基點。交易員預計,美聯(lián)儲將在7月再次加息75個基點。在9月的議息會議上,加息75個基點的概率為40%。美元指數升至20年來高點,工業(yè)品價格承壓。
歐盟統(tǒng)計局公布的數據顯示,歐元區(qū)5月調和CPI同比8.1%,創(chuàng)紀錄新高,預期7.8%,前值7.5%。6月9日,歐洲央行行長拉加德坦言,歐元區(qū)通脹壓力擴大,預計通脹將保持高位且風險上行,能源成本將拖累經濟。貨幣市場加大對歐元區(qū)9月加息50個基點的押注,今年或兩次加息50個基點,明年也會繼續(xù)加息。多個國家跟進加息,全球經濟熱度將加速冷卻,總需求有望得到抑制。
美國商務部公布的數據顯示,美國5月零售銷售月率降低0.3%,預期增長0.2%,前值增長0.9%。美國6月密歇根大學消費者信心指數初值為50.2,創(chuàng)歷史新低。英國5月零售銷售額同比下跌1.1%,創(chuàng)自2021年1月以來最大跌幅。高通脹下居民不堪重負,多個國家5月零售數據超預期下滑。
綜合以上分析,全球經濟增長放緩,銅價或迎來下行周期。通脹壓力下,預計歐美央行加快加息進程,以抑制總需求和物價。在市場利率上升、流動性快速收緊背景下,歐美股市大跌,居民財富縮水,進一步壓制居民消費意愿和消費能力。國內方面,端午節(jié)后下游消費疲軟,居民可選消費疲弱。筆者認為,在全球制造業(yè)PMI大概率延續(xù)振蕩下行的背景下,持續(xù)近兩年的銅牛市或已結束。
備注:數據僅供參考,不作為投資依據。
名稱 | 最新價 | 漲跌 |
---|---|---|
螺紋鋼 | 3350 | +70 |
熱軋板卷 | 3630 | +40 |
低合金中板 | 3350 | +40 |
鍍鋅管 | 4700 | +70 |
H型鋼 | 3220 | +40 |
鍍鋅板卷 | 3910 | +20 |
熱軋卷板 | 13390 | -100 |
冷軋無取向硅鋼 | 4610 | +50 |
圓鋼 | 3890 | +50 |
鉬鐵 | 237500 | 0 |
低合金方坯 | 3040 | +20 |
鋅精礦 | 21640 | 680 |
等外級焦 | 1460 | - |
金條 | 765 | 8 |
中廢 | 1690 | 0 |
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