油脂強勢漲停 做多思路未變

結(jié)合技術(shù)指標來看，油脂的日線、周線以及月線，均維持良好反彈趨勢，中短期的均線方向向上。所以，從分鐘線角度看，還有反復，尤其是豆油，但下跌就是買入機會。

首先，北美豆出口進度會影響美豆價格。截至目前的數(shù)據(jù)顯示，美豆出口進度尚可，市場借助豐產(chǎn)一直炒作，只看到局部。因此，美豆價格不存在大幅下跌的基礎(chǔ)。

其次，2016/2017年度，中國大豆進口預(yù)估在8600萬噸，同比增長3.25%，漲幅較上一年度縮小，不過還維持在正增長。9月份，中國大豆進口量在719萬噸，同比下降0.8%。四季度，11月份之后，進口量才呈現(xiàn)大幅增長。

國內(nèi)大豆壓榨量大幅增長也集中于二季度，三季度之后，壓榨量與進口量差距有所拉大。但1-9月份國內(nèi)大豆壓榨總量較大，同比增長1%，進口總量同比增長2.4%，壓榨量/進口量比重小幅增長0.01。說明國內(nèi)壓榨需求較大，預(yù)示著未來國內(nèi)大豆庫存將繼續(xù)下降。

根據(jù)天下糧倉對未來三個月大豆進口量統(tǒng)計來看，2016/1017年度一季度，國內(nèi)大豆進口量基本與上一年度持平。不過未來三個月不確定性較大，從目前進口利潤恢復增長來看，未來大豆增加的可能性會很大。目前該數(shù)據(jù)只能做為參考。對國內(nèi)來講，近期大豆進口到港少，壓榨量也會下降，有助于豆油去庫存。

國內(nèi)豆油庫存周期除了和大豆庫存周期一致之外，還和棕櫚油庫存有相似趨勢，它們分別是從供應(yīng)與需求端去反映豆油的庫存問題。

一般來講，豆油庫存在10月份從高位回落，伴隨大豆供應(yīng)從7月份觸頂回落，所以豆油庫存是滯后于大豆庫存見頂回落。2015/2016年度，中國大豆庫存在12月份達到歷史高點，也是年內(nèi)高點，隨后一直處于高位波動，豆油庫存呈現(xiàn)周期性增減，并且在大豆庫存增加過程中，豆油庫存回落。可以看出，棕櫚油庫存大減導致市場需求轉(zhuǎn)向豆油。

按照規(guī)律去看，9-12月份，大豆進口量總量下降，豆油供應(yīng)總量也會下降，所以四季度豆油供應(yīng)增量有限，豆油庫存大概率處于下降。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。